留给“债券年”的时间不多了！预期被“无情”打破，基金经理面临有史以来最艰难的一年lg...

FX168财经报社(北美)讯 华尔街的口号是2023年是债券年，相反，基金经理正在接受有史以来最艰难的一年。

霍辛顿投资管理公司 (Hoisington Investment Management ) 81 岁的首席经济学家Lacy Hunt大约半个世纪以来一直在分析市场、美联储政策和经济，他表示最近是他整个职业生涯中最艰难的时期。

汇丰控股公司的Steve Major表示，他认为美国政府不断增长的债券供应无关紧要的想法是“错误的”。本月早些时候，摩根士丹利也对美国国债持中立立场。

Hunt说：“这是非常非常令人谦卑的一年。”彭博社汇编的数据显示，该公司的Wasatch-Hoisington美国国债基金今年迄今又亏损13%，而2022年则下跌34%。

由于对以色列与哈马斯战争将升级并席卷中东其他国家的担忧有所缓解，美国国债周一下跌。10年期美国国债收益率上涨9个基点至4.70%。这比2023年开始时高出80个基点以上。

去年的巨额损失更容易向客户解释——每个人都知道，当通胀高企且央行提高利率时，债券价格就会受到影响。

2023年的预期是，美国经济将在几十年来最大幅度加息的重压下陷入困境，而政策放松的预期将给债券带来收益。

相反，即使通胀放缓，就业数据和经济健康状况的其他关键指标仍然强劲，从而使价格更快增长的威胁始终存在。收益率飙升至2007年以来的最高水平，使美国国债市场面临前所未有的连续第三年年度亏损。

如果美联储不再在市场上购买债券来压低借贷成本，美国的巨额赤字——以及填补赤字所需的不断膨胀的债券发行量——现在就会以前所未有的方式发挥作用。

Hunt和他的同事不断讨论是否全面改变他们对长期债务的有利看法，因为他们关于通胀放缓将抑制收益率的假设未能实现。他们确实在今年早些时候削减了期限，但还不够。

Hunt表示：“我们认为通胀会下降，事实确实如此。” “事实上，过去通胀出现如此大的下降，都与经济衰退直接相关。因此，国内生产总值仍在增长的事实是前所未有的。”

与此同时，对经济收缩最终会发生的预期，使得华尔街受伤的多头在试图管理只能投资于国债市场的所谓受限基金时，不会大幅撤退。

Hunt强调：“硬着陆即将到来。”

有吸引力的水平

摩根资产管理公司固定收益首席投资官Bob Michele在10年期国债收益率触及4.30%时削减了他在美国国债上建立的增持头寸。此后，它们已经上涨了50多个基点。虽然目前的水平看起来很有吸引力，但这位拥有40年债券市场经验的老手正在等待尘埃落定。

Michele表示：“我们必须尊重市场技术面，看看这种情况会在哪里被冲走。”他今年早些时候预测，到8月份，整个曲线的收益率可能会下降至3%。他表示，如果较长期限的收益率升至5.25%以上且就业市场保持坚挺，那么就到了真正撤退的时候了。

这一年被先锋集团（Vanguard Group Inc.）和私募股权巨头KKR & Co Inc.等公司吹捧为美国国债卷土重来的一年。Michele当时表示，这是“风暴中的锚”——但现实却发人深省。自4月份以来，10年期国债收益率连续逐月上涨。

尽管债券市场在过去一周收复了一些损失，但由于以色列和哈马斯之间的战争引发了对升级的担忧，交易员追逐风险最小的资产，推动了债券市场的发展。涨幅背后的核心不确定性并未消失，美联储暗示下一次利率变化可能是加息。

可以肯定的是，现在的转变代价高昂：根据杰富瑞国际编制的数据，当收益率达到3.75%时，许多多头头寸被开立。

即使在债券暴跌之后，仍有一些指标表明投资者可以坚持更长时间。所谓的收益率久期比——衡量债券收益率需要攀升多少才能消除未来利息支付价值的指标——徘徊在89个基点左右。

安联全球投资者英国有限公司的投资组合经理Mike Riddell表示，尽管债券期限变得较短，但他仍然“非常看好债券”。对于为荷宝管理多资产投资组合的Aliki Rouffiac来说，较高的收益率会增加经济硬着陆的风险，这就是为什么她使用债券来对冲股市可能长期回调的原因。

AXA Investment Managers核心投资首席投资官Chris Iggo表示：“这是艰难的三年，市场让怀疑者有更多理由质疑固定收益的价值。让我大胆点吧。明年将是债券年。”