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解析 Aethir 的代币经济学,如何成为其 DePIN 计算体系的驱动力？

之一，现阶段其已拥有超过 4000 张英伟达 H100 GPU 显卡作为算力支撑，其中 82% 正在对外提供商业服务，预期在后续还会继续增加 2000-3000 张 H100 GPU 显卡，这些计算资源正在由企业用户、Aethir 合作伙伴以及个人用户以分布式的方式接入网络，并为企业提供全球范围内最优质的 GPU 资源。也正因如此，Aethir 也成为了目前少有的能够高效地满足最苛刻的 AI 客户的分布式计算网络。基于此，Aethir 正在推出面向 AI 企业的模型即服务( MaaS )，将机器学习模型部署到企业端提供给用户使用。让 AI 用户可以一站式完成开源模型的选择和快速部署。Aethir MaaS 将帮助客户实现高效智能的数据分析和决策，降低模型部署门槛。作为一个面向 Web3 的分布式生态，Aethir 的算力供给体系由一套经济以 ATH 代币为核心的经济模型驱动，该经济体系不仅是推动网络中算力资源进一步规模化的重要保证，同时也是将计算资源更合理调配的重要驱动因素。 Aethir 以 ATH 代币为核心的经济体系 Aethir 本身以 ATH 代币作为经济体系的核心，该资产不仅仅是 Aethir 生态中各类角色的激励资产，同时也是网络中计算资源的消耗资产以及保证相关角色服务效率、避免作恶的保证类资产，以在短期和长期内平衡利益相关者的利益，帮助网络趋于增长趋势。所以在 Aethir 生态中，所有角色都与 ATH 代币相关，并且随着 Aethir 生态的业务应用端、计算资源需求端的不断扩大而呈现出通货紧缩的趋势。 ATH 代币被定义的应用场景包括：便利支付—— $ATH 用于支付 Aethir 网络上的各种服务，例如为 AI 应用程序、云游戏和其他计算任务租用 GPU 资源。治理 - $ATH 持有者有权通过对影响平台未来的提案和决定进行投票，以参与 Aethir 网络的治理。质押——用户可以质押他们的 $ATH 代币来支持网络的安全和运行，作为回报，他们可以以额外的 $ATH 代币的形式获得奖励。安全和质量保证—— $ATH 用于激励网络参与者维护所提供服务的安全性和质量。我们进一步从 Aethir 生态的产出端、需求端来进一步拆解。 1.产出端 Aethir 本身建立在 Arbitrum 链上，其本身并不需要参与链底层的安全、共识维护，所以其激励体系一方面在于接入网络的 GPU 贡献者角色，即通过为 Aethir 网络贡献算力获得 ATH 代币收入，其中包括 Aethir Edge 算力设备用户。另一方面，Aethir 网络本身，为了更好的实现这些算力高质量的供给与调配，进一步引入了三种主要角色，包括：负责为网络提供执行和渲染应用程序的执行角色 Container，其是虚拟云计算的实际地点，最为直观的，我们可以理解为网络中算力的重要驱动角色（有效的工作从网络中赚取收入）。网络中资源的调配角色 Indexer，其是网络中资源的调配者角色，其会根据 Container 的实际情况（包括状态、服务部署、资源需求、延迟和服务费用等），来对网络中的算力进行调配，以让供需更好的实现匹配，并实现网络自我动态调整，以保证网络始终能够保持最佳运行状态。 Checker：网络中的监督者角色，该角色会对网络中 Container 的服务进行实时的监控与检查，并将 Container 角色的处理能力、响应时间和网络延迟等，向 Indexer 实时反馈，并从网络中获得代币收入。此外，Aethir 网络中帮助网络维护安全的 Staking 用户，也是代币产出端的一部分。 2.需求端从系统内部出发，各类角色对于 ATH 代币几乎都具备需求。核心系统角色 Container 与 Indexer 是 Aethir 网络进行资源调配以及渲染的核心角色，为了防止作恶并保证工作效果，成为上述角色通常需要质押一笔 ATH 代币，以提升潜在的经济警示门槛。并由 Checker 进行监督，在必要时产生罚没。 Staking Staking 用户是维护网络安全的重要部分，参与 Staking 将帮助网络进一步维护安全，目前 Aethir 推出了两个质押，一个面向游戏渲染方向，一个面向 AI 方向。目前参与到质押的 ATH 代币约为 3.37 亿枚，约占目前流通量的 9% 左右（目前流通量为 33.7 亿枚），目前 ATH 代币上线交易所仅一个多月的时间，市场对于 ATH 代币的质押热情正在上升，并且 ATH 的质押率仍旧在不断提升。值得一提的是，Aethir 近期推出了一个规模为 5000 万美元的社区奖励计划，其中价值 2000 万美元的 ATH 代币，将分配给 Checker License （节点运营者）持有者，该计划目前已经公布。激励领域链接：https://massdrop.multisender.app/airdrop/rqng6ja15g 而剩余价值 3000 万美元的 ATH 代币将在 24 周内分配给 ATH-AI 质押池（不包括Gaming pool）。新增代币的注入将提高那些在 AI 池中质押的用户奖励，进一步激励参与并支持在 Aethir 网络上开发人工智能驱动的应用程序。被全新分配奖励的 ATH-AI 池，能够提供基于当前基础奖励的 15 倍收益，并且长期质押用户的收益率更高，将在 400% 到 600% , 具体则取决于质押的 ATH 数量。需要注意的是，为获得发行的参与资格，质押者需要在 https://stake.aethir.com 质押 ATH，ATH 质押奖励会是在每周四分发给至少提前一周开始质押的质押者们。目前 ATH-AI 质押池的 APR 在 300%+ 以上, 并且现阶段 ATH 代币的质押规模超过了 700 M。除此之外，用户不仅可以在 Aethir 自己的质押平台（https://stake.aethir.com/dashboard）进行 ATH 代币的质押外，Aethir 近期也宣布在 Sophon 的 ZK 链上启动，且二者合作推出流动性质押版 ATH——stATH，用户在 Sophon 的质押平台上质押，除 Aethir 原生质押的 ATH 收益外，另可获得 stATH 额外奖励。所以从 ATH 代币质押者的角度看，参与到 ATH 质押池中能够获得的收益将是多重且十分可观的。计算能力需求者从 Aethir 的核心业务板块出发，ATH 代币是获取计算资源、获得渲染服务等的刚需性资产，任何具备计算能力需求的用户都对 ATH 代币具备刚需。具体而言，ATH 是 Aethir 内的标准交换媒介，任何希望购买处理能力的需求方参与者与节点运营商合作，都会以 ATH 补偿他们的计算能力，其中主要体现在三大主要业务模式中，包括 AI 应用、云计算和虚拟化计算等等。事实上， Aethir 网络本身在提供计算能力上具备系列绝佳的优势。 Aethir 本身是最大的 H100 GPU 算力集群，是少有的能够为 AI 训练提供计算能力支撑的 GPU 云计算生态，其能够满足高端的 AI 应用、云计算领域的需求，尤其是在其 MaaS 体系被推出后，Aethir 生态有望的市场业务面有望迎来极速的扩张。在云游戏领域，Aethir 网络得益于 Container 、 Indexer 、Checker 的多角色架构，以及庞大的算力集群，整体具备极低成本、灵活的可拓展性，满足实时、瞬时高迸发、持续的算力供应特点，能够为全球游戏开发者、玩家提供高效、低延迟的 GPU 功率流以及优质的渲染服务，并有望将无延迟的 AAA 游戏带到发展中地区的低端硬件设备上。此外，Aethir 网络支持包括零售、批发两种计算资源供给模式，无论是具备大量、持续计算需求的用户还是临时需求的用户，比如小型的渲染工作室等，都能从 Aethir 网络获得支持，为更广泛的需求者涌入生态提供了基础。从 AI 应用、云计算、虚拟化计算、云游戏等赛道看，这些领域对于计算能力都本身就具备极大的市场缺口，而独具优势的 Aethir 网络正在这些领域迅速的业务扩张，并为这些潜在的需求端长期提供服务。目前，Aether 已经与几个大型的云游戏公司、游戏开发厂商以及知名的国际电信公司等达成了深度的合作。根据 Aethir 的最新报告称，去年该平台的收入为 3600 万美元，同时其也预估长期潜在市场规模在 300 亿美元以上。 Aethir 网络本身的优势正在为其广泛的市场扩张提供基础，并且这将进一步反应在 ATH 代币的需求端上，为代币不断建立价值积累。除了上述需求端外，作为社区用户，具备维护社区倾向的社区利益相关者，更倾向于通过 ATH 代币来进行治理，同样也会加速 ATH 代币的市场需求。从供需角度看，Aethir 网络中的产出端，往往会与市场的需求端相关，比如网络中一些 Container 、 Indexer 等角色、GPU 贡献者等角色获得激励，就代表着网络中正在有需求者接受服务。Staking 用户因为持续不断的激励以及潜在的 ATH 代币的上涨，又有望进一步扩大其 Staking 代币的规模。所以网络中不断有 ATH 代币产出，或许意味着网络中整体价值的增长。 Aethir 生态的价值增长飞轮以 ATH 为核心的经济体系，正在推动 Aethir 生态向正向价值增长飞轮发展。目前，Aethir 生态在市场端以及业务端正在迎来飞速的拓展，并吸引了越来越多的 GPU 算力贡献者、DePIN 节点以及 Container 、 Indexer 、Checker 等角色不断加入网络。其中除了 GPU 集群规模正在不断拓展外，贡献者角色也正在呈现规模化拓展，比如其中加入网络的 Checker 角色突破了 74000 个，这也正在推动 Aethir 生态在 GPU 集群规模的增长以及服务质量的提升，并将推动更多的计算能力需求端接入到 Aethir 网络中。从代币角度看，Aethir 网络在市场规模、需求端的扩大，将不断加速 ATH 代币的需求并降低其潜在的市场流通，并推动 ATH 代币价值的不断上升，构建更为坚实的价值基本盘。随着 ATH 代币价值的增长，投资者、Aethir 用户以及网络内各种利益相关角色，都会因更高的投资回报、从网络中获得收入价值的提升，对 Aethir 生态的长期发展更抱有信心，这又会吸引更多的用户参与到 Aethir 生态的建设中，包括 GPU 算力贡献者、网络服务者、Staking 用户等等，再次推动 Aethir 生态在资源规模、服务质量上的提升，并加速生态整体业务的合作与拓展。仅目前看，Aethir 现在已经成为了 DePIN 赛道 FDV 最高的项目。随着 ATH 代币被推出并上线交易平台， Aethir 生态的上述价值飞轮体系正在加速运转，所有参与者都将坐享 Aethir GPU DePIN 体系的红利。来源：金色财经

金色财经08-08 20:17

期待英特尔困境反转而受的教训

Alpha 例如，下图显示了AMD和英伟达公司在同一时期的毛利率。如前所述，英伟达的毛利率明显高于英特尔和AMD，平均为64.5%。此外，英伟达的利润率一直呈上升趋势，从库存数据和高级芯片的LLM需求来看，预计英伟达的卓越盈利能力将在短期内持续下去。AMD的利润率波动更大，也没有像英伟达那样享受到扩张。然而，AMD的利润率一直保持在一个可观的水平，平均毛利率为45%。来源：Seeking Alpha 财务资源除了有效的领导和良好的经济基础，成功转型的下一个要求是充足的财政资源。不确定英特尔在二季度财报和前瞻指引之后是否还能满足这个要求。比如说，下面的图表显示了最近几个季度英特尔的经营性现金、资本支出和长期债务。如前所述，该公司最近几个季度的运营现金流一直不稳定，第二季度的现金流为22.9亿美元。同时，资本支出一直高于经营现金流，对晶圆厂产能的投资是关键驱动因素。在过去2年左右的时间里，平均每个季度的资本支出约为60亿美元，第二季度的资本支出为56.8亿美元，远远超过了运营现金流。因此，即使在公司完全停止派息之后，也没有看到能够持续支持其扭亏为盈计划的财务资源。来源：Seeking Alpha 因此，该公司越来越依赖债务融资。也就是说，长期债务在过去几年中大幅增加。仅在过去的两年里，它就从2022年的325亿美元增加到目前的483亿美元。其他风险和总结公司越来越依赖债务融资，这是最后一个教训：市场对公司业务运营的看法反馈。投资（或至少是基本面驱动的投资）的出发点是，一个好的企业会带来良好的市场情绪，从而推高股价。然而，市场情绪反过来会影响商业基本面，尤其是在股价对市场情绪更敏感的周转股票的情况下。负面情绪可能会导致/放大负面反馈循环。例如，负面情绪使公司难以筹集资本（无论是在股权市场还是债务市场），并在财务上激励/留住员工，这反过来又导致更强的负面情绪。作为这种反馈机制的额外说明，你可以看到下面的引用，主要信用评级机构已经降低了它们的信用评级。这可能会增加其未来的借贷成本，并进一步限制其继续进行困境反转的财务资源。惠誉在2024年7月1日将英特尔的评级下调至"BBB+"；短期评级确认为"F2"；展望稳定……英特尔成功执行其战略，重新获得工艺技术领导地位，并在美国和欧洲建立领先的代工服务业务，可能支持其回归A类。然而，惠誉预计在未来几年内这一点不会显现。标准普尔全球将英特尔公司的评级下调至“A-”，因为预期增长弱于预期，而资本强度保持高位；展望负面。我们预计总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的半导体制造商英特尔公司的收入将比之前预测的要弱，考虑到2024年PC和数据中心终端市场复苏趋势。就上行风险而言，困境反转的股票通常提供高回报潜力，同时涉及高风险。除了这些共性之外，英特尔的另一个主要上行风险是政府支持。先进的芯片制造能力不仅被视为一种商业利益，而且也被视为对国家安全至关重要的利益——理由很充分。之前看好英特尔的扭亏为盈计划，其中一个关键因素是，预计英特尔在扭亏为盈的过程中会得到政府的大力支持。到目前为止情况确实如此。例如，该公司最近根据《芯片法案》从拜登政府获得了85亿美元的资金，用于建设半导体设施。再次强调，英特尔公司第二季度财报的发展使投资者重新评估了其转型的可能性。成功的转型除了有效的领导力之外，还有两个特点——即基本健全的盈利能力和大量的财务资源。而英特尔在第二季度财报之后，投资者开始质疑这两者。此外，普遍的负面市场情绪也可能反馈到其基本面，并使英特尔的转型更加困难。 $英特尔(INTC)$

老虎证券08-08 19:58

市场过于关注超微电脑的短期毛利率

3.51美元提高至6.25美元。由于英伟达的Blackwell芯片被推迟一个季度，市场在本季度开始时对服务器需求提出了质疑。超微电脑认为，需求不会放缓，预计25财年的收入将达到260亿至300亿美元，并将迎来又一个100%增长的年份。超微电脑在液冷技术市场上处于领先地位，现在每月生产2000多个DLC机架。DLC机架的大量增加显然对利润率造成了压力。来源：超微电脑公司甚至声称，超微电脑将从马来西亚和台湾的生产规模扩大中受益，毛利率将回升至先前的水平。在2024年第四财季的收益电话会议上，首席财务官Dave Weigand预测了回到毛利率目标范围：我们有办法将毛利率提高到14%至17%的目标范围，因为我们引入了基于战略合作伙伴的多种新技术的创新平台，并提高了DLC解决方案的制造效率。即将到来的爆炸性利润增长由于市场对较低毛利率的紧张，股价跌至500美元以下。超微电脑的运营利润率下降至8%以下。好消息是，超微电脑的财务模式得到了显著改善，25财年的毛利率和营业利润率持平。在毛利率回升的情况下，情况变得非常乐观，这将导致营业利润率的扩大。超微电脑对2025财年有以下基本的财务模型： 1）14%毛利率收入 - 300亿美元毛利润 - 14% 运营费用 - 4% 税收 - 14.6% 净利润 - 25.6亿美元每股收益（6600万股 - 38.82美元） 2）17%毛利率收入 - 300亿美元毛利率 - 17% 运营费用 - 4% 税收 - 14.6% 净利润 - 33.3亿美元每股收益（6600万股） - 50.46美元分析师普遍预计，公司25财年每股收益仅为34美元，销售额仅为230亿美元。实质上，超微电脑根据今年毛利率的增长幅度大幅上调了今年的每股收益目标，但市场被困住了，只关注短期内疲弱的利润率。股票仅以共识数字的17倍交易，但上升潜力巨大，仅凭借较高的毛利率，超微电脑就有近10美元的每股收益上升空间。公司很容易就能达到每股收益50美元以上，使股票交易接近现在10倍的实际每股收益目标。该公司最近轻松打破了预期，因此人们可能会预计，该公司在25财年的销售额实际上可能达到320多亿美元。投资理论不需要更高的销售额，只需要更高的毛利率。该股已经下跌了200多美元。这里的机会太好了，不容忽视，超微电脑目前的股价低于高端每股收益目标的10倍，而该公司正以100%的速度增长。股票面临的最大短期风险是机架服务器销售100%增长所需的现金。上个季度，超微电脑报告现金流出，该公司不得不在3月份以每股875美元的价格出售200万股股票，筹集17.5亿美元。董事会已授权对其普通股进行10比1的远期拆分，预计交易将于2024年10月1日在拆分调整的基础上开始。股票分割和可能的额外股票发行将使该股波动较大，但在任何下跌时都具有吸引力。总结市场过于专注于超微电脑计算机公司的短期毛利率，而忽略了长期增长故事。投资者应该利用持续的疲软，大量购买超微电脑，因为巨大的每股收益增长并未计入股价，股价已经跌到了500美元以下。 $超微电脑(SMCI)$

老虎证券08-08 19:16

ACY证券汇评：【每日分析】日央“投降”救不了美股“摆烂”

晚美市开盘后不久，市场就发生了扭转，由英伟达领跌，美国纳指直接跌破了周二的低点。包括日经指数在内的其他股指也被拖累，纷纷吐出了早盘的全部涨幅。还是一句话，最近全球股市的崩溃是由美国主导的，日本加息只是次因。美股是驱动轮，日股只是从动轮。之所以日股跌幅更大是因为日元避险上涨的叠加影响。问题就简化到美股的下跌了。美股下跌的原因有两个，一个是对衰退的恐惧，另一个则是财报季的冲击。那么哪一个是主因，哪一个是次因呢？美林时钟理论一般对衰退的恐惧会直接体现在对美债的需求上。根据美林时钟理论，在经济衰退的环境中，债券作为无风险资产会受到市场的青睐。因此每当有经济衰退的恐慌出现，一般都会伴随着债券价格的下跌以及债券利率的上涨。这就导致，最近利率和美股走势极为相近，实属罕见。不过从10年期国债利率走势能够看出来，经过服务业PMI的支撑，美国国债利率大幅反弹，已经回补了失业率带来的全部跌幅。这就说明衰退带来的恐惧抛售已经很大程度上被消化并稀释了。再加上萨姆指数的创立者亲自出来支持美国经济，恐慌情绪已经得到了很大的缓解。但问题是，昨晚美股还在大跌，尤其是以英伟达、特斯拉为首的热门科技板块。所以说到底，目前大方向上驱动美股下跌的并非短期的衰退恐惧，也不是日本央行加息，而是美股财报季带来的“利多出尽”。财报好，但是达不到市场的期望，导致科技股接连崩盘。 SP500 vs RSP日线图关键的问题还是美国科技板块涨得太多了，需要适当的进行回调。由图可见，标普指数虽然近一年半上涨了35%，但相应的等权重指数涨幅却远远不及，仅仅15%。这说明过去一年半美股的上涨主要是受到AI驱动，如果没有AI科技股，那么美股表现其实相当糟糕。两个指数之间的差距已经达到了近年来的峰值，上一次到这个位置还是在09年金融危机的时候。科技板块的估值过高已经足以称得上“巨大泡沫”了。 NAS100指数综上所述，在近期交易中，做空纳指还是首要选择。从纳指日线图来看，目前指数还是处在强势回调阶段，短线交易应该以顺势偏空为主。现价下方第一个关键支撑在斐波那契多重回调线附近，也就是16600-17000区间。17000大关是关键的头部颈线位置，一旦跌破将进一步触发空头卖压，那么再下方则要看15700的回调线支撑。今日关注数据 17:00 欧元区6月零售销售月率 20:30 美国当周初请失业金人数 22:00 美国6月批发销售月率 2024-08-08

ACY证券08-08 18:28

【今日市场前瞻】美国重磅数据来袭！日元汇率重拾升势

数期货涨0.03%。热门股普遍上涨，英伟达（NVDA）涨0.44%，特斯拉（TSLA）涨0.13%，诺和诺德（NVO）涨2.87%。 2. 7月日本央行会议纪要撑1%利率，日元汇率重拾升势日本央行7月会议纪要略显鹰派，总体上认为小幅加息不影响货币政策保持宽松，认同继续稳步加息。有委员指出中性利率应在1%左右。摘要公布后，日元逆转前一天因日央行副行长鸽派言论带来的跌势，美元/日元（USD/JPY）从周三的147上方回落至146左右。 3. 全球首支Solana现货ETF成功获批！ SOL币势如破竹巴西证券交易委员会（CVM）已经批准首个Solana现货ETF。需要注意的是，该ETF还处于早期阶段，由于监管原因仍需获得B3的批准，最多将于90天内推出。受该利好消息影响，SOL币的价格扭跌为涨。 SOL币今日从低点142涨升至155美元，反弹9%。 4. 金价突破2400美元，关注美国初请失业金数据周四金价突破2400美元/盎司关口，日内大涨近18美元。展望后市，交易员将密切关注围绕伊朗可能袭击以色列的事态发展，如果发生袭击，可能会为金价反弹提供额外支撑。与此同时，市场将关注今晚20:30美国初请失业金人数数据。若数据不及预期，美元可能进一步走软，从而推动金价上涨。 5. 澳元大涨0.6%！澳洲央行行长释放鹰派信号澳洲央行行长布洛克发鹰派言论令澳元走强。截至发稿，澳元/美元（AUD/USD）涨0.56%，报0.6555。布洛克今天强调，需要对通胀风险保持警惕，并表示倾向于必要时加息。原文链接

投资慧眼08-08 17:59

黑芝麻智能把投资者坑惨了！

名第一的是Mobileye，排第二的是英伟达，黑芝麻智能只拿到了2.2%的份额： Mobileye是以色列公司，曾被英特尔收入囊中，后于2022年分拆上市，现如今已经出现颓势，如最新的财报中，公司将2024年的收入指引由18.3亿-19.6亿美元下调至16.0亿-16.8亿美元，取中值计算，同比下滑21%！此前，Mobileye因先发优势，占据了国内自动驾驶芯片主流市场，无论是理想汽车还是其他传统车企，初期皆采用Mobileye的自动驾驶方案，但随着市场竞争加剧，尤其是英伟达强势杀入，当前，主流车企皆拥抱英伟达的orin芯片。有英伟达在，黑芝麻智能压力山大！即使不考虑竞争，黑芝麻智能的财务状况也堪忧，比如今年一季度，公司的收入只有2747万，同比下滑6%！要命的是，芯片研发需要投入大量的资金，如2023年，黑芝麻智能研发投入高达13.6亿，按照目前的收入趋势，黑芝麻智能连研发投入都无法收回，营业利润更是巨亏：流血上市是科技公司的家常便饭，真创新，市场也会报以掌声，但是，黑芝麻智能发行的估值也太高了！首发市值159亿港币，按照2023年的营收计算，市销率估值高达47倍，这比英伟达的估值还高！估值高不怕，有高增长，市场也是可以接受的，可惜，从今年一季度营收下滑的情况来看，局势不妙。另外，根据多家汽车芯片公司的财报不难看出，当下汽车芯片市场正在去库存，加上新能源汽车渗透率有所放缓，黑芝麻智能这类芯片公司的日子不好过！除了Mobileye、英伟达，黑芝麻智能还得提防车企自研芯片，比如蔚来就自己做了，去年年底，蔚来首颗自研智能驾驶芯片——神玑NX9031正式发布，并搭载于旗舰车型ET9上！车企自研是趋势，死磕算力又干不过英伟达，黑芝麻智能只能夹缝中求生存了，这也许是公司的客户都是不入流的车企原因吧： “我们已与超过49 名汽车OEM及一级供应商合作，如一汽集团、东风集团、江汽集团、合创、亿咖通科技、百度、博世、及马瑞利等。”。

老虎证券08-08 16:18

【直击亚市】市场又动荡了！科技巨头致命一击，小心伊朗报复性打击

标准普尔500指数收盘下跌0.8%，英伟达公司领跌大盘股。超微计算机公司因业绩令人失望而下跌20%。在晚间交易中，华纳兄弟探索公司（CNN和TNT的母公司）因传统电视网络价值减记91亿美元而暴跌。周四索尼公司股价上涨，因为这家日本消费电子公司上调了全年营业收入预期。自上周疲弱的经济数据引发市场担忧美联储(fed)维持利率在20年高位的决定可能导致经济进一步放缓以来，市场一直处于混乱状态。摩根大通经济学家现在认为美国经济在今年年底前陷入衰退的可能性为35%，高于上个月初的25%。 “股市仍然脆弱，”City Index和Forex.com的Fawad Razaqzada表示，“需要更多底部的证据才能再次激发多头的热情。总体上，情绪仍然谨慎。尤其是下周美国消费者物价指数公布在即，不少人不敢在最新的下跌中买入。” 套利交易大部分解除在过去的一周里，全球市场震荡，投资者准备迎接美国和日本央行采取相反方向的行动，这反过来削弱了日元作为金融资产廉价资金来源的角色。根据LPL Financial的Quincy Krosby的说法，套利交易的解除还有进一步的空间，但这一变化的减速让投资者得以“松一口气”。“市场认为美联储很快将启动宽松周期，这将推动美元走软，有助于日元走强——对套利交易不利。” 据摩根大通的策略师称，三分之二的套利交易已被解除，最近的暴跌抹去了所有年初至今的正回报。周四美元略微走弱，部分逆转了前一交易日的走势。对10年期国债拍卖和蓝筹公司318亿美元债务发行的需求乏力带来了不利因素。 “此次国债拍卖结果与我们对近期收益率继续上升的预期一致，”CreditSights的美国投资级和宏观策略主管Zachary Griffiths表示。“在实际上只是适度疲弱的就业报告之后，重新定价似乎被过度夸大了。” 由于投资者仍然担心伊朗可能对以色列进行报复性打击，油价上涨。黄金六个交易日以来首次上涨。美国及以色列官员预计伊朗及黎巴嫩真主党将在未来数日对以色列发动攻击，但未能确定具体时间。另外，伊朗总统佩泽希齐扬与法国总统马克龙通电话，佩泽希齐扬指出，基於国际法及国际准则，伊朗不会在受侵犯後保持沉默。伊斯兰合作组织昨日(7日)在沙地阿拉伯吉达召开特别外长会议，会后声明指以色列需对哈马斯领导人哈尼亚遭暗杀负全责，并认为事件严重侵犯伊朗主权。

云涌08-08 11:22

美股科技股巨震，AI算力产业链回调，该不该坚守？

期，美股市场波动加大，英特尔、特斯拉、英伟达等美股科技公司大幅回调，截至2024年8月6日，纳斯达克ETF（513300）跟踪的纳斯达克100指数自7月10日高点以来回撤了超13%。海外科技股巨震，A股英伟达、苹果等产业链公司也受到了情绪波及。8月8日，算力产业链进一步回调，截至10：40，5G通信ETF（515050）跌超1%。作为全球市场难得的高景气科技主线，美股AI科技股经过前期强势上涨，是否已积累了较多泡沫？A股相关算力产业链同步回调，还能坚守吗？美股科技股为何调整？从交易层面来看，7月中旬以来，美日市场整体步入回调，前期较多的获利资金及科技股偏高的估值蕴含了一定向下的动力，此外，近期巴菲特旗下投资公司伯克希尔哈撒韦发布二季报，显示其减持了近一半苹果股份，也引发了市场对于美股科技股估值过高的担忧。从宏观层面看，市场开始演绎降息预期下的“衰退交易”。随着美国7月非农就业和ISM制造业PMI数据均大幅低于预期，美联储表态“鸽派”，9月降息预期提升，市场对于美国经济走向衰退和“硬着陆”的担忧加剧，带动美股加速调整。综上，近期美股科技股调整，一是前期资金抱团科技股导致美股集中度过高的风险释放，二是降息预期下市场风格的再均衡，三是对衰退恐慌情绪的过度反应。 AI是否已积累较多泡沫？目前来看，暂时还看不到“AI泡沫化”的显著特征。一方面，今年以来，美股行业指数表现与盈利预期表现基本吻合，体现了美股投资者以盈利为导向的估值逻辑。今年以来截至7月19日，标普500指数中通讯服务和信息技术指数涨幅均超过20%，据FactSet数据（截至6月21日）这两个行业最新的2024年盈利预期也是最高的。图片来源：Wind 另一方面，目前AI仍处于产业爆发的早期阶段，并未快速渗透到各行各业，参与玩家尚处于购买数据中心、购买服务器等基础设施，进行大模型训练和云端推理阶段。 A股算力产业链现状如何？受益全球AI发展，国内光模块光通信企业上半年业绩持续释放。中际旭创、新易盛、天孚通信公告，预计2024上半年，净利润分别同比增长250.30%-307.33%、180.89%-229.44%和167%-187%。此外，国产算力加速发展，据了解，我国各地央国企正加大算力布局，据媒体报道，7月全国过亿元智算中心建设项目投入超百亿元。目前，市场主要的担心点在于英伟达B系列的延迟出货，以及美国选举下的加征关税风险，引发A股对出海企业利润受损的担忧。据国盛通信团队，目前光通信龙头企业均已经前瞻性地在海外进行产能布局，通过产能转移一定程度上规避该负面影响，进行风险隔离，且在2018年时也出现过对电子类产品加收关税的情形，相关企业对此有一定应对经验。此外，英伟达新品推迟，短期内仍将以H100替代B系列产品，但“推迟”并非“取消”，市场需求仍在，随着担忧情绪释放，从供需逻辑看，光模块、服务器等算力配套设施仍具备需求增长可持续性。 AI算力后市如何演绎？近期，微软、谷歌、Meta、高通等多家海外科技巨头发布最新财报，AI对于业绩的推动作用已开始显现，此外，多家公司纷纷表示将持续加码 AI投资，尤其是在基础设施领域的投入。微软：资本支出方面，FY24Q4可比资本支出为139亿美元，同比+55.1%，超越市场一致预期（132.7亿美元），主要用途包括云计算和AI相关支出。 META：营收净利润超预期，上调全年Capex指引。公司认为AI有助于提升公司平台推荐内容和广告的相关性，并强调训练Llama 4所需的算力可能是训练Llama 3的近10倍。全年资本支出指引区间由350亿至400亿美元上调至370亿至400亿美元之间，用于AI研究和产品研发。亚马逊：公司预计24年余下时间内资本支出会继续上升，满足AI或非AI相关业务的强劲需求。值得注意的是，在财报电话会中，微软、Alphabet等美股科技巨头也强调了当前加大AI领域投资的必要性。例如，Alphabet高管强调，公司在AI领域投资不足的风险远远大于过度投资的风险。英特尔管理层则表示，为定义和推动AI PC品类而进行的投资在短期内将给利润带来压力，但公司权衡认为是值得的，现在的投资将在未来几年带来显著增长。后市来看，国信证券通信团队分析称，坚守算力板块，回调是加仓良机：基本面来看，国内外各个云厂商对于算力训练的需求只增不减，季度资本开支仍在环比增加，产业链中上游订单情况也在不断向好，AI基础设施建设产业趋势不变。情绪面，美股半导体不断回调，个别头部公司不达预期，带动板块回调，我们认为正是加仓良机。优选光模块头部供应商以及国产算力产业链。综上，AI 算力的投资或将长期延续，随着预期交易扰动结束，市场有望重回基本面及景气度框架。相关ETF：5G通信ETF（515050）【联接A：008086/联接C：008087】风格偏向大盘成长，聚焦电子+通信，在苹果和英伟达产业链概念上的暴露度均达到了40%，覆盖了多个光模块、消费电子、半导体、PCB、通信设备、服务器等细分行业的龙头个股。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。市场有风险，入市需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 10:58

投资者依旧谨慎，美股高开低走，英伟达跌超5%，标普500ETF(513500)盘中跌超1%

数跌0.77%。热门科技股多数下跌，英伟达跌超5%，特斯拉跌超4%，Meta跌超1%，苹果涨超1%。电脑硬件、半导体、贵金属板块跌幅居前，超微电脑跌超20%，戴尔科技跌超7%，Arm跌超5%，美国黄金公司、科尔戴伦矿业跌超4%，恩智浦、英特尔、安森美半导体跌超3%，惠普、美光科技跌超2%。食品饮料、公用事业、多元化保险板块走高，美国电力、伯克希尔涨超1%。 2024年8月8日，国内ETF方面，纳指100ETF(513390)盘中跌近2%，成交额近1000万元，年初至今涨幅超6%。标普500ETF(513500)盘中跌1.44%，成交额超3200万元，交投活跃，年初至今涨幅超11%。美国纽约联储前主席杜德利表示，两周前，他本人从鹰派转为鸽派，放弃了对美相关部门进一步加息的支持，转而主张立即降息以避免经济衰退。近两周来，有更多证据显示美国劳动力市场趋于疲软，同时通胀进一步趋缓，之后，美相关部门等待时间越长，造成的潜在损害可能性就越大。美相关部门成员对中性利率的估计介于2.4%和3.8%之间，这意味着目前5.3%的有效联邦基金利率距离中性水平还有很长的路。一旦经济衰退成为现实，美相关部门就需要把利率降至3%或者更低。预计在9月会议上，美相关部门可能降息25或50个基点。标普全球预计，美相关部门将在9月份降息25个基点，开启新一轮宽松周期。今年将累计降息50个基点，明年将再降息100个基点，降息的风险倾向于更早而不是更晚。标普的基本观点是，美相关部门将稳步、有间隔地进行一系列降息，这将帮助美相关部门实现软着陆。标普认为，就业市场降温加上通胀取得进展，足以让美相关部门开始放松限制性货币政策。同时，标普将劳动力市场的放缓归因于正常化，而不是经济即将陷入衰退。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-08 09:58

FX168日报:日本央行“投降”了！日元暴跌238点伊朗和中东停火协议传大消息金价深度回调

市收盘下跌。芯片股领跌，人工智能领导者英伟达下跌超过5%，超微电脑财报后跌超20%。道琼斯工业平均指数下跌0.61%，收于38763.45点；标普500指数下跌0.78%，收于5199.51点；科技股占比较高的纳斯达克综合指数收盘下跌1.05%，收报16195.81点。欧洲股市周三收盘走高，全球市场继续摆脱近期的暴跌。斯托克600指数收盘上涨1.54%，收报495.96点。创下2023年11月2日以来的最高涨幅。银行股收复近期的大幅跌幅，上涨 3%，金融服务股上涨 2.36%。富时100指数收报8166.88，收涨1.75%；德国DAX指数收报17615.15，收涨1.5%；法国 CAC 40 指数收报7266.01，收涨1.91%；意大利富时MIB指数收报31831.64，收涨2.33%；IBEX 35 指数收报10599，收涨2.01%。商品市场周三，受美元和美债收益率反弹打压，现货黄金在突破2400美元/盎司后大幅回调。周三纽约早盘，金价一度飙升至2407.04美元/盎司，创下日内高点；但随后金价重挫，最终收盘位于2382.60美元/盎司，当日跌幅0.3%。周四亚市早盘，金价进一步跌至2380.90美元/盎司。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，周三北美市场尾盘，金价回落至2400美元/盎司下方，并抹去之前的涨幅。美国国债收益率的上升令非生息资产黄金承压，并提振了美元。与此同时，周三的官方数据显示，中国央行7月停止购买黄金作为储备，为连续第三个月如此。 Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示：“西方对黄金的需求有所改善，但实际上中国需求确实处于领先地位，如果中国购买量下降，将对全球黄金总需求的影响更大。” 中东局势方面，据美国媒体Politico周三报道，美国官员说，伊朗可能正在重新考虑是否对以色列发动多管齐下的攻击。这一消息令市场避险情绪进一步降温，并对金价构成打击。 Politico称，拜登政府最近几天通过外交渠道进行工作，通过各种媒介向德黑兰发出信息，假如杀死哈尼亚的爆炸没有炸死任何伊朗公民，那么伊朗应该重新评估其对以色列发动军事袭击的计划。与此同时，美国官员仍在努力促成以色列和哈马斯之间的停火协议。当地时间周三，美国白宫国家安全委员会发言人约翰·柯比表示，尽管在哈马斯领导人遇刺身亡后，人们对地区战争爆发的担忧与日俱增，但以色列和哈马斯仍接近达成停火协议。此前，美国国务卿布林肯在周二表示，加沙地带谈判已进入最后阶段，各方应当务必尽快敲定停火协议。白银方面，现货白银周三收盘重挫1.32%，报26.60美元/盎司；银价盘中最低跌至26.56美元/盎司。原油方面，美国WTI原油周三收高。美国原油库存下降令油价得到提振。纽约商品交易所9月交割的西得州中质(WTI)原油期货价格收涨2.03美元，涨幅超过2.77%，收于75.23美元/桶。 10月交割的布伦特原油期货价格价格上涨1.85美元或2.4%，收报78.33美元/桶。根据美国能源信息署(EIA)的数据，美国上周原油库存减少370万桶，而汽油库存增加130万桶。施耐德电气全球研究和分析经理Robbie Fraser指出：“对全球原油，今天又是看涨的一天，因为原油持续自上周五到周一的大跌中恢复过来，这与更广泛的市场状况有关，交易者似乎正摆脱对经济衰退的担忧。”本周初因交易者担忧经济衰退，引起市场波动性飙升。 Fraser补充道，最重要的是，官方库存数据被市场认为“适度看涨”。周四(8月8日)关注重点（北京时间）： 10:40 澳洲联储主席布洛克发表讲话 20:30 美国至8月3日当周初请失业金人数 22:00 美国6月批发销售月率 22:30 美国至8月2日当周EIA天然气库存次日03:00 美联储巴尔金参加一场炉边谈话更多重要事件请点击此处

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