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ARM Holdings Plc 2024 Q4 收益电话会议分析师问答

赢得的设计胜利。我真正想知道的是，在 IPO 过程中，您谈到该市场的市场份额从 10% 上升到大约，我认为您说的是 27% 左右。那些产品是现在正在出现并正在推出的吗？他们是否正在考虑最初的增长，或者您是否看到了超出您在 IPO 过程中为我们所有人设定的增长率的加速？雷内·哈斯我想说我对这些数字仍然充满信心，罗斯。我想说的是，自从我们聊天以来，动态发生了一些变化，我认为这对我们来说是积极的，那就是围绕人工智能的数据中心增加了投资，这对 ARM 来说是个好兆头，原因有几个。首先，当您考虑电源效率以及数据中心的要求时，基于 ARM 的设计的实现变得非常非常有趣，不仅涉及构建更加节能的定制芯片，而且还通过设计一个刀片，将存储和整体机架互连起来，将更加节能。其次，我认为我们在 IPO 过程中与 Grace Hopper 讨论过这一点，但我认为现在随着 NVIDIA 最新的公告 Grace Blackwell，您将看到 ARM 数据中心在这些 AI 应用中的加速。设计 Grace Blackwell 等芯片的好处之一是通过将 ARM CPU 与 NVIDIA GPU 集成，您能够在 CPU 和 GPU 之间实现互连，从而实现更高的访问权限内存是训练和推理应用的限制因素之一。在可能从外部连接到 X86 的传统系统中，您必须通过 PCI 总线进行连接，这要慢得多。因此，通过在 NVIDIA 示例中使用 NVLink 等自定义总线，您可以获得更高的内存带宽。因此，我认为这意味着 ARM 在数据中心的采用将会增加，可能比我们表示的数字更快，但我们目前还没有看到任何官方消息。维韦克·艾莉亚好的，谢谢，我看了一下图表演示文稿的幻灯片 15，发现 v8 花了大约七年左右的时间才达到基础的一半左右。 Rene，您对 v9 转换有何期待？它的起步速度似乎更快，一年内转化率达到 20% 左右。您对 2025 财年的转换情况有何假设？我认为 Jason 说过特许权使用费增长 20% 左右，这对今年的转换水平意味着什么？雷内·哈斯是的，我会让贾森谈谈转化率。但我可以从高层次上说，v8 和 v9 之间的区别是什么，回到从 v7 到 v8 的转换，我们真的没有基础设施业务可谈。我们今天就这么做了，这就是 v9 的全部内容。因此，这将成为我们在 v9 从 v8 的转换中看到的增长动力，而从 v7 到 v8 的转换我们没有看到。在智能手机业务中，我们看到高端手机市场正在快速加速转向 v9。我认为，有充分证据表明，高端手机业务的增长可能比其他一些细分市场更好，而且增长速度也有所加快。我认为这两个 v9 驱动程序看起来与 v8 有点不同，以及为什么它应该更快地发生。贾森·柴尔德是的。我想说的是，上个季度增长了 500 个基点，或者占总数的百分比从 10% 增至 15%，然后在最近一个季度从 15% 增至 20%。我认为这是一个非常稳定的剪辑。它可能是正值，也可能是负值，但大约 5% 左右的增长——每季度 500 个基点的股票增长可能是一个合理的假设。因此，这可能会让你在两到三年的时间范围内，我们可能会达到高端，这可能在 60% 到 70% 左右，因为甚至仍然会有一些 v8 和 v9正如我们看到 v9 采用率的增长。请记住，我认为当我们在 IPO 甚至上个季度讨论这个问题时，您确实还会看到当您进入子系统时，特许权使用费几乎是 v9 的两倍。因此，我们开始看到我们的子系统在今年年底（今年下半年）上线，然后将于明年开始生效。这也可能在三到四年的时间内成为我们特许权使用费的很大一部分。因此，这就是为什么我们对特许权使用费预测充满信心的原因，该预测应该非常非常强劲，并且在未来几年内不会达到蛋白质水平或在 20% 的范围内。马特·拉姆齐非常感谢大家，下午好。 Rene，我想稍微跟进一下 Ross 让我们开始讨论的基础设施业务问题。我从人们那里得到的问题之一是，我可以非常非常清楚地看到像 Grace Hopper 和 Grace Blackwell 这样的公司将如何推动 ARM 进入数据中心，而你们已经与亚马逊、谷歌和微软的其他设计获胜也将做同样的事情。另一方面，在加速数据中心，如果你只看 CPU 与加速器的资本支出百分比，就会发现加速器部分将占绝大多数，而且这种趋势正在迅速加速。那么，也许您可以谈谈 ARM 的角色，不仅是在加速服务器的头节点中，而且在资本支出令人兴奋的增长的加速器部分中？雷内·哈斯谢谢马特提出的问题。我认为，如果你回到我们在超大规模服务器方面取得的最初设计胜利，即 AWS 和 Graviton，他们特别谈到的使用 ARM 的好处之一就是性价比。当您谈论必须管理 CPU 和 GPU 平衡的大量资本支出时，每美元性能指标变得越来越重要。我认为坦率地说，这也将成为我们增长的顺风，因为从芯片的角度来看，就每美元的性能而言，您不仅可以获得更好的 TCO，而且，只是暂时进入 AWS 示例，他们构建了名为 Nitro 的芯片，基于 ARM，用于存储卸载。当您将硝基 SoC 与 Graviton SoC 组合到 EC2 计算机架中，然后您现在可能将其配置为加速时，这将为您带来相对于竞争对手相当引人注目的成本优势。所以我坦率地认为，权衡，这就是为什么关于人工智能正在发生什么以及我们如何看待市场份额的问题，我认为这将成为 ARM 的顺风，因为你不仅可以配置标准设备这是相当有趣的事情，但是您可以开始想象，如果有人想要进行自定义实现来极大地增强我谈到的一些互连功能，它会变得非常非常有趣，并且只有 ARM 允许这种灵活性。没有任何其他选择可以做到这一点。不仅目前的替代架构无法做到这一点，而且更重要的是，ARM 已经与合作伙伴一起完成了与运行启动代码、系统、界面以及启动操作系统相关的所有工作。系统。因此，我们处于非常有利的位置，可以在该平台上取得好成绩。因此，我认为简短的总结是，我认为您所描述的一切实际上对我们来说都非常有利，这就是为什么我认为我们在数据中心市场份额的增长数字可能比我们最初阐述的要好。迈赫迪·侯赛尼非常感谢，我想问，是否应该假设许可组合在本财年下半年出现反弹？这是由更多更新 ARMv9 的智能手机客户推动的，还是基础更广泛？贾森·柴尔德我希望它的基础更加广泛。正如我所提到的，这将主要发生在第四季度。我的意思是，这将是今年许可数量最多的季度。但毫无疑问，随着我们所服务的所有不同终端市场对人工智能和人工智能能力的关注，你应该期望它的基础相当广泛。迈赫迪·侯赛尼在智能手机上，特许权使用费将在 2025 年智能手机出货时开始征收？贾森·柴尔德好吧，我们的第一个子系统将在 - 基本上在今年的最后一个季度开始启动，所以你应该在我们的第四季度看到它，但我猜它会在 2025 年第一季度。雷内·哈斯是的，从我们获得技术许可到我们看到特许权使用费，最好的情况可能是两到三年，这就是为什么我们对特许权使用费增长的信心水平相当高，因为这些合同已经完成，我们知道利率，我们知道市场份额等等。对于新设计，对于 Matt 之前的问题和 Ross 的问题，如果您正在尝试开发一款适合服务器的 SoC，并且它需要运行 Linux，并且需要在 Kubernetes 上运行 cis，等等，那么有确实只有一个选择，ARM。如果您尝试构建 SoC 来运行 Windows，那么只有 1 个选择，那就是 ARM。如果您尝试构建一个 SoC 来运行 Android 或 Gemini，那么只有 1 个选择，那就是 ARM。因此，我们对许可的发生充满信心。棘手的部分始终在于可见性，无论该许可证是在 12 月 15 日还是 1 月 15 日签署（跨越季度边界）。但就即将发生的信心而言，这是非常高的，因为如果你想参与这个市场，选择相当有限。当你在 Windows 上添加 Copilot 等因素和 Android 版 Gemini 等因素时，这就是为什么我们看到被许可人正在加速努力获得下一代技术以利用这些新的人工智能特征。查尔斯·施非常感谢，下午好，我在上个季度经常收到的一个关于 12 月份季度的特许权使用费收入增长的问题。显然，您会在三月份看到另一个环比增长——非常强劲的环比增长。因此，在 12 月季度，既然您已经披露了有多少特许权使用费收入来自关联方（这是 ARM 中国的代表），我们确实注意到 ARM 中国实际上是 12 月特许权使用费收入增长的驱动力，至少是这样。在中国以外的地区，环比增长率可能只有 4% 左右。那么，想知道你们能否利用这个机会澄清一下，是什么推动了 12 月所在季度中国特许权使用费收入环比增长超过 50%？您能给我们详细介绍一下三月份季度的情况吗？哪一个（中国或非中国）推动了大部分环比增长？谢谢。贾森·柴尔德你好，我是贾森。我来回答这个问题。首先，我想说中国的手机市场出现了一些复苏。回溯到 12 月份的季度，同比增长了 1.5%、2% 左右。所以一点点只是一般市场。但我想说，更大的影响是中国消费者从原始设备制造商或合作伙伴那里购买的产品组合的转变。我们的收入不仅基于客户，还基于有效销售产品的合作伙伴之一。所以基本上，从中国生产商那里购买的中国客户与从中国以外的地方购买的人之间存在转移。因此，从特许权使用费的角度来看，这是从世界其他地区向关联方的转变。顺便说一句，相关方主要是中国，也有其他各方。现在，就三月份季度末而言，您将看到类似的趋势。世界其他地区确实加速了。我的意思是，我们看到特许权使用费大幅增长，从第三季度的 11%、12% 到第四季度的 37%。因此，全球范围内都有广泛的增长。但由于与我们在第三季度看到的相同因素，您也会在中国看到更多的加速。查尔斯·施知道了，我可以快速澄清一下吗，贾森？当您谈论百分比加速时，您指的是同比还是环比？谢谢。贾森·柴尔德 Q-on-Q。查尔斯·施好的。谢谢。哈里敏也您好，我对你们的特许权使用费业务六月季度的前景有一个相对短期的问题，对于贾森来说可能是 1。根据您的评论，我认为对于特许权使用费，您假设收入环比下降 7%。鉴于 v8 到 v9 的过渡，我认为 - 我认为您的混合版税率将继续良好增长。因此单位必须再次下降，可能是两位数，Q-over-Q。如果我看看你们过去几年的业务，我认为典型的季节性是依次上升的。所以我想问题是，是什么推动了连续下降？我知道您的基础非常高，但很好奇您的假设是什么，无论是智能手机市场还是其他一些主要驱动因素？谢谢。贾森·柴尔德当然。因此，连续下降 7% 的驱动因素实际上是我们综合考虑所有合作伙伴通过善意估计或他们刚刚公开披露的实际预测。所以当我放眼望去时——我的意思是，所有的大玩家。当我纵观所有这些不同的市场时，我基本上看到了相当显着的下降或疲软，特别是在网络、工业和物联网领域。我认为在移动端，事情会非常一致。因此，我们的整体增长仍将非常非常积极，在 20% 左右的范围内。但由于我们正走出一年多前的谷底，因此同比看起来将不如上季度那么重要。但我们会看看我们的合作伙伴最终是否会看到不同的影响，当然，这些影响会流经我们的特许权使用费，也许会有好处。但这就是我们现在所看到的情况，我们显然会在本季度末让您知道我们所看到的情况。哈里敏也 Jason 需要澄清的是，可以公平地说，汽车和物联网在 6 月份的表现相对较差，而客户端和基础设施应该相对具有弹性。这是一个公平的说法吗？贾森·柴尔德是的，我认为这基本上是正确的。哈里敏也好的。谢谢。阿南达·巴鲁阿午好，伙计们。Rene，我很想听听您对未来几年 PC 潜力以及客户忠诚度的看法，考虑到您与生态系统中的各个人员所做的所有工作，似乎有会发生很多非常有趣的互惠行为。因此，任何关于潜力的想法都会很棒。谢谢。雷内·哈斯好的，显然，我们长期以来一直致力于 Windows 生态系统。苹果的生态系统已经完全转变了。因此，当我们考虑我们的增长时，我们谈论的是 Windows。我认为在未来几年，我们对增长潜力非常乐观。我认为 PC 行业（尤其是 ARM 上的 Windows）发展所需的事情之一将是供应商基础的多元化，为最终消费者提供多个单位、多个 SKU、多个价格点和多种体验。我听到的一切都表明，未来 12 到 36 个月内将有多家供应商为该市场提供服务。因此，我们认为，在接下来的两三年内，ARM 生态系统将占据相当大的市场份额，这主要是因为我们在其他生态系统中看到的经验水平，出色的性能、超长的电池寿命，您可以构建一台无需风扇的高性能机器。我认为所有这些因素加起来都会带来显着的增长。因此，我认为一旦供应商基础实现多元化，我们将在未来 12 至 36 个月内看到增长开始显现。阿南达·巴鲁阿是的，这确实是很棒的评论意义。多谢。真的很感激。雷内·哈斯不客气。加里·莫布利我想问，当 2025 财年结束时，您的许可收入会增长 20%吗？前两年为 20%，这远高于您在 IPO 路演期间的预测，而且看起来您的预测也是如此长期10%的增长。那么，这是我们在许可收入增长方面应该考虑的新的长期目标吗？与此相关，您重点介绍了如何将前 30 位客户中的一半转变为 ATA 被许可人。改变另一半有多难？雷内·哈斯谢谢你的提问，我对许可收入的看法是，你是对的，这是一个很好的优势，并且继续非常非常强劲。我们期待的迹象是，我们没有看到任何会阻止许可活动成为积极势头的因素。原因就是我之前提到的。如果你想进入以下任何一个市场，那就是：A，需要越来越多的人工智能； B、需要丰富的应用生态系统支持； C，广泛的操作系统支持，合作伙伴唯一合理的选择是ARM。出于这个原因，我们非常有信心继续保持这种势头。我认为，就最终转向 ATA 的客户比例而言，我的估计是，在某个时间点，可能有 80% 的客户群会转向 ATA，这将为我们在以下方面提供更多的可预测性：许可证续签，与其说是他们是否会续签，不如说是胜利，这可能是我们未来努力的事情。贾森，第二个问题交给你吧。贾森·柴尔德好吧，让我们看看，在 ATA 上，我们确实这样做了——我不确定您是否注意到了，我们确实将 ATA 合作伙伴从 27 个增加到了 31 个，所以我们又增加了 4 个，所以大约一半多一点，我想说，现在至少有前20名了。但我想说的是，我们高兴的是，当我们展望明年时，即使与我们在 IPO 时的想法相比，我们认为我们的特许权使用费同比增长可能接近 30%，而且我们都期待全行业的调整。事实证明，工业物联网和网络还不完全存在。因此，即使我们稍微降低了版税，我们也能够获得比版税减少更多的许可，这主要是因为雷内刚才谈到的，特别是对与人工智能密切相关的额外许可功能的需求。现在就它成为一种新常态而言，我会说不，因为所有许可交易或至少肯定是大型 ATA，它们都有非常高的特许权使用费转换率。因此，他们通常非常擅长将这些转化为设计胜利，然后将其转化为特许权使用费，尤其是对于规模更大、更成熟的公司。而且由于这些交易都是在 v9 中进行的，因此它们的特许权使用费比旧版本的要高。因此，我预计我们在 IPO 时所讨论的内容，即未来几年我们将获得占总收入 75% 以上的特许权使用费，这仍然是我们的预期。我想说，随着我们深入 v9 渗透生命周期，我们才刚刚开始看到，然后当我们看到计算子系统在今年年底开始以更高的版税率再次上线时，这给了我们一个我想说，明年我们将获得更高的特许权使用费组合，这是一个很好的设置。加里·莫布利谢谢你们俩。贾森·柴尔德谢谢。李·辛普森我们回到您在汽车领域脱颖而出的 v9 配置文件，即汽车增强型配置文件，其中包括来自德克萨斯州、恩智浦、NVIDIA 等的许可。只是想了解有多少许可会在第四季度的数字中得到认可？ RPO 需要投入多少钱？也许只是与此相关，我不知道我听得是否正确，但您提到多个客户正在开发 2025 年的 CSS 版本？谢谢。雷内·哈斯是的，所以我会让 Jason 从许可的角度详细介绍汽车 v9 人工智能技术的贡献。在 CSS 参与方面，我们有多个合作伙伴参与其中。思考汽车行业的方式是，它是一个极其复杂的市场，需要一定程度的定制，但也需要一定程度的标准化。每个汽车原始设备制造商都希望拥有一个支持完整软件堆栈的解决方案，该解决方案将在差异化方面做出许多不同的贡献，但也可以标准化。因此，在这个层面上，我们已经与这个层面上的许多不同的原始设备制造商进行了令人难以置信的合作。我们非常非常有信心，我们在其他业务中看到的对 CSS 的需求也将在汽车领域出现。当您考虑这些设备的复杂性、所涉及的成本以及对供应链弹性的需求时，这就很有意义了。因此，接下来让 Jason 解决与许可收入相关的问题以及这一切如何联系在一起。贾森·柴尔德是的。因此，在这种情况下，汽车的许可收入有点独特。通常，我们获得大约 50% 的预订——在预订时将记为收入。在这种情况下，自 v9 以来，它还没有完全交付给汽车，它很快就会到来，实际上已经延迟了，所以一切都进入了积压状态。它一推出就会发布，我们会在发布时宣布。蒂姆·舒尔茨-梅兰德我想深入研究下个季度的特许权使用费前景，并尝试稍微分解一下数量和定价影响。我认为您谈到了该组合每季度增加约 5 个百分点，这在 2025 年期间应该会给我们带来相当不错的推动力。但我认为您指导特许权使用费将增长 25% 左右。您能否给我们一些关于数量、价格和组合之间如何分解的信息？谢谢。贾森·柴尔德好的。所以上个季度，如果我看看我们所有的合作伙伴，他们的平均增长率，我们没有他们的所有组合细节，但他们的平均增长率约为 2% 左右。显然，我们的增长率为 37%。因此，这种差异很大程度上是更优质的芯片、更高的特许权使用费以及与 v9 相关的更高特许权使用费的组合。因此，我想说，进入下个季度，我们预计我们获得特许权使用费的整体同行群体可能会在 5% 左右的范围内。然后，正如我们所说，我们现在预计我们的特许权使用费将在 20% 的范围内。显然，混合，我们对 v9 部分有很好的把握，但高端市场不同方面的混合很难提前知道。所以，这些是关键组成部分。我想说，展望未来，我们确实期望看到有效的单位增长，因为我再次假设大多数其他方面的混合——我们没有得到所有细节，但我假设大多数它会非常一致。我认为我们的特许权使用费将继续增长，主要是因为 v9 和混合影响继续显着领先于整体市场单位的增长。哈兰苏尔下午好。你们的积压订单同比增长了 45%，第四季度 ACV 强劲，因此今年年底非常非常强劲。显然，这是一些大型续订的组合，但更重要的是客户。似乎在所有终端市场中，都在采用更高附加值的计算和计算子系统 IP，因为他们着眼于未来的芯片设计计划。当您查看续订管道、与客户的讨论及其计划时间安排时，看起来您今年将再次推动许可的强劲增长，但管道是否表明团队可以增加本财年的总积压？贾森·柴尔德哈喽，我是贾森，我将从你的问题开始。我认为，从高水平来看，如果我看看去年，你可以通过查看收入加上积压订单的变化来恢复预订。去年这一数字约为 22 亿美元。如果你看看我们今年的假设，你会发现我们的假设肯定比这个少。去年，我们一开始的数字远低于 22 亿美元。正如我们所提到的，我们的预订量非常强劲，主要是因为人工智能带来了增量交易。因此，我们对今年许可的假设是，现在我们的预订量可能是去年的 60%，至少这是实现我们计划所需的。现在肯定有机会。如果你看看去年，就会发现——有一些超额的情况可能在类似的范围内。我们一开始制定的计划可能只是我们实际实现的 60% 或 70%。因此，我们确实对当前计划有良好的了解，并且我们确实提供了相对广泛的范围，主要是因为我们必须尝试考虑这些交易何时达成以及它们是否会记录在案，他们是第三季度或第四季度或其他什么。但如果你后退一步说，好吧，当我看到今年指导的中点时，信心水平是多少？我想说，我们已经完成了计划中点的 80% 以上——我们的指导要么已积压，要么已签订特许权使用费合同。所以实际上，我们正在尝试做的是预测今年我们将签署的增量预订量是多少，其中很多已经在酝酿之中。那么除此之外可能还有什么呢？我并没有真正预测今天正在酝酿的内容之外的内容。但如果今年看起来像去年，那就可能会出现一些上行空间。操作员最后感谢大家。现在我想将电话转回给首席执行官雷内·哈斯 (Rene Haas)，让其致闭幕词。雷内·哈斯谢谢大家，谢谢你们提出的所有问题，这是一系列非常好的对话，希望我们总是能就为什么我们对公司的未来如此充满信心提供一些见解。这是我们作为上市公司的第三季度，因此这是我们第三次进行此类电话会议。这是我们第三次向您报告创纪录的收入。这是我们第三次预测本季度的增长。作为一家上市公司，我们四分之三的收入创下了纪录。我们还预测下个季度。我认为，您所看到的是我们几年前实施的战略的验证，所有这些战略都已取得成果，我们的业务扩展到多个市场，例如基础设施、汽车、客户端 PC，当然还有，智能手机。除此之外，人工智能的顺风推动了我们的授权业务前所未有的增长。因此，ARM 是一家与众不同的平台公司。这是一家与众不同的企业，公司的增长和前景再好不过了。结束了我们谈论 20% 增长的一年，然后谈论下一年和下一年我们会做得更好，这是一项很棒的业务。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-09 11:04

ARM Holdings Plc 2024 Q4 收益电话会议高管解读财报

资的结果。现在回想起来，我们在路演和IPO时谈到的扩张战略现在都在推动公司的增长。如前所述，上一季度我们的版税增长显着，同比增长 37%，这实际上是由 v9 采用推动的。我们看到的是 v8 到 v9 的加速，这不仅带来了更好的版税，而且我们还看到芯片内有更多的 CPU，这实际上加剧了所有终端市场的版税增长。这种趋势的重要推动因素是智能手机，但从广义上讲，我们在基础设施业务中也看到了这一点。 v9 的采用只会继续增加。在上个季度，我们还看到了我们多元化战略的证据。最新的超大规模企业谷歌宣布推出基于 ARM 的 Axion 处理器，这是一款专为数据中心设计的定制芯片。他们选择我们主要是因为我们的计算效率，而且不仅能够拥有高性能芯片，而且能够设计性能不断提高的刀片、机架和系统，以实现出色的 TCO。我们还宣布了第一个基于 v9 的自主解决方案。这是非常非常重要的，因为我们现在正在通过功能安全等汽车增强功能将 v9 性能引入汽车领域，并且我们预计该领域将出现巨大增长。我们还推出了全球功耗最低的变压器 Ethos-U85，用于基于物联网的设计。我们制定的战略之一是我们对它的增长感到最满意，但对其发展轨迹非常有信心，那就是我们所谓的计算子系统。这些实质上是采用 IP 块，将它们组合成一个完整的解决方案，并进行验证和确认，从而为客户节省大量的上市时间，并为他们提供高性能的解决方案。因此，我们在本季度发布了 V3 Neoverse CSS，这将为客户带来更高的性能和收益。第一个汽车CSS现在正在与我们的主要合作伙伴[技术难度]客户就上市时间和效率进行讨论。我们在 Neoverse 领域进行设计的第一个客户是微软，他们的 Cobalt 芯片现在正在量产。但也许从更令人兴奋的角度来看，我们对这种计算子系统策略的认可度很高。我们对该产品的需求远远超过预期，并且预计随着时间的推移，需求量将显着增长。我们接触的每个终端市场都需要 CSS，我们很高兴将来谈论它们。所有这一切也是由人工智能驱动的。我们所看到的是，ARM 拥有全球最大的 CPU 安装基数，并且全球超过 70% 的人口使用这些 CPU。很自然，随着这些 AI 工作负载现在从边缘设备到训练数据中心的任何地方转移，它们需要 ARM CPU 的支持。因此，无论是从云边缘、从 GPT 到 Llama，所有 AI 工作负载都依赖并在 ARM 上运行，而且我们只会看到这种增长。我们的许可活动可能是最好的体现。考虑适用于人工智能的许可收入的方式是，由于软件的发展速度比硬件更快，硬件设计需要快速升级，以确保它们能够满足这些新人工智能工作负载的需求。因此，我们的许可活动出现了巨大的增长。我们上个季度讨论过这个问题，本季度继续讨论。因此，基于此，我们对来年的增长前景非常非常有信心。过去一年的收入增长超过 20%，我们预计今年和未来几年的收入增长会更好。我们的增长一直在加速。最后，ARM 用了 20 年的时间才达到 10 亿美元的收入。我们花了 10 年时间才达到 20 亿美元。今年，我们在第一个 20 亿美元的年之后，仅仅两年就突破了 30 亿美元，预计今年将接近 40 亿美元。未来是非常光明的，我们将运行 ARM，我对我们的未来感到非常兴奋。好的，加下来，我把它交给贾森。贾森·柴尔德感谢，第四季度为 ARM 辉煌的一年画上了圆满的句号。本季度，我们的收入同比增长 47%，达到 9.28 亿美元，许可收入增长 60%，特许权使用费收入增长 37%，创历史新高，同时非 GAAP 运营利润率为 42%。此外，除了实现强劲的收入外，我们还将剩余履约义务 (RPO) 同比增长 45%，达到近 25 亿美元。版税加速和创纪录的 RPO 为 2025 财年提供了良好的设置。转向指导。我将简要介绍截至 2025 年 3 月 31 日的第一季度和财年。对于第一季度，我们预计收入在 8.75 亿美元至 9.25 亿美元之间，同比增长 30% 至 37%。非 GAAP 运营费用预计为 4.75 亿美元，由于我们完成从现金奖励到股权奖励的过渡以及一次性第四季度费用，薪酬发生变化，因此环比下降。最终的非 GAAP 每股收益预计在 0.32 美元至 0.36 美元之间。进一步分析第一季度的收入动态，我们预计特许权使用费收入将保持强劲，同比增长约 20%。这一增长是由智能手机中 ARMv9 的持续采用和复苏以及汽车和超大规模企业的份额持续增长推动的。正如我们的许多半导体同行所广泛报道的那样，这一点被更广泛的工业市场库存调整导致的物联网疲软所部分抵消。对于第一季度的许可和其他收入，我们预计在积压收入的推动下，将出现轻微的环比增长。展望 2025 财年，我们预计收入将在 38 亿美元至 41 亿美元之间，同比增长 17% 至 27%。我们预计非 GAAP 运营费用为 20.5 亿美元，同比增长 19%，因为我们继续投资研发以支持未来的增长计划。我们全年非 GAAP 每股收益预计在 1.45 美元至 1.65 美元之间。我们相信，我们的许可业务最好通过衡量年化合同价值（ACV）来理解。我们对 ACV 的前景依然强劲。我们预计今年将实现两位数的低增长，这反映出对 ARM 最新 IP 的持久需求。然而，由于收入确认的时间安排，许可收入将在不同时期继续波动。根据我们目前的预测，我们预计上半年将占我们全年许可收入的 40% 左右，其中第二季度占比最小，第四季度占比最大。通过积压续签和新许可证的结合，我们获得了很高的知名度。就特许权使用费而言，我们对基于 ARM 的芯片的需求仍然非常有信心，并预计全年增长将在 20% 的范围内增长，这得益于 v9 的持续采用、云和汽车市场份额的增长以及基于我们计算子系统的芯片下半年开始加速。展望今年以后，根据新许可的渠道、已签署的协议以及正在开发的含特许权使用费的芯片现已发货，我们预计每个项目的总收入将保持至少 20% 的同比增长2026 年和 2027 年结束的财政年度。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-09 10:44

同是“漂亮”50行情，今年有何不同？

“活跃资本市场”组合拳，包括阶段性收紧IPO，完善退市制度，完善减持、融券相关制度，鼓励上市公司加强分红回购等。其中，4月12日发布的新“国九条“十年一次，其中对”优质大市值公司“分红和并购重组的支持吸引了较多关注。对比而言，2016年政策的作用路径在于刺激地产市场复苏，带来宏观经济的强劲复苏，与总量经济高度相关的大盘股业绩相对占优；今年资本市场改革注重于优化结构、提升资本市场质量，倡导的投资者为本和上市公司分红回购理念。持续性上看，经济复苏偏向周期效果，资本市场治理功在千秋。二、基本面顺周期板块指的是那些在经济周期不同阶段表现与宏观经济趋势一致的行业。当经济环境好的时候，这些行业的表现也会好，反之亦然。顺周期行业通常与宏观经济正相关，经济好转时，对这些行业的产品或服务的需求增加，从而推动价格上涨和企业利润增长；而在经济衰退时，需求减少，商品价格下跌，企业利润受损。典型的顺周期板块可以分为地产、消费和出口。 2016-2017年顺周期板块复苏力度为地产>消费>出口，尽管2016年外需疲弱导致当时一季度累计同比均为负，但此后“去库存“政策发力、地产强劲复苏后，内需开始发力。图：2016年（左）和2024年（右）地产、消费、出口复苏力度排序相反（信息来源：中信建投） 2023-2024年顺周期板块复苏力度为出口>消费>地产。房地产市场持续表现疲软，在美国、印度等国经济较为强劲的背景下出口增速获得明显边际改善，外需为复苏的主要拉动因素，国内经济整体“弱复苏“格局仍存。对比来看，从宏观经济回归到微观业绩层面，2016年三季度A股整体归母净利润同比增速由负转正，业绩跟随内需强劲复苏，市场风格偏进攻；2023年来业绩增速相对低迷，弱复苏背景下市场风格或偏防守。此外，面对2024年包括大选、地缘冲突在内的诸多不确定性，大盘红利风格代表的稳定防御属性或将持续获得资金青睐，A50ETF基金（159592）当前具备配置价值。图：2016年业绩增速高于当下（信息来源：中信建投）三、资金面 2016-2017年的主要增量资金为外资。2014年11月17日沪港通股票交易正式启动，2016年12月5日深港通股票交易正式启动。2016年底外资开始加速流入，偏好核心资产，重点配置消费。图：北向资金累计净流入情况（信息来源：光大期货） 2023-2024年的主要资金驱动为保险资金。2023年10月30日，《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》，推动险资入市。而险资对红利风格相对“偏爱“，主要原因包括：（1）长期投资属性：保险资金具有长期投资的特点，追求稳定的长期回报，而红利股通常来自盈利稳定、现金流充裕的成熟公司，能够提供持续的股息分红。（2）风险偏好较低：保险公司在投资时风险偏好相对较低，偏好投资于风险较低、业绩稳定的公司，而红利股往往代表着这类公司。（3）利差损压力：在利率下行的趋势下，险资面临利差损的压力，因此更加偏好能够提供高股息收益的红利股，以期获得相对稳定的投资回报。（4）资产负债匹配：保险公司需要进行资产负债管理，红利股的稳定现金流有助于匹配保险公司的负债端，实现期限和现金流的匹配。总结而言，2024年的“漂亮50“行情与2016年”形似而神不似“，2016年主要为地产强刺激传统模式下的经济复苏、市场风格偏进攻；今年主要是新格局下的资本市场制度改革，一大主线是推动现金流充裕的”优质大市值公司“分红回馈股东，推动A股市场从融资市场向投融资平衡市场转变。工具选择上，A50ETF基金（159592）布局A股市场上各细分行业龙头，红利蓝筹属性较为突出，具有超大盘市值风格，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界05-09 09:22

同是“漂亮”50行情，今年有何不同？

“活跃资本市场”组合拳，包括阶段性收紧IPO，完善退市制度，完善减持、融券相关制度，鼓励上市公司加强分红回购等。其中，4月12日发布的新“国九条“十年一次，其中对”优质大市值公司“分红和并购重组的支持吸引了较多关注。对比而言，2016年政策的作用路径在于刺激地产市场复苏，带来宏观经济的强劲复苏，与总量经济高度相关的大盘股业绩相对占优；今年资本市场改革注重于优化结构、提升资本市场质量，倡导的投资者为本和上市公司分红回购理念。持续性上看，经济复苏偏向周期效果，资本市场治理功在千秋。二、基本面顺周期板块指的是那些在经济周期不同阶段表现与宏观经济趋势一致的行业。当经济环境好的时候，这些行业的表现也会好，反之亦然。顺周期行业通常与宏观经济正相关，经济好转时，对这些行业的产品或服务的需求增加，从而推动价格上涨和企业利润增长；而在经济衰退时，需求减少，商品价格下跌，企业利润受损。典型的顺周期板块可以分为地产、消费和出口。 2016-2017年顺周期板块复苏力度为地产>消费>出口，尽管2016年外需疲弱导致当时一季度累计同比均为负，但此后“去库存“政策发力、地产强劲复苏后，内需开始发力。图：2016年（左）和2024年（右）地产、消费、出口复苏力度排序相反（信息来源：中信建投） 2023-2024年顺周期板块复苏力度为出口>消费>地产。房地产市场持续表现疲软，在美国、印度等国经济较为强劲的背景下出口增速获得明显边际改善，外需为复苏的主要拉动因素，国内经济整体“弱复苏“格局仍存。对比来看，从宏观经济回归到微观业绩层面，2016年三季度A股整体归母净利润同比增速由负转正，业绩跟随内需强劲复苏，市场风格偏进攻；2023年来业绩增速相对低迷，弱复苏背景下市场风格或偏防守。此外，面对2024年包括大选、区域局势冲突在内的诸多不确定性，大盘红利风格代表的稳定防御属性或将持续获得资金青睐，A50ETF基金（159592）当前具备配置价值。图：2016年业绩增速高于当下（信息来源：中信建投）三、资金面 2016-2017年的主要增量资金为外资。2014年11月17日沪港通股票交易正式启动，2016年12月5日深港通股票交易正式启动。2016年底外资开始加速流入，偏好核心资产，重点配置消费。图：北向资金累计净流入情况（信息来源：光大期货） 2023-2024年的主要资金驱动为保险资金。2023年10月30日，《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》，推动险资入市。而险资对红利风格相对“偏爱“，主要原因包括：（1）长期投资属性：保险资金具有长期投资的特点，追求稳定的长期回报，而红利股通常来自盈利稳定、现金流充裕的成熟公司，能够提供持续的股息分红。（2）风险偏好较低：保险公司在投资时风险偏好相对较低，偏好投资于风险较低、业绩稳定的公司，而红利股往往代表着这类公司。（3）利差损压力：在利率下行的趋势下，险资面临利差损的压力，因此更加偏好能够提供高股息收益的红利股，以期获得相对稳定的投资回报。（4）资产负债匹配：保险公司需要进行资产负债管理，红利股的稳定现金流有助于匹配保险公司的负债端，实现期限和现金流的匹配。总结而言，2024年的“漂亮50“行情与2016年”形似而神不似“，2016年主要为地产强刺激传统模式下的经济复苏、市场风格偏进攻；今年主要是新格局下的资本市场制度改革，一大主线是推动现金流充裕的”优质大市值公司“分红回馈股东，推动A股市场从融资市场向投融资平衡市场转变。工具选择上，银华基金指出，A50ETF基金（159592）布局A股市场上各细分行业龙头，红利蓝筹属性较为突出，具有超大盘市值风格。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 09:14

业绩指引平平！Arm盘后一度暴跌10%

49 亿美元，成为当年美国交易所最大的IPO。业绩创新高一季度，Arm的营收为 9.28 亿美元，超分析师预期的8.804亿美元，同比增长47%，创历史新高。当季调整后运营利润为3.91亿美元，高于分析师预期的3.559亿美元，上年同期曾录得运营亏损100万美元。调整后每股收益为0.36美元，高于分析师预期的0.3美元。 Arm是芯片行业不可或缺的角色。它授权软件用于与芯片通信的基本指令集，还提供设计模块，供高通公司等公司用来构建其产品。上季度，Arm的授权业务营收同比增长60%，达到4.14亿美元，超过公司预期。这得益于多项新ATA协议以及人工智能、数据中心和边缘计算机等应用领域对Arm节能和高性能技术的需求增加。公司首席财务官Jason Child表示，Arm一季度达成了四项主要许可协议，这就是该细分市场大幅增长的原因。特许权使用业务的收入同比增长37%，达到5.14亿美元，高于市场预期的5.04亿美元，受益于基于Armv9架构的芯片迅速普及，以及半导体行业的复苏。 Arm的CEO Rene Haas表示，许可收入代表了科技公司的“研发和投资信心”。整个2024财年，Arm的营收同比增长21%至32.33 亿美元，为史上首次年收入迈过30亿美元大关。其中，特许权使用业务的收入增长8%至18.02亿美元，授权业务的收入增长43%至14.31亿美元，均创历史新高。业绩展望平平展望未来，Arm预计，二季度的营收将达到 8.75 亿-9.25 亿美元，而分析师平均估计为8.68亿美元；调整后的每股收益将为32 美分-36 美分，分析师预期为31美分。 Arm对2025财年的指引缺乏上行空间，只包含了市场的普遍预期。 Arm预计，2025财年的收入将为38亿美元-41亿美元；每股收益为1.45美元1.65美元。而分析师预计总营收为40.1亿美元，同比增长26%，每股收益为1.53美元。 Arm的首席财务官Jason Child在电话会议上表示，Arm相信2026 财年和2027财年的收入增长率将至少达到20%。估值高于英伟达去年9月IPO以来，由于押注Arm将受益于AI热潮，公司股价已经翻了一番，市值达到约1100亿美元。根据LSEG的数据，Arm的预期市盈率已经近70倍，而英伟达的市盈率才为35倍。尽管Arm的设计与为人工智能应用提供动力的芯片同样重要，但该公司的收入和利润并没有像英伟达那样从人工智能中受益。分析师Rolf Bulk评论称，虽然Arm的季度表现不错，但该公司的全年指引“有点低于共识”。不过，他对Arm的前景并不感到惊讶，并表示其“特别是许可业务相当不稳定”。 Bulk将这一指引归因于Arm无法确定哪些客户将继续持续购买其产品。本季度从Arm购买产品的客户并不保证下一季度也会这样做，因此很难“预测多个季度的情况，更不用说一年了”。

格隆汇05-09 08:44

今日1只新股上市：科创板欧莱新材

数4001万股，网上发行1280万股，IPO发行价9.60元/股，发行市盈率41.44倍，公司主营高性能溅射靶材的研发、生产和销售。

金融界05-09 07:32

经济日报：削减资本市场“壳”资源价值

。从严监管重组上市，严格落实“借壳等同IPO”要求；严格监管风险警示板上市公司并购重组。加强对收购的监管，压实中介机构责任，严把收购人资格、收购资金来源，规范控制权交易。此外，还要从严打击“炒壳”背后的市场操纵、内幕交易行为，维护交易秩序。对于不具有重组价值的公司，坚决出清，推动建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

金融界05-09 06:53

A股IPO动态：欧莱新材今日上市

今日欧莱新材(688530.SH)上市，无新股申购。

金融界05-09 06:22

香港试图吸引沙特资金重振股市

将鼓励更多公司在香港进行首次公开募股(IPO)。港交所近年来处境艰难。中国经济步履蹒跚，加上北京和华盛顿之间的博弈加剧，削弱了投资者对中国相关股票的兴趣。第一季度，该金融中心IPO筹集的资金额骤降至6.1亿美元，为2009年以来的最低水平，而港交所的股价也较2021年初的高点下跌了50%以上。沙特方面沙特方面也明确表达了与中国建立更密切关系的诉求。根据沙特2030年愿景议程，王储穆罕默德·本·萨勒曼正在努力增加外资持股并增加公开交易股票的流动性。（来源：彭博）与香港相反，沙特股市一直走强。过去三年，该交易所的市值上涨了11%，而香港股市则下跌了25%。利雅得的主要股市指标在过去八年中有七年上涨，自 2019年MSCI将利雅得纳入其新兴市场股票基准以来，外国投资者的资金流入便激增。香港投资者可以通过CSOP沙特阿拉伯ETF(亚洲首只此类交易所交易基金)投资沙特市场。该ETF于11月首次推出，资产超过10亿美元，并得到沙特阿拉伯主权财富基金的支持。但根据Bloomberg Intelligence的计算，从成立到4月24日，该公司仅吸引了约1200万美元的资金。（来源：彭博）南方东英资产管理有限公司副首席执行官Melody Xian表示，南方东英资产管理有限公司正在与资产管理公司合作，争取监管部门批准该ETF在上海交叉上市，有望在今年下半年进行。 Xian说，中国投资者“意识到中东的机遇，但我认为，对于大多数投资者来说，很难区分沙特阿拉伯和其它市场”。港交所首席执行官Bonnie Chan表示“有大量机会与东南亚和中东快速增长的资本中心建立联系。”她的前任欧冠昇(Nicholas Aguzin)在担任港交所负责人的三年期间，曾五次访问中东。香港行政长官李家超长期以来一直宣扬自己将说服世界最大石油生产商沙特阿美公司寻求在亚洲金融中心双重上市的雄心。虽然没有迹象表明这种情况会在不久的将来发生，但如果发生的话，这将是对香港的巨大信任票。沙特Tadawul集团首席销售和营销官Nayef Al Athel表示：“沙特阿拉伯和香港之间存在很多协同效应。我们有连接东西方资本的雄心，但我们必须从某个地方开始。”

Sissi05-09 06:04

百元牛股如今只剩0.13元，*ST美尚迎来退市终局，上市圈钱套现之路堪称疯狂，9年时间虚增利润4.57亿元，女老板曾伙同私募操纵交易近800亿！

豪。值得注意的是，广发证券在美尚生态IPO时便担任其保荐机构。 2023年7月17日晚间，广发证券发布公告称，该公司收到证监会《行政处罚事先告知书》。广发证券涉嫌在为美尚生态2018年非公开发行股票提供保荐（主承销）服务过程中未勤勉尽责，出具含有虚假记载的文件，对广发证券责令改正，给予警告，共计罚没1021.698万元。而最近的推出的资市场新“国九条”提出，严把发行上市准入关，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。

金融界05-08 21:36

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