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为什么说超微电脑被低估？

超微电脑近期大跌，有外国分析师指出，这个抛售是不合理的，而且超微电脑现在还处于低估。作者：Victor Dergunov 超微电脑提供“面向企业、云、人工智能、元宇宙和5G电信/边缘IT基础设施的创新”。可能是当今最令人振奋的AI机会。来源：StockCharts.com 超微电脑的业绩来源：SeekingAlpha.com 超微电脑公司的收入大幅增长，从2021年的水平翻了一番。其毛利润从2021年以来增加了一倍多，2023年同比增长了50%以上。此外，其营业收入从2020年的水平激增了近十倍。因此，我们看到了一家日益盈利的超微电脑公司，在人工智能基础设施方面具有巨大的动力，并有很大的可能性在未来继续表现出色。尽管上涨，但依然便宜图：每股收益VS预期；来源：SeekingAlpha 尽管超微电脑股价大幅上涨，但其股价仍相对便宜。超微电脑2024财年每股收益的预期市盈率约为15倍，而明年每股收益的预期市盈率仅为12.9倍。对于一家实现两位数收入和每股收益增长的公司来说，这个估值非常便宜，很可能会在未来继续表现出色。过去四个季度的普遍预期是每股10.90美元。然而，超微电脑实现了11.83美元的每股收益。因此，除了稳定的每股收益增长外，我们还看到约8.5%的增长率。超微电脑在2023财年的每股收益为11.81美元。预计2024财年每股收益为16.60美元，同比增长约40%。此外，如果我们考虑到超微电脑约8%的超额收益率，它今年的每股收益可能接近18美元（接近较高的预期）。此外，市场普遍预期明年（2025财年）每股收益约为20美元，这表明超微电脑的预期每股收益仅为12倍。可观的EPS和营收增长潜力来源：SeekingAlpha.com 考虑到超微电脑明年的每股收益增长率应该在15-20%左右，它的远期PEG比率约为0.7，对于一家像超微电脑这样的公司来说，这是非常便宜的。此外，随着超微电脑的发展，它应该会提供稳定的两位数收入增长。而且，该股目前的股价仅为明年销售预期的1.1倍左右，进一步说明超微电脑股价有多便宜。坚实的盈利开启了新的财年超微电脑公布非公认会计准则每股收益为3.43美元，比市场预期高出18美分。该公司公布的营收为21.2亿美元，比预期高出6,000万美元，同比增长14.6%。超微电脑预计第二财季营收为27 - 29亿美元，GAAP每股收益为3.75-4.24美元，非GAAP每股收益为4.40-4.88美元。2024财年全年销售额预测仍在100亿至110亿美元之间。盈利要点超微电脑继续报告稳健的业绩，并有强劲的收入和盈利增长势头。此外，由于超微电脑在服务器市场和其他领域的有利地位，它应该会继续看到可观的需求，并可能超过未来的收益预期。超微电脑将继续受益于人工智能革命，并可能在未来几年经历多次扩张。华尔街对超微电脑的看法来源：SeekingAlpha.com 华尔街相当看好超微电脑的股票。最低目标价在240美元左右，大致与超微电脑股价最近的价位一致。中档目标价估计在360美元左右，比超微电脑最近的价格高出约44%。此外，较高端的一年预估高达500美元，暗示超微电脑可能在大约一年内翻一番。超微电脑面临的风险尽管对超微电脑的估计持乐观态度，但超微电脑仍面临一些风险。在服务器市场，来自戴尔和惠普等公司的竞争风险持续存在。此外，“人工智能炒作”消退的风险可能会对超微电脑的销售和盈利能力产生负面影响。此外，还存在经济恶化和宏观经济因素面临挑战的风险。这种动态可能会拖累超微电脑的增长和股价。超微电脑的销售增长可能不如预期，其盈利能力可能低于预期，导致未来几年的多重压缩和更低的股价。 $超微电脑(SMCI)$

老虎证券2023-11-03

【一周科技动态】大科技公司谁最强？

破坏通信记录来妨碍反垄断调查； $美国超微公司(AMD)$ $高通(QCOM)$ 财报优秀，看好AI芯片明年带来20亿美元销售收入；高通认为新开发的Snapdragon X电脑芯片可以超越苹果和英特尔的最好产品；因美政府扩大对华芯片出口限制，英伟达可能丢掉价值超50亿美元订单美国UAW汽车工会总裁盯上特斯拉一周核心观点苹果财报回顾苹果FY23Q4：营收略好于预期，但连续4个季度同比下滑，欧洲、大中华区、日本均现降幅，Mac和iPad业务需求不足连续拖累，iPhone差强人意。服务收入16%+，毛利率回升至45.2%。公司仍乐观预计iPhone和Mac将在下个季度还会继续增长，但是iPad和可穿戴设备可能会“大幅下滑”。谁是强势科技股大科技公司的财报基本结束，Q3的表现整体上是超出预期的，与Q3整体乐观的经济数据也是吻合的，但走势多有差异。我们做了一个总结（NVDA财报未出不做统计，AAPL仅统计盘后）：财报后当日跌的最惨的，无论是当日最大跌幅，还是收盘跌幅，均为TSLA；涨的最好的是AMZN；财报后一日表现最好的AMZN，不过加上报两日前的涨跌幅，反而是MSFT走得最稳。这跟我们之前所说的MSFT胜在“稳定”不谋而合。而AMZN因为财报前两日跌了近7%，所以财报当日的+6.8%也只能算“补足”；财报当日虽然表现不好，但是后继有人，并且强势拉回来的，是META。这么来看，财报季到此，大科技股的强势程度：MSFT\AMZN>META>GOOG>AAPL>TSLA，这些基本与几家大公司近期的业绩和行业预期吻合。此外，本周二线科技股反弹强烈，部分公司在财报后有两位数的反弹，涨势喜人。不过大量个股也是前两个Q跌幅巨大，短期内的反弹动能较大，回溯1-2个季度，或者从今年年初来看整体回报，依然还是比不上大科技公司。目前，今年以来回报最好的还是NVDA（AI行情），紧接着有158%涨幅的META，甚至有冲向历史新高的可能。期待月底的NVDA行情，给整体科技股进一步的指引。而Q1和Q2的NVDA财报当日及前后几日都有巨大的波动，是交易良机。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了1320%，同期SPY回报145%。年初以来，该组合总回报为87.7%，夏普比率为4.2，而同期SPY总回报回升至13.9%，夏普比率0.9；本周反弹，TANMAM组合回升7.8%，SPY回升4.4%。

老虎证券2023-11-03

英皇金汇即发：美债殖利率下滑黄金周四上涨

表现强势下，费半终场收涨逾 2%，其中超微 (AMD-US) 劲扬 9.7%，美光 (MU-US) 和辉达 (NVDA-US) 分别涨 3.8% 和 3%。Fed 同时暗示，长债殖利率攀高降低了再次升息的动力。市场看法认为，长期殖利率大幅上扬，实际上有助 Fed 完成收紧政策并让通膨回到 2% 的目标。美股道琼指数上涨 221.71 点，或 0.67%，收 33,274.58 点。标普 500 指数上涨 44.06 点，或 1.05%，收 4,237.86 点。那斯达克综合指数上涨 210.23 点，或 1.64%，收 13,061.47 点。费城半导体指数上涨 75.06 点，或 2.33%，收 3,290.95 点。基本分析因投资人押注联准会 (Fed) 将不再升息，提振风险偏好，美元指数周四 (2 日) 普遍走软。另一方面，在英国央行决定按兵不动，并强调不会太快开始降息後，英镑登上逾一周高点。追踪美元兑六种主要货币的 ICE 美元指数 (DXY) 下跌 0.69%，至 106.15。DXY 盘中贬至 105.81，为 10 月 24 日以来最低。联准会 (Fed) 主席鲍尔 (Jerome Powell) 为再次升息敞开大门，不过随着联邦资金利率目标上限达到 5.5% 的高点，鲍尔也表示，采取过多或过少行动的风险已经达到平衡，市场对於 12 月升息机率不到 20% 的看法也因此更坚定。对利率已达高峰的预期，刺激风险偏好情绪，从而提振股市、大宗商品以及新兴市场货币等高收益资产。美元指数报 106.1541。油价动向原油期货价格周四收高，系因联准会 (Fed) 决定维持关键利率不变後美元走软，让油价连跌 3 日後止步。西德州中质原油 (WTI) 期货价格上涨 2.02 美元或 2.5%，收每桶 82.46 美元。美国基准的 WTI 原油价格周三收在 8 月 28 日以来最低收盘价，10 月跌幅近 11%，抹去 4 周前哈马斯袭击以色列南部後的涨幅。Brent 原油周三收在 10 月 6 日（哈马斯袭击前最後一个交易日）以来的最低点。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻 www.nm23.com 20:00 英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告 20:30 英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会 20:30 美国上周季调後初请失业金人数 22:00 美国 9月耐用品订单修正值(月率) 入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至11月02日持仓量为861.51吨，较上日增持2.02吨，上月止净减持14.15吨。美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三宣布将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。投资者认为，美联储主席鲍威尔的言论暗示着美联储可能已完成加息，这令美元承受显着下行压力；除美联储外，英国央行也没有表示可能很快降息，交易员加倍押注全球利率可能最终见顶，股市延续涨势。周四美国公布的初请失业金人数升至217,000人，高於前一周的210,000 人以及道钟斯普遍预期的214,000人；资料发布後，金价稳定在1990上方，但风险偏好上升限制了黄金涨幅，周四黄金小幅上涨，日内金价最高触及1990.88美元/盎司，最低触及1978.70美元/盎司，尾盘现货黄金收报1985.55美元/盎司。接下来，焦点集中在周五公布的美国非农就业资料上，就业资料的任何走强迹象都会给美联储加息带来更多动力，周三鲍威尔重申了这一观点。今日建议伦敦金於 1975– 1998间上落 (波幅巨大, 请留意帐户内资金情况) 港金於 18210- 18580 支持位 1958/1968 阻力位 2008 / 2028 入市策略一 : 下方触及1978水平可做多，目标位于1988水准，止损设在1972水平。入市策略二 : 上方在1995元水平做空，止赚设在1985美元，止损设在2003。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 : 白银於21.80 – 23.80 支持位20.50/21.30 阻力位24.50 /25.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23 卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2023-11-03

英皇金汇即发2023-11-03

AMD的指引又令人失望了

个低于市场预期的当前季度预测。 $美国超微公司(AMD)$

老虎证券2023-11-02

英皇金汇即发：11月2日联准会宣布基准利率不变金价狭幅震荡

表现强势下，费半终场收涨逾 2%，其中超微 (AMD-US) 劲扬 9.7%，美光 (MU-US) 和辉达 (NVDA-US) 分别涨 3.8% 和 3%。Fed 同时暗示，长债殖利率攀高降低了再次升息的动力。市场看法认为，长期殖利率大幅上扬，实际上有助 Fed 完成收紧政策并让通膨回到 2% 的目标。美股道琼指数上涨 221.71 点，或 0.67%，收 33,274.58 点。标普 500 指数上涨 44.06 点，或 1.05%，收 4,237.86 点。那斯达克综合指数上涨 210.23 点，或 1.64%，收 13,061.47 点。费城半导体指数上涨 75.06 点，或 2.33%，收 3,290.95 点。基本分析美元指数周三攀至一个月高点後回落，投资人认为，联准会 (Fed) 主席鲍尔会後发言暗示着 Fed 可能已完成升息。追踪美元兑六种主要货币的 ICE 美元指数 (DXY) 小跌 0.03%，至 106.63。Fed 发表政策声明後，美元指数起初走高，盘中一度升破 107，随後回落。自 10 月初触及近一年高位以来，美元指数一直处於盘整阶段。一如市场预期，联邦公开市场委员会 (FOMC) 周三将利率维持在 5.25%-5.50% 目标范围不变。考量到美国经济仍强，Fed 并未排除再次升息的可能性，但鲍尔在会後记者会上的发言却释出复杂讯息，令投资人对 Fed 是否再次收紧政策抱持怀疑态度。美元指数报 106.6617。油价动向因美国联准会 (Fed) 维持利率不变，但也保留升息可能性，加上经济数据引起市场对经济放缓的担忧，提高原油供应过剩的可能性，致使原油期货价格周三 (1 日) 回吐早盘涨幅，最终连续第三个交易日收低。美国能源情报局 (EIA) 报告显示，原油供应连续第二周增加，也令油价承压，同时交易员持续关注以哈战争发展。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻 www.nm23.com 20:00 英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告 20:30 英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会 20:30 美国上周季调後初请失业金人数 22:00 美国 9月耐用品订单修正值(月率) 入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至11月02日持仓量为861.51吨，较上日增持2.02吨，上月止净减持14.15吨。尽管加沙的冲突占据了人们的注意力，金融市场预期冲突升级的风险，推动了对避险黄金的需求；但美联储本周召开会议，鲍威尔及其同僚是否会再次加息仍存在一些不确定性，使得美元得到支撑，使美债收益率居高不下，限制了避险交易带来的黄金上涨空间。周三发布的ADP报告显示，10月私营企业就业人数增加了11.3万，低於预期15万人。尽管美联储自2022年3月以来已加息525个基点，但劳动力市场依然强劲；美国ADP资料公布後，现货黄金小幅走高。美联储继续维持利率不变，从鲍威尔的表态看，联储仍维持货币紧缩的倾向；目前市场评论被视为对鲍威尔发布会的一种鸽派角度解读。周三美元冲高回落，黄金下探反弹小幅收跌，日内金价最高触及1991.92美元/盎司，最低触及1969.72美元/盎司，尾盘现货黄金收报1982.31美元/盎司。今日建议伦敦金於 1975– 1998间上落 (波幅巨大, 请留意帐户内资金情况) 港金於 18210- 18580 支持位 1958/1968 阻力位 2008 / 2028 入市策略一 : 下方触及1978水平可做多，目标位于1988水准，止损设在1972水平。入市策略二 : 上方在1995元水平做空，止赚设在1985美元，止损设在2003。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 : 白银於21.80 – 23.80 支持位20.50/21.30 阻力位24.50 /25.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23 卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2023-11-02

英皇金汇即发2023-11-02

美股开盘：道指涨近30点 “蔚小理”10月成绩单出炉集体走高

年数据中心GPU业务将增长强劲 $美国超微公司(AMD.US)$周二公布的Q3业绩报告显示，其季度营收略超分析师预期。财报显示，AMD营收58亿美元，同比增长4%，预期为57亿美元；调整后的每股收益为70美分，高于预期的68美分。该公司CEO苏姿丰在财报电话会议上表示，“我们现在预计，数据中心GPU的收入将在第四季度达到约4亿美元，到2024年将超过20亿美元。 Paycom Software盘前暴跌，Q3业绩及指引低于预期 Paycom SoftwareQ3收入为4.06亿美元，比去年同期增长22%，但未达到分析师估计的4.11亿美元。公司预计Q4收入将在4.2亿美元至4.25亿美元之间，低于4.52亿美元的估计。消息面上，Piper Sandler将该公司目标价从399美元下调至185美元。生物技术公司Cellectis盘前飙涨超176%，与阿斯利康合作开发多达10种产品阿斯利康周三表示，公司正在与法国生物技术公司Cellectis合作开发多达10种肿瘤、免疫学和罕见病领域的细胞基因疗法候选产品。共享办公鼻祖WeWork据称最早下周申请破产，盘前大跌据媒体援引消息人士报道，共享办公企业WeWork计划最早于下周申请破产。知情人士称，WeWork正考虑在新泽西州申请破产保护。 CRISPR Therapeutics、福泰制药共同开发的基因编辑疗法exa-cel获FDA专家小组积极回应美国食品药品管理局（FDA）的一个独立专家小组对CRISPR Therapeutics和福泰制药共同开发的首个针对镰刀状细胞贫血病（SCD）和输血依赖性β地中海贫血（TDT）的CRISPR基因编辑疗法exagamglogene autotemcel（exa-cel）做出了积极回应。小鹏汽车：10月交付新车20,002台，同比增长292% 2023年10月小鹏汽车共交付新车20,002台，环比增长31%，同比增长292%，刷新单月交付历史纪录。10月小鹏G6交付达8,741台，居20-25万纯电SUV月销量榜首。理想汽车：10月交付新车40,422辆，同比增长302.1% 理想汽车：2023年10月共计交付新车40,422辆，同比增长302.1%，月交付首次突破四万辆大关。截至2023年10月31日，理想汽车全年累计交付284,647辆。蔚来：10月交付量为16,074辆，同比增长59.8% 蔚来：2023年10月交付量为16,074辆，同比增长59.8%；2023年迄今交付汽车126,067辆，同比增长36.3%；截至2023年10月31日，蔚来汽车累计交付量达415,623辆。瑞幸咖啡：三季度净利润9.88亿元，同比增长87% 瑞幸咖啡披露2023财年三季报，三季度总净收入达72亿元，同比增长84.9%；净利润9.880亿元，同比增长87%；报告期末门店总数13273家；月均交易客户数5848万，创历史新高。

金融界2023-11-01

汽车需求预期下调，锂矿也哀嚎？

25年的盈利预期。此外的，像 $美国超微公司(AMD)$ 预计Q4营收将约为61亿美元，也低于64亿美元的预期），主要是游戏业务疲软，不过数据中心业务将实现“强劲增长”，受益于AI专注型GPU产品MI300A和MI300X。

老虎证券2023-11-01

AMD 2023年Q3业绩电话会分析师问答

MD2023Q3业绩电话会回放 $美国超微公司(AMD)$ Toshiya Hari 我的第一个问题是关于数据中心 GPU 业务。您谈到 24 年的收入可能超过 20 亿美元。与超级计算或其他应用程序相比，人工智能所占的比例是多少？在人工智能领域，也许可以谈谈你的客户阵容的广度。在人工智能的背景下，我们应该如何考虑您要解决的工作负载？主要是训练还是推理，还是两者兼而有之？ Lisa Su 我们在整个 MI300 计划上取得了重大进展。我认为我们对技术里程碑的外观非常满意。此外，我们在客户方面也取得了重大进展。你的问题是收入如何变化，所以思考这个问题的方法是，我们说第四季度的收入约为 4 亿美元，这主要是 HPC，还有一些——这是我们人工智能增长的开始。然后，当我们进入第一季度时，我们实际上预计收入将大致在 4 亿美元的范围内。其中大部分是人工智能，只有一小部分是高性能计算。随着 2024 年的到来，我们预计收入将继续按季度增长，而且，这将主要来自人工智能。在人工智能领域，我们与从超大规模企业到原始设备制造商、企业客户和一些新的人工智能初创企业的全面客户参与度非常高。从工作负载的角度来看，我们希望 MI300 能够同时处理训练和推理工作负载。我们对 MI300 的推理性能非常满意，特别是对于大型语言模型推理，考虑到我们的一些内存带宽和内存容量。我们认为这对我们来说将是一个巨大的工作量。但我认为我们会看到广泛的工作负载以及广泛的客户采用。 Toshiya Hari 接下来是服务器 CPU 方面的问题。您谈到热那亚在本季度的增长非常好。我认为您谈到单位和体积都比其前身更大。您看到的增长还是您在第三季度看到的增长以及您为第四季度指导的增长，这主要是份额增长的函数还是您实际上看到了整个市场的回升？显然，今年迄今为止，从传统计算到加速计算已经发生了重大转变，但您实际上是否开始看到传统计算方面稳定甚至改进的迹象？ Lisa Su 当然。因此，我的框架是，我们对第三季度的表现非常满意，因为它与 EPYC 整体相关。我认为第四代 EPYC（霄龙），即 Genoa Plus Bergamo，实际上提升得非常好。我们在第三季度实现了交叉，这比我们之前的预测稍早一些。当我深入了解这一点时，我会说这两种云都有强劲的增长。云很强大，达到了两位数。在第一方和第三方工作负载以及新实例中，这种采用相当广泛。然后在企业方面，我们也看到我们的原始设备制造商取得了一些不错的增长。那么从角度来看，是市场复苏还是份额增长？我认为两者都有。从市场的角度来看，我认为仍然是好坏参半。我认为，从宏观经济的角度来看，企业的情况仍然有点复杂，具体取决于哪个地区。云在一定程度上取决于客户群。但总的来说，我认为我们对进展感到满意，并且 EPYC 的领导地位已经结束，使我们能够在第三季度和第四季度实现大幅增长。 Aaron Rakers 我认为上个季度，您有点认可了您的数据中心业务将会增长的想法。我认为它处于高个位数范围内。我认为您在今年开始时的想法是 10。所以我想问题是，您是否仍然看到这种增长率设置？那么这 4 亿美元是如何演变的呢？是不是 3 亿美元现在变成了 4 亿美元？在上个季度中，为了达到数据中心预期的水平，情况发生了怎样的变化？ Jean Hu 我认为下半年，我们预计数据中心业务将比上半年增长约 50%。但现在根据我们所看到的情况，我们继续看到 50% 的类似范围。因此，我们对数据中心业务的强劲势头感到非常高兴和高兴。GPU方面，Lisa提到了大约4亿美元，大约4亿美元。在整个季度中，我们与客户保持着密切的互动。因此，我们确实看到进展在继续，我们看到客户下了订单。因此，这就是为什么当我们经历本季度时，我们开始对我们指导的第四季度的收入状况越来越有信心。 Lisa Su 我认为我们所看到的是，我们的人工智能解决方案的采用率不仅让我们对第四季度的收入数字充满信心，也让我们对 2024 年的进展充满信心。 Aaron Rakers 您如何描述等式的供给方？当您看到这个 20 亿美元的数字时，您是否有信心在供应方面有足够的可见性来达到这些预期，这方面有任何更新吗？ Lisa Su 我们去年一直在规划供应链，并且始终为成功做好准备。因此，对于目前超过 20 亿美元的预测，我们当然有足够的供应。但我们还计划对供应链进行预测，该预测可能会远高于此，并且我们将继续与客户合作以实现这一目标。 Joseph Moore 继数据中心 GPU 之后，您能谈谈您可能在那里看到的客户范围吗？如何——我认为它相当集中在第一年，但你也提到了多个超大规模。您能否让我们了解一下其集中程度？ Lisa Su 我们一直在与客户群体进行广泛的接触。我认为在上次财报电话会议上，我们表示我们的参与度增加了 7 倍，因此人们对 MI300 很感兴趣。我们将开始，让我们称之为，更多地集中在云上，有点像几个大型超大规模。但我们整个企业也非常积极参与，并且大家对此很感兴趣。我们与原始设备制造商的合作关系非常牢固。当我们考虑到寻求人工智能解决方案的客户的广度时，我们当然看到了机会，特别是当我们超越最初的阶段以扩大客户群时。 Joseph Moore 现在您已经了解了该领域的销量，您能谈谈那里的毛利率与您的其他数据中心业务相当吗？ Jean Hu 是的。因此，在毛利率方面，我们确实预计 GPU 毛利率将高于企业平均水平。当然，现在我们正处于产品升级的非常非常早期的阶段。您可能知道，通常当您推出新产品时，需要一些时间来提高产量、测试时间和制造效率。因此，通常需要几个季度才能将毛利率提高到正常水平。但我们非常有信心我们的团队执行得非常好。 Timothy Arcuri Lisa，我还想问一下明年数据中心 GPU 的 20 亿美元的数字。显然，这仍然只是 TAM 总量的一小部分。你认为这可以去哪里？您认为，当我们几年后审视这个问题时，您认为您可以在整个数据中心 GPU 中占据 15%、20% 的份额，还是您希望获得更大的份额？ Lisa Su 首先，这是一个令人难以置信的令人兴奋的市场，对吧？我认为我们都看到了生成型人工智能工作负载的增长。事实上，我们正处于人们真正将其应用于企业、商业生产力应用程序的早期阶段。所以我认为我们坚信市场的力量。我们之前说过，我们相信未来三四年复合年增长率可能达到50%。所以我们认为这个市场是巨大的，这个市场将会有多个赢家。当然，从我们的角度来看，我们希望——我们是为了胜利而战，我们认为 MI300 是一款出色的产品，但我们还为未来几代人制定了一个强大的路线图。我们希望成为这个市场的重要参与者，所以我们将看看事情如何发展。但总的来说，我想说的是，我对我们在硬件和软件方面以及客户群体方面取得的进展感到鼓舞。 Timothy Arcuri 我知道有很多活动部件。听起来数据中心正在上升，但 PC 将会下降，正常的季节性以及嵌入式和游戏声音也会下降。那么你能帮助我们思考如何看待三月吗？是不是有点下降了？是平的吗？能不能稍微涨一点？也许然后如何考虑明年上半年、下半年，如果你想去那里的话。谢谢。 Jean Hu 我们一次指导一个季度。如 Lisa 之前提到的，我们表示数据中心 GPU 收入将环比持平。这是第一件事，对吧？这种组合将从第四季度的 El Capitan 占多数转向第一季度以人工智能为主。因此，由于制造周期较长，我们认为数据中心 GPU 的收入水平将相似。但总的来说，如果你看看我们的业务，我们确实有季节性。通常第一季度，客户端业务、服务器业务、游戏业务季节性下降。当然，考虑到我们现在看到的嵌入式和游戏动态，我们现在肯定有更多的季节性。服务器和客户端通常会按顺序、季节性下降。但总的来说，我认为我们真正关注的是执行。 Lisa Su 我认为这涵盖了它。当我们考虑各种优点和缺点时，我认为我们对数据中心业务感觉非常好。它仍然是我们强大的增长动力，因为我们考虑到 2024 年服务器以及 MI300 客户端，我们认为从市场的角度来看会逐步改善，并且我们相信我们能够获得份额，因为我们的实力产品介绍。然后，我们将在上半年和控制台周期中经历库存修正中嵌入式的阻力。所以我认为这些就是看跌期权。 Vivek Arya 在 MI300 上，您的许多超大规模客户都已准备好或正在准备内部 ASIC 解决方案。因此，如果推理是 MI300 的主要工作负载，您是否认为随着时间的推移，它会被内部 ASIC 取代，或者您认为 MI300 和 ASIC 可以与现有的 GPU 解决方案共存吗？ Lisa Su 是的。我认为 Vivek，当我们审视未来的人工智能工作负载时，我们实际上认为它们非常多样化。我的意思是，你进行了某种大型语言模型的训练和推理，然后你可以对基础模型进行微调，然后你就可以直接推断你可以在那里做什么。因此，我认为在这个框架内，我们绝对相信 MI300 在市场上拥有强大的地位，这就是我们的客户告诉我们的，我们正在与他们密切合作。所以，是的，我认为还会有其他解决方案，但我认为，特别是对于法学硕士，我认为 GPU 将成为首选处理方式，而 MI300 的能力非常非常强大。 Vivek Arya 我有一个关于人工智能和传统计算之间相互作用的问题。当涉及到 ASP 和单位时，服务器 CPU 制造商似乎在坚持每个核心的价格。但与此同时，云玩家正在延长传统服务器CPU的折旧和更换周期。所以我很好奇你的看法。您认为单位和 ASP 之间的相互作用是什么，对吗？如果您要对您在 23 年所看到的情况进行快照，以及当您查看 24 年时它如何通知您，那么服务器的单位增长可能不是那么高，但您可以弥补在 ASP 端。那么请给我们一些说明，第一，传统计算部署发生了什么？其次，服务器端的单元类型和 ASP 交互是否有差异？ Lisa Su 我的意思是，如果我看看 2023 年，我认为这是一个混合的环境，对吗？整个服务器市场中存在着相当多的谨慎情绪。一些云计算人员进行了一些库存消化，然后企业正在进行一些优化，同样，有些复杂。我认为，随着我们的前进，我们已经恢复了服务器 CPU 市场的增长。在这个领域内，因为这些 - 例如，第四代 EPYC（霄龙），介于 96 到 128 个核心之间。我的意思是，你为此需要大量的计算。因此，我确实认为存在一个框架，即单位增长可能会更加温和，但考虑到核心数量和计算能力，平均售价的增长将有助于整体增长。因此，从传统服务器 CPU 的角度来看，我认为我们确实看到了这些趋势。2023 年是一个混合的环境，我认为随着进入 2024 年，情况会有所改善。 Blayne Curtis 我想问嵌入式方面的问题。我认为上个季度，您谈到了主要在通信终端市场的阻力。你将在十二月引导它。我很好奇这种弱点是否会蔓延。然后你的竞争对手谈到了某种重置，回到大流行前的水平。只是有点好奇你是如何设计重置的？你说上半场会很弱。 Lisa Su 我认为，当我们审视终端市场时，我认为上个季度的沟通很薄弱，而且肯定会继续疲弱。我们看到 5G 资本支出总体有所下降。在另一个市场上，我们看到一点，我们称之为软终端市场需求将是工业性的，而且地域性更大一些，所以欧洲的情况比其他地区要差一些。其他终端市场其实也比较好。我们刚刚看到的是库存很高，考虑到我们在疫情期间的交货时间和市场的高需求。随着交货时间的正常化，人们正在减少库存，鉴于正常化，他们有机会这样做。因此，从整体角度来看，我们认为需求是稳固的。我们认为，我们在嵌入式领域拥有非常强大的产品组合。我们喜欢将经典的 Xilinx 产品组合与我们添加的嵌入式处理功能相结合。客户已经看到了这样的产品组合，我们因此获得了一些不错的设计赢得了关注。因此，我们必须完成接下来几个季度的库存调整，然后我们相信我们将在今年下半年恢复增长。 Blayne Curtis 谢谢。然后我就想问一下PC市场的情况。我想你和英特尔都已经看到了——上半年的出货量不足。也许你现在发货有点多，正在补货。我只是有点好奇你对个人电脑市场规模的标准化运行率的看法，以及库存水平是否开始回升的任何看法。 Lisa Su 当我们审视第三季度的情况以及我们现在所处的环境时，我认为库存水平相对正常化，因此销售和消费相当接近。我们正在为假期做好准备，这对我们来说总体来说是一个强劲的季节。当我考虑市场规模时，我认为从消费的角度来看，今年可能是2.5亿到2.55亿台左右。我们预计 2024 年会出现一些增长，因为我们考虑到了人工智能 PC 周期和现有的一些 Windows 更新周期。我认为个人电脑市场回归了，我们称之为典型的季节性，在此之下，我们拥有强大的产品组合。我们非常专注于高端游戏、超薄、高端消费以及商业等领域的发展。这就是我们对个人电脑市场的看法。 Matthew Ramsay Lisa，我想以稍微不同的方式提出人工智能问题，不仅关注您的 GPU 产品组合，而且关注更广泛的领域。我认为对我们很多人来说最大的惊喜之一是，人工智能市场从加速卡转变为向主要竞争对手销售完整服务器或完整系统的速度有多快。他们不仅在 GPU 上进行了大量创新，还在自己定制的互连 CPU 上进行了很多创新，等等。因此，我想听到的一点更新是，当您希望继续推进 AI 产品组合时，您如何看待 CPU、GPU 和网络方面的未来路线图，特别是网络部分。 Lisa Su 我认为这是很重要的一点。我们在这些人工智能系统中看到的是，当你考虑将所有这些组件组合在一起时，它们确实非常复杂。当然，我们正在与合作伙伴密切合作，整合完整的系统、CPU、GPU 以及网络功能。我们收购 Pensando 实际上在这个领域非常有帮助。我认为我们在该领域拥有世界一流的专家团队，并且我们还与整个网络生态系统的一些合作伙伴。因此，展望未来，我认为我们不会销售完整的系统，我们称之为 AMD 品牌系统。我们相信还有其他人对此更有准备。但我认为从定义的角度来看，当我们进行开发时，我们肯定是在考虑整个系统的外观的概念。我们将与合作伙伴密切合作，确保这一点得到明确定义，以便客户轻松采用我们的解决方案。 Matthew Ramsay 知道了，谢谢你的观点。Jean，我想深入了解一下毛利率，我想，只是对您和团队能够指导第四季度的能力进行补充。接下来，我想，如果我们把时间倒回到年初，嵌入式部门的毛利率将从峰值下降到第四季度的指导水平，可能下降三分之一。我没想到毛利率也会保持不变，并且全年每个季度都在连续增长。显然，客户利润有所提高。但也许你可以向我们介绍一下毛利率的一些看跌期权和承担额，以及每个细分市场的内部情况，你正在这些领域取得进展，因为我认为其中一些进展是非常积极的。 Jean Hu 是的，有一些看跌期权，特别是在混合需求环境中。所以让我先评论一下第三季度。我们对毛利率环比增长 140 个基点感到非常满意。正如您提到的，嵌入式领域的收入实际上连续下降了两位数。有两个主要驱动因素。第一个肯定是数据中心环比增长了 21%，这应该会为我们的毛利率带来推动力。其次，当我们经历PC市场的库存调整时，我们确实在客户端业务毛利率方面遇到了一些阻力。在第三季度，我们看到我们的客户群毛利率有了非常显着的改善。我认为，展望未来，客户细分市场的改善步伐将会放缓，但它将继续推动客户细分市场毛利率的增量改善。这确实是我们能够推动第三季度连续增长的原因。在第四季度，我想说的主要动力是数据中心业务非常强劲的两位数增长，我们肯定有顺风车，这足以抵消嵌入式领域再次两位数的连续下滑。我认为展望未来，这确实是混合，主要是混合推动了我们的毛利率，但我们对明年下半年感觉很好，届时我们可以大幅扩展数据中心，特别是嵌入式细分市场开始复苏，我们应该能够推动下半年毛利率改善更为有意义。 Ross Seymore 我有一个关于 MI300 方面的问题。当你进入市场时，显然，今年 GPU 加速器出现短缺，因此肯定需要第二个来源。但是，除了提供第二个来源角色之外，您能否向我们介绍一下客户列出的一些竞争优势，您将在第六次讨论中发现这些优势相对于您的主要竞争对手非常有吸引力？ Lisa Su 我的意思是，如果我们开始的话，它只是一个非常有能力的产品。从三元组的角度来看，它的设计方式使我们拥有非常强大的计算能力以及内存容量和内存带宽。特别是在推理方面，这非常有帮助。思考这个问题的方法是在这些更大的语言模型上，你无法在一个 GPU 上安装该模型。您实际上需要多个 GPU。如果你有更多的内存，你实际上可以使用更少的 GPU 来推断这些模型，因此从总拥有成本的角度来看，这是非常有利的。从软件的角度来看，这可能是我们必须投入更多资金并做更多工作的领域。我们的客户和合作伙伴实际上正在走向一个更能够跨不同硬件移动的领域，从而真正在更高级别的框架上进行优化。这降低了采用新解决方案的进入壁垒。我们还大量讨论了未来的路线图。它与我们的 EPYC（霄龙）演进非常相似。当你想到我们在云环境中最亲密的合作伙伴时，我们密切合作，让每一代人都变得更好。所以我认为 MI300 是一款出色的产品，我们将在接下来的几代产品中不断发展。 Ross Seymore 对于我的后续内容，我想重点关注运营支出方面。多年来你们一直保持着非常紧密的关系。Jean，我只是想知道 2024 年可能会发生什么。我认为今年你的退出价格大约是个位数的高位，可能同比增长 10%。任何独特的投入和采取，特别是当你们正在推动 MI300 的成功时，我们一般会考虑 2024 年的运营支出？ Jean Hu 我们的团队在预算范围内重新分配资源方面做得非常出色，以真正投资于人工智能和数据中心最重要的领域。我们实际上正在规划 2024 年。我可以在一个非常高的水平上发表评论，鉴于我们在人工智能和数据中心方面拥有巨大的机会，我们肯定会增加研发投资和上市投资来抓住这些机会。我认为思考这个问题的方式是我们的目标是推动营收增长远远快于运营支出增长，因此我们的投资可以推动长期增长。我们还可以利用我们的运营模式来真正以比收入更快的速度扩大收益。这确实是我们经营公司和推动营业利润率扩张的方式。 Harsh Kumar 在战略方面，由于您的主要竞争对手在制造技术和节点上采取了一致行动，因此认为他们的制造成本可能比您的制造成本明显更好是不是可行？因此，如果一年或两年后出现这种情况，我很好奇 AMD 必须向客户提供什么样的增值产品才能保持您在服务器领域、数据中心的市场份额空间，然后保持增长？ Lisa Su 也许我应该退后一步，谈谈我们与数据中心客户的互动。当我们考虑 EPYC 产品组合、我们在过去几代中所能够构建的内容以及我们在 Zen 5 及更高版本中所取得的进展时，工艺技术只是优化的一部分。这实际上与工艺技术、包装有关。我们在小芯片的使用以及 2.5D 和 3D 集成方面处于领先地位，然后在架构和设计方面也处于领先地位。所以它确实是整体产品。从定价的角度来看，实际上，价格只是谈话的一方面。谈话的大部分内容是关于你能以什么效率为我提供多少性能。因此，从整体效率的角度来看，我认为我们已经开发出了出色的产品。我们正在与客户密切合作，以确保我们不断发展我们的整体产品组合。因此，我认为从增值的角度来看，提供最佳的 TCO 是我们的客户所寻求的，也是我们路线图的发展方向。展望未来，我认为拥有 CPU、GPU、FPGA、DPU，我认为这实际上为我们提供了一个很好的产品组合，不仅可以在单个组件的基础上进行真正的优化，还可以在您需要的所有不同工作负载上进行优化，数据中心。 Harsh Kumar 很多人都认为计算游戏正在从 CPU 完全转向 GPU。因此，听到您谈论您的核心 EPYC CPU 以及您所看到的新一代 CPU 的吸引力，实际上非常令人鼓舞。所以我很好奇，如果我问你如何看待你的 CPU 业务未来两到三到四年的长期增长前景，不是 GPU 而是 CPU 业务，我很好奇答案是什么。 Lisa Su 我是一个坚定的信徒，你需要在数据中心进行所有类型的计算，特别是当你考虑不同的工作负载时。围绕人工智能有很多令人兴奋的事情，我们非常清楚，从未来增长的角度来看，这是第一要务。但在 EPYC CPU 业务上，我们感觉过去几年我们的份额一直在增加。即便如此，我们在大部分市场中的代表性仍然不足，对吗？我们在企业中的代表性不足。我们已经看到了一些不错的连续增长和良好的前景，但在企业领域我们还有很多事情可以做。我们在第三方云工作负载中的代表性仍然不足，这又是一个——你必须通过云制造商进行销售。因此，我认为总体而言，我们对 EPYC 的领导地位以及我们的上市努力感到满意，这将帮助我们在 2024 年及以后继续发展该业务。 Stacy Rasgon 首先，我想了解一下第四季度的指导。如果您打算将数据中心增长 50%，并且我假设客户端会连续增长，则意味着游戏和嵌入式可能会连续下降 20% 的范围。我知道你说的是两位数。但这是对的吗？如果这是真的，特别是对于嵌入式来说，这对明年意味着什么？我知道你说过上半场会很弱。这是否意味着——我的意思是，它是稳定在这些水平上，还是在上半年继续下降，直到情况稳定下来？在您为第四季度提供的指导的背景下，我们如何看待这一点？ Lisa Su 在没有非常具体的情况下，我想说我认为您对数据中心和客户端的评论是正确的。然后从嵌入式和游戏的角度来看，我们会说嵌入式，想想它在十几岁的时候下降了类似的水平，与第三季度下降到十几岁和第四季度将下降到十几岁相比。然后是游戏，从游戏机的角度来看，我们确实预计下降幅度会更大一些。然后，当我们进入第一季度时，同样没有——有很多事情需要发生。我们预计游戏和嵌入式业务也将下降到第一季度，而其他评论将更多地围绕季节性。这有帮助吗？ Stacy Rasgon 这确实有帮助。对于我的后续行动，我想再次询问毛利率。所以我知道他们今年一直在延长，但全年来看，他们实际上是下降的。我得到了混合的东西和其他一切。但当我展望明年时，我会如何看待这个问题，因为听起来嵌入明年会非常疲软，客户就是这样。数据中心正在增长，但确实感觉即使 GPU 具有增值性，但它们还没有增值，而且需要一段时间才能实现增值。考虑到我们进入今年的趋势，您认为您的毛利率可以同比增长多少，就像 24 年与 23 年相比？ Jean Hu 我要说的第一件事是，如果你看看 2023 年，这对于整个行业来说是非常不寻常的一年，对吧，尤其是 PC 市场。这是过去 3 年来最严重的衰退周期之一。因此，在这种下行周期中，我们的客户业务的毛利率方面肯定遇到了阻力，而我们在下半年的第三季度和第四季度取得了重大进展。进入明年，这种组合主要是我们毛利率的驱动力。思考这个问题的方式是，数据中心将成为明年最大的增量收入贡献者。然后，由于游戏和嵌入式都面临持续的连续下滑，我认为这都是关于组合的。我们确实预计明年的毛利率将比 2023 年有所改善，尤其是下半年。这就是我们现在的想法。 Christopher Rolland 有一篇文章建议你们可能有兴趣制作一些基于 ARM 的 CPU。我想我很想听听您对 PC 架构的任何想法。苹果现在也推出了 M3。看起来相当健壮。高通有一款 X Elite 新芯片。有传言称 NVIDIA 也可能会这样做。很高兴您对这个市场的期望。这对于 AMD 的 TAM 发展意味着什么？ Lisa Su 所以看，我们对 ARM 的看法是，ARM 在很多方面都是合作伙伴，因此我们在产品组合的各个部分中都使用 ARM。我认为，就 PC 而言，x86 仍然占据 PC 销量的大部分。如果你考虑一下 x86 和 Windows 周围的生态系统，我认为这是一个非常强大的生态系统。在 PC 领域，我最感兴趣的实际上是 AI PC。我认为人工智能 PC 机会是一个重新定义 PC 的生产力工具和真正对用户数据进行操作的机会。所以我认为我们正处于这一浪潮的开始。我们正在大力投资 Ryzen AI，并有机会真正扩大未来 PC 的 AI 功能。我认为这就是谈话的主题。重点不再在于您正在使用什么说明，而更多在于您为客户提供什么体验。从这个角度来看，我认为我们拥有一个非常令人兴奋的产品组合，我对未来几年感觉良好。 Christopher Rolland 快速介绍一下适用于数据中心的 FPGA。这是一次非常酷的金融科技胜利。我明白了【技术难度】AI？我们是否可以在某个时候将 FPGA 混合到 MI300 模块中，或者目前是否真的没有 FPGA 的人工智能市场？ Lisa Su 是的。Chris，我的意思是，我对数据中心 FPGA 的看法是，它是另一个计算元素。我们确实使用 FPGA，或者许多系统中都有 FPGA。我想说，从收入贡献的角度来看，短期内它仍然相对较小。我们在未来取得了一些设计成果，我们会看到内容的增长，但到 2024 年不会有那么多，甚至会超出这个范围。我认为，对于我们的数据中心合作伙伴来说，我们价值主张的一部分是，无论您需要什么计算元素，无论是 CPU、GPU、FPGA、DPU，还是我们有能力将这些组件组合在一起。当我们思考这些数据中心未来的异构程度时，这是一个重点。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-11-01

AMD 2023年Q3业绩电话会高管解读财报

MD2023Q3业绩电话会回放 $美国超微公司(AMD)$ Lisa Su 今天所有听众下午好。我们在第三季度表现良好，实现了强劲的营收和利润增长，在我们的人工智能硬件和软件路线图上实现了多个里程碑，并显着加快了我们与客户合作开发人工智能解决方案的势头。在 PC 领域，目前市场上有 50 多种由 Ryzen AI 提供支持的笔记本电脑设计，我们正在与 Microsoft 密切合作开发下一代 Windows，该系统将利用我们的片上 AI 引擎来实现 Windows 的最大进步20多年的用户体验。在数据中心，多个大型超大规模客户致力于部署 Instinct MI300 加速器，并得到我们最新的 ROCm 软件套件和越来越多的开放硬件无关软件生态系统的支持。从第三季度的财务业绩来看，在创纪录的服务器 CPU 收入和强劲的 Ryzen 处理器销售的推动下，收入同比增长 4%，环比增长 8%，达到 58 亿美元。转向细分结果。数据中心部门收入为 16 亿美元，同比持平，但环比增长 21%，因为对第三代和第四代 EPYC 处理器系列的强劲需求导致季度服务器处理器收入创纪录。我们在本季度获得了服务器 CPU 收入份额，第四代 EPYC CPU 收入环比增长超过 50%，占我们服务器处理器收入和单位出货量的大部分。在云领域，虽然本季度的需求环境仍然参差不齐，但由于超大规模企业扩大了 EPYC 处理器的部署以为其内部工作负载和公共实例提供支持，同时优化其基础设施支出，因此 EPYC CPU 收入连续强劲增长了两位数百分比。亚马逊、谷歌、微软、甲骨文、腾讯等公司在本季度推出了近 100 个由 AMD 驱动的新云实例，其中包括多个通用实例，可为通用、HPC、裸机和内存优化工作负载提供领先的性能。在企业领域，虽然整体需求仍然疲软，但我们看到强烈的迹象表明，热那亚的显着性能和总拥有成本优势以及我们扩大的市场投资正在获得回报，企业收入连续两位数增长。我们与领先的汽车、航空航天、金融服务、制药和技术客户取得了多项新胜利，积极测试本地 EPYC 平台的企业客户数量环比显着增加。我们还推出了 Ciena 处理器，扩展了我们的第四代 EPYC 处理器产品组合，该处理器为智能边缘和电信应用提供领先的能效和性能。戴尔、联想、超微等公司推出了新平台，扩展了我们的 EPYC CPU TAM，以满足电信、零售和制造应用的需求。随着 Ciena 的推出，我们现在提供业界性能最高、能效最高的服务器处理器产品组合，涵盖云、企业、技术、HPC 和边缘计算。我对我们为 EPYC CPU 产品组合打造的势头感到非常满意。我们正在利用基于新 Zen 5 内核的下一代 Turin 服务器处理器来巩固这一势头，该处理器可显着提高性能和效率。Turin 现在位于我们顶级客户和合作伙伴的实验室中，客户反馈非常强烈，我们有望在 2024 年推出。纵观我们更广泛的数据中心产品组合，我们在第三季度的数据中心 GPU 业务取得了重大进展，因为我们在硬件和软件路线图上进行的多年投资为我们的下一代 Instinct MI300 加速器和特别是我们的 Instinct MI300X GPU，可提供领先的推理和训练性能。在硬件方面，我们的 MI300A 和 MI300X 加速器的启动和验证继续按计划进行，性能现已达到或超出我们的预期。Instinct MI300A APU 的生产发货已于本月初开始，以支持 El Capitan Exascale 超级计算机，我们有望在未来几周内开始生产发货 Instinct MI300x GPU 加速器，以领先云和 OEM 客户。在软件方面，本季度我们进一步扩展了人工智能软件生态系统，并在增强 ROCm 软件的性能和功能方面取得了巨大进展。除了 ROCm 完全集成到主线 PyTorch 和 TensorFlow 生态系统之外，Hugging Face 模型现在还定期更新和验证，可以在 Instinct 加速器和其他支持的 AMD AI 硬件上运行。 AI 初创公司 Lemon.ai 宣布，他们在 Instinct MI250 GPU 上运行的 LLM 实现了与 CUDA 的软件对等，使企业客户能够轻松部署针对 Instinct MI250 GPU 上的特定数据进行微调的生产就绪 LLM，只需进行最少的代码更改。我们还通过战略收购 Mipsology 和 Nod.ai 增强了我们的人工智能软件能力。Mipsology 是一家长期合作伙伴，拥有成熟的专业知识，为数据中心、边缘和嵌入式市场提供在我们的自适应 SoC 之上运行的人工智能软件和解决方案。 Nod.ai 增加了一支经验丰富的团队，他们对开源人工智能编译器和行业领先的软件做出了重大贡献，这些软件已被许多最大的云企业和人工智能公司使用。Nod 基于编译器的自动化软件可以显着加速针对 Instinct、Ryzen、EPYC、Versal 和 Radian 处理器优化的高性能 AI 模型的部署。基于我们在 AI 路线图执行方面取得的快速进展以及云客户的购买承诺，我们现在预计第四季度数据中心 GPU 收入约为 4 亿美元，随着全年收入的增长，到 2024 年将超过 20 亿美元。这一增长将使 MI300 成为 AMD 历史上销售额达到 10 亿美元最快的产品。我期待在 12 月的人工智能活动中分享更多有关我们进展的细节。转向我们的客户部分。收入同比增长 42%，环比增长 46%，达到 15 亿美元。随着 PC 市场库存水平正常化以及需求开始回归季节性模式，配备业界领先的 Ryzen AI 片上加速器的 Ryzen 7000 处理器的销量在本季度显着增长。由于我们看到对 Ryzen 7000 系列笔记本电脑和台式机处理器的强劲需求，我们的 Zen 4 核心支持的最新一代客户端 CPU 的收入连续增长了一倍多，这些处理器在各种工作负载中提供领先的能效和性能。在商业方面，我们推出了首款基于 Zen 4 核心的 Threadripper Pro 工作站 CPU，为多线程专业设计、渲染和模拟应用程序提供无与伦比的性能。戴尔、HPE 和联想宣布推出一系列由新型 Threadripper Pro 处理器提供支持的工作站，因为我们专注于发展客户业务中这一利润增长部分。展望未来，我们正在执行多年的 Ryzen AI 路线图，以提供构建在 Microsoft Windows 软件生态系统之上的领先计算功能，从而支持新一代 AI PC，从根本上重新定义未来几年的计算体验。现在转向我们的游戏部门。收入同比下降 8%，环比下降 5%，至 15 亿美元，原因是半定制收入的下降被 Radeon GPU 销量的增长部分抵消。尽管半定制 SoC 销量的下降符合我们对游戏机周期此时点的预测，但由于对微软和索尼游戏机的强劲需求，这一代游戏机的总体收入继续显着高于上一代。在游戏图形领域，由于渠道需求增加，收入同比和环比均增长。我们通过推出新的 RX 7000 系列发烧级桌面 GPU 扩展了 Radeon 7000 系列，为 1440p 游戏玩家提供领先的性价比。转向我们的嵌入式部分。正如我们预期的那样，收入同比下降 5% 至 12 亿美元。随后，随着交货时间正常化以及客户专注于降低库存水平，收入下降了 15%。我们在本季度推出了首款配备片上 HBM 内存的自适应 SoC，扩大了领先的 Versal SoC 产品组合，为受内存限制的数据中心、网络、测试和航空航天应用提供卓越的性能和效率。我们还发布了下一代航天级 Versal SoC，它集成了增强型 AI 引擎，是业界唯一支持开发期间和部署后无限重新编程的解决方案。针对金融科技市场，我们推出了最新的 Alveo 加速卡，与上一代相比，延迟提高了 7 倍，并且已被多家贸易公司部署在其超低延迟培训平台中。自 1.5 年前完成对 Xilinx 的收购以来，在我们领先产品的推动下，我们的嵌入式业务取得了显着增长。展望未来，根据我们目前的能见度，我们预计嵌入式业务收入将连续下降，因为客户在 2024 年上半年继续应对库存水平上升的问题。从中期来看，基于我们的显着优势，我们看到嵌入式业务的强劲增长机会。设计赢得了关注，我们广泛且差异化的嵌入式 FPGA、CPU、GPU 和自适应 SoC 产品组合可以满足客户的大部分计算需求。总之，在 Zen 4 服务器和客户端处理器销售大幅增长的推动下，我对第三季度的财务业绩感到满意。展望未来几个季度，我们预计在 EPYC（霄龙）和 Instinct 处理器的推动下，我们的数据中心业务将强劲增长。考虑到我们所处的主机周期，这种增长将被嵌入式业务需求的疲软和半定制收入的下降所部分抵消。随着个人电脑市场回归季节性模式，我们相信，基于我们产品的实力，我们有能力在市场的高端和商业部分获得盈利份额。我们专注于在整个产品组合中加速我们的领先人工智能能力，执行我们的硬件和软件路线图，并扩大我们的企业计算足迹。我期待在几周后的“共同推进人工智能”活动中分享有关我们人工智能进展的更多细节。 Jean Hu 大家下午好。我将首先回顾我们第三季度的财务业绩，然后提供我们对 2023 财年第四季度的当前展望。我们第三季度的业绩好于预期，收入为 58 亿美元，摊薄后每股收益为 0.70 美元。与去年同期相比，收入增长了 4%，因为客户端部门收入的增长被游戏和嵌入式部门收入的下降部分抵消。在客户端和数据中心部门增长的推动下，收入环比增长 8%。毛利率为 51%，同比增长约 1 个百分点，主要是由于客户部门收入和产品组合的增强。运营支出为 17 亿美元，同比增长 12%，主要是由于研发投资增加，以支持我们重要的人工智能增长机会。营业收入为 13 亿美元，营业利润率为 22%。税费、利息支出和其他费用为 1.41 亿美元。第三季度摊薄后每股收益为 0.70 美元，而去年同期为 0.67 美元。现在转向我们的可报告部分。从数据中心部分开始，收入为 16 亿美元，与去年同期持平，因为 EPYC 处理器销售的增长被自适应 SoC 产品销售的下降所抵消。数据中心收入环比增长 21%，这主要是由于我们向云和企业客户销售第四代 EPYC 处理器的强劲销售。数据中心部门的营业收入为 3.06 亿美元，占收入的 19%，而一年前为 5.05 亿美元，占收入的 31%。营业收入下降主要是由于增加研发投资以支持未来人工智能收入增长和产品组合。客户端部门收入为 15 亿美元，同比增长 42%，主要是受到 Ryzen 移动处理器销量增长的推动。随着 PC 市场状况持续改善，我们增加了 Ryzen 7000 系列以满足强劲需求，收入环比增长了 46%。得益于更高的收入和严格的运营支出管理，客户部门的运营收入为 1.4 亿美元，占收入的 10%，而一年前的运营亏损为 2600 万美元。我们很高兴客户部门在第三季度恢复盈利。游戏部门收入为 15 亿美元，同比下降 8%，主要是由于半定制收入的减少，但部分被 Radeon GPU 销量的增长所抵消。游戏部门收入环比下降 5%，符合我们的预期，因为我们现在正处于游戏机周期的第四个年头。游戏部门营业收入为 2.08 亿美元，占收入的 14%，而一年前为 1.42 亿美元，占收入的 9%，这主要是由于 Radeon GPU 收入增加所致。嵌入式部门收入为 12 亿美元，同比下降 5%，主要是由于通信市场销售额下降。嵌入式部门收入环比下降 15%，主要是由于几个终端市场客户的库存调整。嵌入式部门营业收入为 6.12 亿美元，占收入的 49%，而一年前为 6.35 亿美元，占收入的 49%。转向资产负债表和现金流量。本季度，我们从运营中产生了 4.21 亿美元的现金，自由现金流为 2.97 亿美元。在第四季度，我们预计将支付约 5.5 亿美元的现金税，这主要是由于美国国税局之前为加州救灾工作提供的递延税款。库存环比减少 1.22 亿美元，至 44 亿美元。截至本季度末，现金、现金等价物和短期投资强劲，达到 58 亿美元。我们向股东返还了 5.11 亿美元，回购了 480 万股股票，我们还有 58 亿美元的剩余股票回购授权。现在转向我们对 2023 年第四季度的展望。我们预计收入约为 61 亿美元，上下浮动 3 亿美元，同比增长约 9%，环比增长 5%。与去年同期相比，我们预计数据中心和客户端细分市场的收入将出现两位数的强劲增长，考虑到我们在游戏机周期中的位置，游戏细分市场将下降，而嵌入式细分市场将由于以下因素而下降：嵌入式市场的需求进一步疲软。接下来，我们预计数据中心细分市场将以两位数的百分比强劲增长，客户端细分市场的收入将增加，而游戏和嵌入式细分市场将出现两位数的百分比下降。我们预计非 GAAP 毛利率约为 51.5%，非 GAAP 运营费用约为 17.4 亿美元，非 GAAP 有效税率为 13%，稀释后股数预计约为 16.3 亿股。最后，我对我们第三季度的执行情况感到满意，收入、毛利率和每股收益同比增长。在第四季度，我们预计将受益于 MI300 AI 加速增长和我们高性能领先 Zen 4 系列产品实力的强劲数据中心和客户端势头，尽管游戏领域的销售额较低，并且需求进一步疲软。嵌入式市场。展望未来，我们在数据中心、客户端、游戏和嵌入式领域对人工智能的投资使我们能够提供业界最好的最广泛的产品组合之一，瞄准最引人注目的机会，并使我们能够推动长期盈利增长。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-11-01

美股收评：三大指数集体收跌，西部数据跌超9%

苹果、谷歌跌超2%；西部数据跌超9%，超微电脑跌超5%，地区性银行股走高，伊格尔合众银行涨超13%，Sunrun涨超9%，美国电塔涨超8%，大众银行涨近8%。热门中概股普涨，小鹏汽车、腾讯音乐、京东涨超3%，富途控股、唯品会涨超2%，阿里巴巴、理想汽车、哔哩哔哩、爱奇艺涨超1%，蔚来、网易小幅上涨。

金融界2023-10-27

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