“中国通缩”恐将拖累明年GDP增长！彭博社：实际借贷成本飙升 大幅降息空间狭窄lg...

FX168财经报社(香港)讯 彭博社周一(12月11日)撰文指出，由于中国通货紧缩压力挥之不去，且央行可能会避免大幅降息，预计2024年中国的实际借贷成本将保持在高位，这对国内生成总值(GDP)增长构成威胁。#2024宏观展望#

报道提到，尽管中国人民银行(中国央行)今年下调了政策利率，银行也降低了基准贷款利率以支持经济活动，但中国的实际贷款利率却大幅攀升。彭博社计算显示，这些利率已突破4%，甚至可能接近5%，这将是2016年以来的最高水平。

(来源:Bloomberg)

这是因为消费者价格和生产者价格的下降速度远远快于平均贷款利率，而平均贷款利率主要取决于中国央行和中国主要贷款机构设定的基准利率的变化。相比之下，1年期贷款的基准优惠利率为3.45%，比实际估计的实际贷款利率低约150个基点。

Macquarie Group Ltd.中国经济主管Larry Hu表示：“中国的实际利率相当高，而且仍在上升，高利率意味着居民更倾向于储蓄。”

(来源:Bloomberg)

他指出，中国需要制定有助于推高通胀的政策，尤其是财政方面的政策。“宏观经济政策而不仅仅是货币政策，应该更加积极主动，”他表示。“鉴于当前情况，财政政策可能更为重要。但最终目标是相同的，那就是通货再膨胀。”

考虑到商业信心疲弱和人们更愿意储蓄而不是支出已经成为今年的挑战，这对经济来说是个坏兆头。

问题在于，没有太多迹象表明实际利率将会出现逆转，11月份中国消费者价格指数创三年来最大跌幅。该国最广泛的价格衡量指标，即GDP平减指数在今年连续两季为负值，这是自2015年以来首次出现的迹象。

通货紧缩是危险的，因为它有可能造成螺旋式下降，消费者因预期价格将持续下跌而推迟购买任何东西。对未来需求不确定的企业也可能会降低产量和投资。多位经济学家认为压力将持续到明年，高盛集团经济学家预测中国2024年年度消费者物价指数(CPI)将仅上涨0.5%，而野村控股分析师预计将上涨0.6%。包括澳大利亚和新西兰银行集团有限公司的经济学家在内的一些人认为，价格可能会下降。

彭博经济学家Eric Zhu提到：“如果没有强有力的催化剂来应对房地产市场低迷，我们认为中国CPI通缩至少有50%的可能性将持续到2024年上半年，需要更强有力的政策支持来刺激需求。”

在政策制定方面，中国通过大幅降息支持经济的能力面临一些限制。高层领导人已经表示，他们将对未来的货币宽松政策更加谨慎，这表明2024年降息的规模可能相当小，因为重点转向财政刺激作为经济支持手段。

今年，中国央行两次下调政策利率，反映出近年来对刺激措施采取的克制态度，因为政策制定者试图保留行动空间，避免房地产等高风险行业的债务增加。降息也会影响银行的利润率，而这些利润率已经面临压力。与此同时，只要美联储维持高利率，人民币的前景仍然不确定。预计美联储要到明年才会开始降息。

“实际利率很重要，但显然中国人民银行能做的相当有限，”龙洲经讯中国经济学家Wei He表示。“中国央行不可能将消费者物价指数的变化与利率相匹配，因为这将意味着利率发生重大变化，这非常违背其方法论。”

(来源:Bloomberg)

他继续指出，如果房地产行业恶化，中国央行可能会在明年继续适度下调政策利率，不过降幅幅度仅为10至20个基点左右。任何降息都将要求银行降低存款利率，以保持盈利能力。

其他货币政策也可能在发挥作用，星展银行有限公司的Mo Ji提到，明年第一季银行存款准备金率可能会降低25个基点，这将释放更多的长期现金到经济中。她还预计银行将在2024年晚些时候将LPR降低10个基点。 美联储最终的宽松政策也可能会打开更大的降息空间，因为美元疲软意味着人民币压力较小。