美股昂贵但或有理由，标普500溢价仍具支撑lg...

股市仍在坚挺。周四沃尔玛股价波动后，投资者再次逢低买入，使市场损失有所收窄。标普500指数目前仍仅比历史最高点低0.4%。

尽管如此，美国银行表示，其追踪的20项估值指标中，有19项显示标普500指数的交易水平高于历史平均水平。

不过，由股票和量化策略师萨维塔·苏布拉曼尼亚领导的美国银行团队指出，华尔街的股市基准指数已经在统计上“昂贵”了一段时间，而这种溢价可能是合理的，原因有多个。

例如，近年来，指数中盈利能力极强的科技股权重有所增加，而企业盈利的可见性也随着资产负债表的改善而提升。此外，企业已经成功从超低资本成本的时代,转向更高效的经营模式。

在市场乐观情绪的推动下，美国银行表示，还有一个尚未被市场充分计入的利好因素：放松监管。

美国银行指出，最近华盛顿的经济政策新闻主要集中在关税问题上，而关税通常被认为对经济增长不利。但“特朗普2.0”政策中的一项有利增长的因素是通过削减成本和提高效率来放松监管。

受益最多的行业将是那些受到严格监管的行业。然而，美国银行指出，这些行业——如消费品行业、大型银行、大宗商品行业、运输业和资本货物行业——目前的估值远低于监管较少的行业，如科技、媒体、电信以及消费与专业服务行业。

美国银行表示：“我们发现，监管数量与未来市盈率之间存在明显的反向关系，也就是说，监管越少，估值越高。”

在监管与估值的关系中，最鲜明的对比出现在科技行业和金融行业，美国银行表示，自2008年以来，这两个行业的走势截然不同。

自那以后，科技行业享受了持续增长，资本获取更容易，而且受到的监管增幅在标普500指数所有行业中最小。相比之下，金融行业经历了监管大幅增加，花了十年时间修复资产负债表并整合业务。

美国银行指出：“如今，这两个行业在估值光谱的两端，但历史表明，放松监管可能会引发相反且相等的市场反应——金融行业估值相对上升，而科技行业估值相对下降。”（市场观察）