FX168财经报社(香港)讯 英国《路透社》 最新报道称,美国国债市场参与者预计美国监管机构将很快敲定一项重大规则,旨在控制对冲基金债务驱动的押注并加强金融稳定。他们担心这也可能重塑该行业并产生新问题。
(来源:路透社)
美国证监会(SEC)的规定,最早在去年九月提出,将会强制更多的交易流向总值 25 万亿美元的国债市场,包括名为回购协议(repo)的短期融资市场,以进行集中结算。
据贸易组织 SIFMA 和六位银行业和对冲基金行业消息人士称,市场参与者普遍预计 SEC 将在几周内最终确定该规则,最快可能在 11 月中旬。
但消息人士称,关键细节尚不清楚,包括 SEC 是否希望该行业一次性转向中央清算,还是允许其分阶段进行,以及该行业需要多长时间来实施。
这项规定出台之际,近年来的其他法规已导致银行作为中介机构退出国债市场,从而引发了监管机构正在试图解决的一些问题。
业界担心,如果中央清算处理不当,可能会破坏这一目标:这会增加成本,从而导致更多交易者退出。
它将如何塑造这个行业尚不完全清楚。例如,财务报表显示,最近几个月,摩根大通减少了其在回购市场部分的持仓,SEC 希望银行在该市场开展更多业务。
但披露的信息显示,纽约梅隆银行和道富银行等托管银行的业务量要大得多。
这些规则也会影响其他市场参与者。它们的形成方式可能决定市场上仅存的少数独立经纪商能否生存。
一些利用国债价格微小差异大量举债的对冲基金可能会发现交易不再有利可图并停止。
SIFMA 资本市场主管 Rob Toomey 在谈到 SEC 的规则时表示:“这在很大程度上是一种大爆炸式的做法。”
“其中蕴含着成本。谁承担这些费用仍然是一个大问题。”
SIFMA 一直在游说 SEC,预计最终规则将在 11 月 16 日国债市场会议之前于下个月出台。
SEC 主席加里·根斯勒(Gary Gensler)此前曾表示,规则制定过程通常需要 12 至 24 个月。
美国国债市场支撑着全球金融,但基础已经破裂。近年来,美国政府债务不断膨胀,但买家却在减少。
由于更高的资本要求降低了交易的吸引力,银行已削减了风险敞口。对冲基金和其他自营交易商已经介入,但他们可能会承担大量风险,并在压力时期退出。
(来源:路透社)
也曾有过险些发生的情况,最近一次是在 2020 年 3 月,当时国债市场在疫情最严重的时候陷入困境,迫使美联储介入并采取紧急措施来支撑市场。
许多专家现在预计其中一些将成为永久性的市场特征。
这种恐慌促使美国监管机构对市场运作进行审查。SEC 的规则将是迄今为止该审查中出台的最重要的监管规定。
对于国债市场改革的必要性,包括中央清算的好处,存在着广泛的共识。
哥伦比亚商学院副教授 Yiming Ma 表示:“这将改善融资并降低美国国债市场动荡的风险。”
“市场上很多担忧是,我们如何实现这一目标?在实现这一目标的过程中,我们是否会失去其他东西?”
她说:“这在很大程度上取决于如何实施。相关的实施成本和合规成本是多少?”
业内消息人士称,这些成本是什么以及它们将如何体现尚不清楚。
例如,在回购市场中,投资者以国债短期借入现金,大部分交易是在经纪人和客户之间双边完成的,就像对冲基金一样。
SEC 的规则将迫使银行将其转移到中央清算。