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供数十亿美元的补贴。可能的监管收紧对英伟达的打击尤其严重。该公司在人工智能芯片市场的强势地位帮助其市值在今年早些时候飙升至1万亿美元。

忆芳2023-07-15

现令投资者情绪再度转差的事件。” 包括英伟达、Meta Platforms、Alphabet Inc.在内的大型科技股估值飙升。由于外界对人工智能(AI)的乐观情绪日益高涨，谷歌今年迄今已推动标准普尔500指数上涨逾17%。然而，投资者有可能因为对人工智能的热情而为一只股票支付“过高的估值”，但如果他们在未来12个月内无法从中获得“满足感”，那么估值可能不再具有吸引力，Young说。 “当你购买股票时，你通常是基于未来12个月的盈利预期来购买它们，尽管人工智能很可能是一个完全具有变革性的主题，在不同的行业产生涟漪，但到今年年底，它可能不会完全改变它(科技领域)，”她说。“所以可能出问题的是对时间框架的预期。” Qontigo的布朗还提到了目前股市的波动，自3月底以来股市大幅下跌，当时硅谷银行(Silicon Valley Bank)突然倒闭后，对银行业的担忧消散了。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)在最近跌至三年多来的最低水平后，上周五报13.31。一般来说，VIX指数低于20表明市场处于低风险环境，而高于20则表明波动性将持续一段时间。然而，布朗说，她的模型显示，基础模型(根据宏观经济条件分析市场波动)和统计模型(通过数据判断波动在哪里)之间的差距越来越大。 “统计模型预测的风险比基本模型高得多，这是至少6年甚至更长时间以来首次出现这种情况。因此，这告诉我们，波动性在某个地方潜伏着……它正在表面之下冒泡，”布朗周五通过电话表示。 Neuberger Berman全球股票研究高级研究分析师Raheel Siddiqui表示，即将出现的流动性不足是另一大担忧，因为相对于流动性，投资者现在"明显超买"，尤其是在大型成长型股票中。 Siddiqui在其第三季股市展望中表示，随着流动性枯竭，投资者的乐观情绪往往会消失。由于未来几周可能出现历史性的撤资，预计流动性枯竭很快就会发生。他指的是美联储每月缩减资产负债表的计划，也就是所谓的量化紧缩;在国会提高债务上限后，财政部发行新债补充财政部一般账户;以及欧洲央行(European Central Bank)从银行体系撤出4770亿欧元TLTRO融资的计划。 "在我们看来，这可能在短期内对股市构成坏消息，" Siddiqui表示。最新的美国个人投资者协会(AAII)信心调查显示，股市乐观情绪有所下降，但连续第六周高于平均水平。中性情绪和看跌情绪在截至周三的一周内都有所上升。然而，SoFi的Young表示，投资者出现了重大的“转变”，他们之前一直看空，现在已经转入看涨阵营。她说:“尽管图表中多头对空头的绝对水平似乎并不极端，但两者几乎瞬间的逆转却是相当极端的。” "一般来说，随着市场和投资者试图在某种中间立场上安定下来，大幅而迅速的波动之后，可能会出现大幅而迅速的反向波动，" Young表示。

金融界2023-07-15

纳斯达克100指数重现辉煌市场正像1999年时那样狂欢庆祝

8年和1999年的辉煌。这项成份股中英伟达、苹果和微软等科技股占比较重的指标今年迄今飙升42%。这领先于1998年和1999年该指标在相同时间点的表现，而上述两年的全年回报率分别为82%和100%。 “市场本周一直像1999年时那样狂欢庆祝，”德意志银行宏观策略师Jim Reid写道，并指出“软着陆的希望增强”正推动股票和债券大涨。最近一轮上涨得益于美国通胀率和利率已接近峰值的迹象，过去一周两年期美债收益率跌幅高达30个基点。一派欢欣雀跃之际，一些人可能会心生警惕，回想起1998年和1999年的飙升后取而代之的是接下来连续三年的巨幅下跌。不过，Reid写道，无论最终情况如何，投资者的希望都聚焦在积极的经济表现上。他补充说：“目前很难阻止这种论调。”

金融界2023-07-15

Counterpoint首席策略师：人工智能公司需要建立“护城河”，防止AI繁荣变成泡沫

ta、亚马逊、Alphabet、微软、英伟达、苹果和特斯拉。他说：“人们希望最新一轮的互联网浪潮——这一次由生成式人工智能引领——将增加科技行业的利润。” 但乔希认为，如果没有明确的营收和盈利途径，这种希望可能会把人工智能的繁荣变成类似于上世纪90年代互联网泡沫式的泡沫。乔希说，为了避免人工智能出现类似的情况，企业需要建立“护城河”，将竞争对手挡在门外，同时将新的创新货币化，就像Alphabet、Meta和亚马逊等科技公司在21世纪头十年成功做到的那样。他把这些公司称为“Web 2.0寡头”。他们能够利用所谓的网络效应建立护城河，在这种效应中，产品的价值随着使用人数的增加而增加。这种效应使得谷歌、Meta和亚马逊分别在搜索、社交媒体和电子商务领域建立了不断增长的用户基础，然后利用这一市场主导地位排挤较小的竞争对手。乔希写道：“最重要的教训是，没有人能保证一项创新技术能给其创造者带来巨大的利润。为了增加利润，创造者必须有一个‘护城河’来防止利润被竞争夺走。” 乔希说，如果没有人工智能版本的护城河，企业可能很难将这项技术货币化，无法达到目前的估值水平。到目前为止，乔希对ChatGPT或Bard等面向消费者的生成式人工智能版本是否能够脱颖而出，从而在商业上可行持怀疑态度。他在一次采访中表示：“没有理由让任何一种特定的人工智能成为所有人的首选。”“没有理由先验地说，Bard会落后于ChatGPT或任何其他竞争对手。” 人工智能公司还需要考虑昂贵部件的价格，尤其是计算芯片。与此同时，像英伟达这样的芯片制造商——其1.1万亿美元的市值大约是目前营收的41倍——如果找不到成功的人工智能公司来销售他们的产品，他们就有可能无法达到目前的估值。这些产品都很昂贵，乔希指出：“目前，最大的公司可以负担得起，但你往下看，人们负担不起。所以，你要么降低价格以增加需求，要么就会遇到某种速度限制。这就是为什么我认为目前一些增长预期似乎有点过高。” 他说，无论是价格下跌还是英伟达销售放缓，再加上ChatGPT网站流量首次出现月度环比下降，都可能预示着人工智能股票开始调整规模的“冷水时刻”。 “每个人都喜欢这个场景，”乔希说。“但在接下来的几个月或几年里，我们将会发现，关于谁将成为主角的第一个猜测是否正确。可能不是。”

金融界2023-07-14

美股开盘：道指涨近160点中概股结束连涨哔哩哔哩跌近4%、京东跌3%

息将在12个月内达到1.3万亿美元。英伟达开盘有望再创新高英伟达开盘有望再创新高。获多家大行唱好：KeyBanc将英伟达目标价由500美元上调至550美元，并维持增持评级；高盛将英伟达目标股价由440美元上调至495美元，并维持买入评级。美股财报季开局良好：摩根大通Q2营收、净利双双超预期，每股收益同比增长72% 摩根大通Q2净营收413.1亿美元，同比增长34%；调整后营收同比增长34%至424亿美元（包括第一共和银行），高于市场预估393.4亿美元，净利润同比增长67%至144.7亿美元，稀释后每股收益同比增长72%至4.75美元，高于市场预期3.83美元，以及前一季度的4.10美元。 Nikola公司获BayoTech至多50辆电动车订单周四美股市场中，电动车股票Nikola一天内暴涨超60%。消息面上，该公司获得了氢气服务商Bayo Tech的一份合同，将在未来五年内向其提供50辆燃料电池电动8级卡车。企业AI将成微软的天下？美国老牌资管上调目标价至410美元微软股价今年迄今已涨超42%，这在很大程度上得益于该公司在生成式人工智能软件市场上的强势地位。有分析人士认为，该公司可以进一步加强对企业软件市场的控制，同时在企业AI的新兴机遇中占据主导地位。美国老牌资产管理机构——奥本海默资产管理公司分析师Timothy Hora周四重申了他对微软股票“跑赢大盘”的评级，并将该股的目标价从330美元上调至410美元。价值70亿美元！传Roivant准备将结肠炎药物出售给罗氏有媒体报道称，英国生物制药公司Roivant Sciences即将向瑞士医药巨头罗氏出售其重磅的溃疡性结肠炎候选治疗药物RVT-3101，交易价值可能超过70亿美元，目前Roivant Sciences在股票市场的总市值约为89亿美元。法院驳回FTC暂时阻止微软收购动视暴雪的要求美国法院驳回了美国联邦贸易委员会(FTC)寻求在其上诉期间暂时阻止微软收购动视暴雪的要求。联合健康Q2营收929亿美元，同比增长16% 联合健康Q2运营利润增长13%，运营现金流为110亿美元，每股收益为5.82美元，调整后每股收益为6.14美元。

金融界2023-07-14

牛市“稳”了！美国经济强劲 “大空头”传奇人物重点投资这“两大产业”

的热情，促使投资者纷纷买入苹果、微软和英伟达等相关的热门科技股。#ChatGPT火爆全网# 艾斯曼说：“我对今年市场的上涨幅度感到惊讶。我真的很惊讶。” 尽管自 2022 年 3 月开始美联储持续加息至令人震惊的 500 个基点以抑制通胀，但股市依然热情高涨。艾斯曼表示：即使美联储不断加息，数据仍然非常非常强劲；但尚未产生影响。在产生影响之前，我们将继续前进。” 他说：“但地区性银行仍存在问题，因为他们不断损失存款，且必须不断缩减资产负债表。因此，对于地区性银行来说，我认为还没有触底，我什至不会考虑购买它们，直到我认为他们已经恢复。” #银行业危机#

IreneLim2023-07-14

【一周科技动态】无惧“特别调权”，大科技公司稳中向上

科技公司过去5日表现中，最强势的是 $英伟达(NVDA)$ 的+9.20%，同时创下新高；$Meta Platforms(META)$ 的7.34%紧随其后；其次是 $亚马逊(AMZN)$ 的+4.63%、 $谷歌(GOOG)$ 的+3.23%、 $特斯拉(TSLA)$ 的+0.49%、 $微软(MSFT)$ 的+0.41%， $苹果(AAPL)$ 独跌0.66%。同期 $标普500(.SPX)$ 涨幅为2.23%， $纳斯达克100指数(NDX)$ 涨幅3.20% 一周大科技见闻宏观大事件纳斯达克100指数将迎来再次“特殊调权”，前7大科技公司的权重将下调（点击查看解读）；美国6月CPI同比增长3%，为2021年3月以来最低水平，不及预期3.1%和前值4%；美国6月PPI同比0.1%，低于预期的0.4%，低于前值1.1%；公司无小事苹果将于8月开始批量生产iPhone15系列手机，预计2023下半年出货量将达8400万台。 OpenAI正在接受美国联邦贸易委员会（FTC）的调查。亚马逊卡车司机罢工蔓延至美国西海岸和东海岸。亚马逊的网页服务部门组建了新的人工智能团队。 FTC因试图阻止用户退订其Prime服务起诉亚马逊。亚马逊收购iRobot获英国监管机构批准。亚马逊Prime Day会员日头24小时线上销售较2022年同期增长6%。博通以610亿美元收购VMware的交易获得欧盟批准。特斯拉已开始与印度政府讨论该国建立一家年产能高达50万辆汽车工厂的提案。马斯克成立人工智能公司xAI，对标ChatGPT，目标是理解“宇宙的真实本质”。微软以690亿美元收购动视暴雪的交易赢得美国法院许可，不过美国FTC向法院上诉。 FTC致民事调查要求信给OpenAI公司，重点涉及虚假信息。好莱坞正准备迎接自1960年以来的首次编剧和演员双重罢工，代表16万演员和主要制片厂的工会的合同谈判失败。谷歌正面临非法收集互联网用户数据来训练其AI的集体诉讼。谷歌的聊天机器人Bard在欧洲、巴西等地上线。 Meta于上周推出的Threads注册用户数达到1亿。 Meta准备发布其AI模型的商业版本，允许其他企业在该技术的基础上构建定制软件。 Roblox将在未来数周间登陆Meta Quest应用平台 Instagram和Facebook付费认证服务扩展到亚洲市场。英伟达可能成为半导体公司ARM的IPO的锚定投资者。 Recursion Pharmaceuticals宣布获得英伟达5000万美元投资，计划加速其生物和化学AI基础模型的开发。英特尔发布对标英伟达100的7nm制程AI芯片Gaudi2，专为训练大语言模型构建。一周核心观点本周由于CPI增长放缓，风险情绪再度上升，大盘再创一年半新高。其中纳斯达克指数涨幅更大，成长股功不可没。而大科技公司在经历了纳斯达克100指数“特殊调权”消息的影响后，依然获得不少资金的青睐，二线的成长股表现更为出色。 Fed Tools隐含FOMC会议年底前最大可能仅加息一次目前，7月加息的概率依然较高，但继续加息的必要性下降，美元指数回落，有助于缓解成长股的压力。美国经济增长（衰退预期是否软着陆）和通胀韧性（CPI是否会反弹）的关键都在服务业，因此大科技公司的业绩也尤为重要，会成为全行业的指引。 CPI分项因此，7月中旬开始的Q2财报季甚是关键。微软本周最大两家权重公司苹果和微软都表现平平，微软因为对暴雪的收购案被法院开了绿灯，投资者情绪更好些。如果在7月18日之前FTC无法再让举证法院延长禁令，这桩案子基本就算是通过了。目前只有英国监管还不同意，但是微软与英国监管已经达成协议暂停法律进程，可能会谈一谈，而微软也有意在考虑出售暴雪在英国的资产。 OpenAI虽然正式面临了调查，主要是信心安全方面的，我们认为，监管的介入反而是利好，因为头部企业最需要一个良性健康的行业规则，越是规则明确，对大公司越是有利。此前，机构预计AI市场规模将在未来十年内达到8000亿美元，微软的重金投入有望令在货币上脱颖而出，因此纷纷提高了目标价。对接下来的Q2预期，我们认为微软的业绩有望经历触底反弹，Q1财报无论是营收增速的反弹，还是利润增长止跌转涨且再度领先营收增速，都反映出走出了上季度的业绩低谷，重回边际向上的趋势。此外，微软的估值空间仍在，PEG比率仍处历史平均水平，PE也低于疫情前2019年的水平。 MSFT PE TTM META Meta股价本周正式突破300大关，也意味着自iOS隐私政策改变以来的影响消除。在AI方面，Meta是比较容易更早实现货币化的公司（广告接入），例如，虽然在短视频行业进入得较晚，但是在Reels上面的货币化节奏很快，6月底又推出了基于图像的叠加广告。除了元宇宙的野心，Meta还打算抢占Twitter的市场份额，这可能不仅仅是Zuckerberg与Musk的个人恩怨，也是两大行业内最大的社媒之间的较量。Threads上线以最快的速度达到1亿用户，其中重要的还是Instagram的引流。我们认为，Threads高开低走的可能性非常大，一方面社交媒体的粘性非常大，对大账户来说迁移成本非常高，另一方面，社区化的活动也难以在多平台同时进行，这并不是电商。新社媒挑战顶级社媒，最终不了了之的案例比比皆是。这次Threads高度绑定Instagram和Facebook，这种缺少边界强关联反而可能引起用户的反感。马斯克虽然行事高调偶尔有非议，但小扎的口碑更差（在美国本土），因此Threads是否能获得更多用户青睐还要观察长期趋势。从估值上来看，META充足的资产和相对较低的表现，反而是目前大科技公司中，安全垫比较高的那个。 Meta PE TTM 特斯拉特斯拉本周的涨幅并不大，毕竟今年以来的涨幅已经很多了。以特斯拉的波动率，如果大科技公司的平均涨幅在1%，那他可能得有2%，因此也是期权交易者非常热衷的标的。由于马斯克的个人魅力，其很多个人行为都有可能被看成是对特斯拉公司的影响，例如此前收购Twitter，因为需要现金，就不得不质押Tesla股票，导致去年的一系列被动平仓。因此，马斯克对AI的投资，也可以被视作是利好。除此之外，印度市场也是大公司总想更多涉猎的市场，毕竟特斯拉在中国取得如此大的成功，想必在人口基数同样大的印度也可以吧？我们只能说，愿景都是好的，但最近就有富士康取消了在印度的投资计划，想必，印度人的商业思维与中国人完全不同，至于商业环境，只有等它自己从头到尾尝试一遍，才知道靠不靠谱吧。 TSLA EV/Sales TTM "TANMAM"的投资策略将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。如果以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1483%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报252%。年化回报在37.33%，高于SPY的11.47%。

老虎证券2023-07-14

一周透市：人民币汇率强势回升，聪明资金5天加仓近200亿！AI回暖，存储芯片催生多只牛股，工业富联创历史新高

8%，带火了A股CRO板块。根据公告，英伟达将以私募股权的形式向Recursion投资5000万美元。同时两家公司将合作推进Recursion在生物和化学领域AI基础模型的开发，并优先将其分发给使用英伟达云服务的生物科技公司。分析指出，英伟达本次投资，也意味着“医疗+AI”赛道的景气度开始摁下了加速键。而在AI与医药的融合中，CRO公司最大的优势在于借助服务药物研发过程积攒了大量数据。手握大数据这张王牌，CRO可能成为医疗AI赛道最大赢家。一周十大牛熊股榜单本周十大牛股，相对分散在各大热点之中。存储芯片华海诚科概念股大涨63.3%领跑全A，同为存储芯片概念股的香农芯创上涨38.52%，另外公司称正筹划再融资事项，尚未制定明确方案；智能电网概念股未来电器大涨42.36%；CPO概念股华是科技累计上涨40.58%；半导体板块商络电子大涨40.22%，此前公司溢价45倍收购亏损资产收关注函；涉及重组的大连热电7连板，本周上涨37.46%，不过公司提示称公司市值已远高于标的公司的预估值；PCB概念股中富电力、满坤科技分别上涨36.6%、30.6%；影视概念股幸福蓝海本周上涨34.77%；无人驾驶概念股万安科技涨31.81%，最新消息面上，公司实控人“8折”抛售35万股打击了资金继续做多的热情，周五当天收于跌停。本周十大牛股（备：不含ST股及上市天数小于30天的股票）熊股方面，*ST蓝盾携其可转债双双步入退市整理期，蓝盾退本周暴跌56.25%；CPO概念股东田微本周大跌24.08%；汽车产业链上的泰祥股份、德迈仕、国机汽车分别下跌19.57%、17.76%、16.37%；机器人概念股优德精密、双飞股份下跌17.8%、16.81%；*ST日海同样跌超16%，公司因涉嫌信披违法违规，遭证监会立案；赛腾股份本周跌16.76%，公司最新披露的中报业绩预告显示，上半年公司净利润同比增长85%-110.82%，但股价却不买账，值得关注的是，公司432.8万股限售股于7月13日解禁；AI概念股鸿博股份跌16.6%。本周十大熊股（备注：不含ST股及上市天数小于30天的股票）、 A股千亿市值公司榜单截至周五收盘，A股共129家千亿市值公司，总数较与前一周持平。其中，招商蛇口因股价走弱跌破千亿市值关口，锂电池龙头宁德时代因股价上涨，升至从万亿市值俱乐部。与前一周五收盘时比较，从市值增减金额来看，近两周的千亿市值公司中，工业富联因液冷服务器概念大涨总市值暴涨715.19亿元，周五该股涨停创下历史新高；五粮液市值增长323.34亿元，紫金矿业、宁德时代、海光信息、中国平安、泸州老窖、隆基绿能市值增长超200亿元，万华化学增长179.59亿元，中国电信增长逾160亿元。千亿市值公司市值增长金额TOP10 陕西煤业本周市值跌去237.53亿元，中国人寿本周市值也下跌超200亿元，交通银行、招商银行市值分别蒸发126.25亿元、95.84亿元，中国东航市值蒸发71.33亿元，大秦铁路、传音控股均减少超60亿元，恒瑞医药、招商蛇口、晶澳科技等市值下跌金额靠前。千亿市值公司市值蒸发金额TOP10 从市值增幅来看（即周涨幅），前五名分别为海光信息、工业富联、隆基绿能、智飞生物、中国联通；总市值降幅来看（即周跌幅），前五名分别为陕西煤业、中国东航、大秦铁路、传音控股、招商蛇口。截至当前，千亿市值榜单中总市值TOP5为：中国人寿（9607.17亿元）、中国海油（9070.98元）、中国平安（8857.46亿元）、招商银行（8052.7亿元）、中国石化（7853.21亿元）。六、新股风向本周A股迎来10只新股上市，多为创业板公司。从首日收盘涨幅表现来看，赛维时代上市首日暴涨115.11%，单日翻倍股，国科恒泰、天力复合首日大涨逾90%，英华特涨超66%，天承科技、昊帆生物涨超50%，恒工精密、盘古智能涨超30%，华信永道涨超20%，誉辰智能则遭遇破发，也是本周唯一破发的新股。资料显示，赛维时代是出口跨境品牌电商，发行价格20.45元/股，发行市盈率为47.4倍。主力资金动向本周主力资金情绪有所改善，累计净卖出870.35亿元，上一周主力净出逃规模为1067.98亿元。行业维度来看，本周依旧只有少数行业获得主力资金净流入，酿酒行业5日主力净流入金额达16.09亿元居首，文化传媒、电池、医疗服务分别获净流入5.27亿元、2.45亿元、1.95亿元，工程机械、保险、珠宝首饰等本周也获得小幅净流入。汽车零部件5日主力净流出金额高达60.24元，软件开发净流出58.92亿元，电力行业、通用设备、通信设备净流出规模超40亿元，电子元件、专用设备、房地产开发等净流出逾30亿元。个股方面，中国联通5日主力净流入金额13.73亿元位居全A首位，亨通光电获净流入10.01亿元，隆基绿能、人民网、五粮液净流入金额超过8亿元，其中人民网已连续三日涨停，工业富联、京东方A、宁德时代、中国中免等净流入规模靠前；浪潮信息5日主力净流出金额为15.25亿元，浪潮信息、鸿博股份、赛力斯等净流出超10亿元，万科、中国电信、香农芯创、中国移动净流出逾7亿元，上述个股本周遭遇主力大幅出逃。北向资金动向截至目前，北向资金已连续5日净买入，其中周四单边净买入135.85亿元，创1月30日以来新高。数据显示，北向资金本周累计成交5391.65亿元（前一周为5431.08亿元），成交净买入198.44亿元，单周净买入额创逾5个月新高。其中，沪股通合计净买入109.74亿元，深股通合计净买入88.7亿元。值得关注的是，根据去年修订的《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，今年7月24日起，内地投资者将不能通过沪深股通北向交易买入A股，多家券商向自家客户的香港业务发出业务提醒。叠加近日北上资金加速进入A股，市场上关于“假外资”最后狂欢的传言四起。北向资金净流入情况叠加上证指数行业增仓方面，截至7月13日的近5个交易日数据显示，家电行业被北向资金净买入金额最多，达到了17.95亿元，电池、酿酒行业、通信服务、半导体、汽车整车获北向资金增持金额超过10亿元，医疗服务、软件开发、游戏、能源金属等也较受“外资”青睐。电子元件被北向资金净卖出最多，达到16.71亿元，光伏设备、旅游酒店、有色金属遭减持规模超过7亿元，房地产开发、船舶制造、通用设备等净卖出额规模靠前。个股变动方面，截至7月13日的近5个交易日数据显示，北向资金大比例加仓个股名单中，变动比例最高的是株冶集团，宏源药业、青海春天、湖南裕能、奕东电子、联特科技等变动比例也较高，能辉科技、精锻科技、长久物流、华人健康等增持变动比例靠前。区间北向资金大比例加仓个股同期，北向资金大比例减仓个股名单中，格力博变动比例最高，平治信息、华银电力、天保基建、维峰电子、湖南发展、永和股份等变动比靠前。区间北向资金大比例减仓个股如果从同期北向资金增持金额来看，宁德时代、隆基绿能、五粮液、万华化学、紫金矿业、分众传媒、迈瑞医疗等增持规模居前，而恒生电子、海天味业、沪电股份、陕西煤业、埃斯顿、京东方A等遭北向减持规模居前。机构最新调研路线图本周已披露相关调研信息的上市公司数量达到133家（前一周为120家），主要集中在汽车零部件、通用设备、电网设备等行业。其中3家公司获得超100家机构调研，祥鑫科技成为机构“宠儿”，合计有166家机构调研了该公司，值得关注的是，公司上半年净利润增长104.03%-136.94%，股价却“见光死”跌停。科大讯飞、环旭电子分别获得了112家、110家机构的聚焦，兴业银锡、九丰能源等迎来超过50家机构的调研。本周获得超过30家机构调研的上市公司

金融界2023-07-14

零念科技创始人兼CEO柯柱良接受焉知汽车专访

迪的zFAS域控制器采用的主控芯片有：英伟达的Tegra K1 VCM、Mobileye的EyeQ3、Altera的Cyclone V以及英飞凌的Aurix TC297T等。因此，这个项目必然需要调动多家供应商一起来做，管理难度可想而知。　　某主机厂zFAS域控制器　　"当时，这个项目有超过1000多个软件接口，并且，38个应用层软件来自不同的供应商。如何划分不同供应商之间的界限，对系统设计而言是一项很大的挑战。那个时期，各家芯片的算力还非常有限，但系统要实现的功能却和现在差不多，所以，我们后期花了很长的时间不断地去做系统优化。"柯柱良介绍说。　　EE架构演进驱动底层软件的变革　　整车EE架构的演进驱动了汽车底层OS的变革。在分布式架构阶段，操作系统还是采用Classis AUTOSAR（CP），CP引入了RTE标准中间通信模型和标准BSW，主要应用于高性能MCU；到了集中式域控架构阶段，Classis AUTOSAR（CP）升级为Adaptive AUTOSAR（AP），AP引入了面向服务的架构（SOA），以及对POSIX系统的支持，主要应用于高算力SoC；未来的中央计算架构也许将出现新的底层操作系统。在EE架构的不同阶段，智能驾驶系统对底层基础软件的需求存在较大的不同。　　EE架构的演进驱动了汽车底层OS的变革　　在柯柱良看来，CP出现后，才有了明确的中间件概念。CP的一个重要使命就是实现标准的软件接口，实现软硬件解耦，便于不同供应商的产品能够相互兼容。而AP有两个使命，一是支持SoC，二是实现SOA的软件架构。　　未来将是多个CP/AP混杂的多芯片复杂的异构架构。对中间件来说，最重要的是实现跨域系统的抽象。一个比较理想的中间件就是要实现软硬件完全解耦，对于上层应用而言，它不需要知道服务从哪里来，服务对象是SoC还是MCU，通过中间件进行服务的调用即可。　　共建高安全可靠的汽车操作系统　　业界认为，特斯拉没有使用AUTOSAR AP，国内的几家主要造车新势力也没有用，大部分采用的是AUTOSAR CP+DDS的形式。甚至，一些正在转型的传统车企也没有太大的意向去用AUTOSAR AP。原因可能有以下几种：1）使用成本高；2）效率不高；3）AUTOSAR只负责车内通信，不支持车云通信，无法支持车路协同场景。　　不过，也有人认为，AUTOSAR AP只会越来越重要，因为它是顺应车载技术，并不断发展的规范，覆盖面会越来越广。在未来，没有AUTOSAR AP的支持，多域融合的中央计算架构很难被搞定。　　柯柱良表示，特斯拉之所以没有使用 AUTOSAR AP，采用自己搞的一套系统，是因为特斯拉是基于互联网的思维去造车。如果其它家也都像特斯拉一样，具备全栈自研的能力，那么，就可以无需适配别人需求，自己玩就好。所以，特斯拉的做法完全可以理解，类似于苹自己做手机底层软件的思路。　　也许，市场上会出现一两家类似特斯拉的造车公司，但大部分企业还是需要围绕AUTOSAR生态去做事情。AUTOSAR AP提供了一套国际化、标准化的能力，支持企业之间的软硬件解耦。企业之间需要考虑的是如何互相兼容、互联互通和开放。　　"AUTOSAR AP的主要优势就在于它是一个国际化的标准，是一个生态体系，只有符合这个生态的产品才有很强的生命力。多域融合的中央计算架构更为复杂，如果没有一套统一的标准，各个域相互之间就无法真正融合，所以未来AUTOSAR AP将成为主流，像安卓一样成为一个大生态。多数企业都是需要加入到这个生态中，大家一起共同成长。"柯柱良认为。　　零念科技定位于量产　　零念科技从成立之初，整个产品规划的定位就是要做一个可落地、可量产的方案，从L2再到L3，通过不断地迭代和升维，解决智能驾驶或EE架构的安全性问题，切实帮助车企解决痛点问题。柯柱良直言："我们做产品从一开始就是奔着量产去的。从公司使命：科技赋能客户，领航安全出行，就可以反映出来。" 　　"这两句话包含两层意思：其一，不管是做产品还是工程，零念科技都希望给客户赋能，让客户有更强的能力掌握中间件和底层软件开发；其二，零念科技的产品定位是高安全，旨在弥补智能汽车操作系统当前安全性方面的缺失。"他解释道。　　"另外，我们的团队具备很强的整体系统落地的工程化能力，能够让软件在资源有限的嵌入式处理器中跑得好、跑得稳。因为团队中有很多同事曾在博世、大陆等国际Tier1或上汽创时智驾等企业任职，拥有整车或域控软件部署方面的丰富开发经验和较强的工作能力。"柯柱良自豪地介绍说。　　零念科技的产品与工具链　　零念科技的主要产品包括：确定性通信产品PowerD-Comm、确定性调度产品PowerD-Sched和安全服务包SafetyOSS；提供的主要服务有：1）嵌入式系统定制 —— 基于Classic AUTOSAR对MCU/SoC安全岛进行嵌入式系统定制；2）芯片级安全驱动 —— 为SoC芯片定制安全驱动MCAL和底层安全策略；3）TSN和时间同步 —— 为TSN芯片提供精确的QoS配置和控制并实现时间同步。　　那么，零念科技分别为嵌入式系统和高算力SoC提供的解决方案和定制化的开发服务有何不同呢？　　分别针对MCU和SoC的解决方案　　柯柱良回应道，不管是现在还是未来，PowerD-Comm和PowerD-Sched都支持CP和AP平台，只是产品真正部署进去时，可能部分代码会有相应调整。　　关于定制化开发，在CP端，会采用一些比较成熟的CP产品，零念科技在此基础上为客户提供定制化服务；在AP端，零念科技的自主可控能力更强一些，不管是AP平台还是底层协议栈，都可以根据客户需求进行定制化开发。　　从市场来看，目前CP处于一个比较稳定的状态，各家做得都差不多；AP则处在一个不断"变"的过程中，还处于逐渐被接受的过程，没有达到稳定的状态，大家都处在一个摸索阶段。因此，在AP端，客户定制化合作的点会更多一些。总体而言，零念科技的产品可以解决跨域通信、调度准确性等痛点问题。　　1）确定性通信中间件PowerD-Comm 　　所谓确定性通信中间件PowerD-Comm的主要定位是用于传输关键性信号，比如车身XYZ三轴信号。从原理上看，它是软硬件一体的解决方案，除了软件，还会利用TSN或TTE等硬件交换芯片，基于时间片分时传输理论构建数据的虚拟传输通道，可以解决数据流相互干扰和并发传输（Boost）下带来的传输不稳定，延时丢包等问题。实现不同芯片或控制器之间信号的可靠传输。　　"PowerD-Comm的第一个应用场景是整车以太网化，因为它不会直接和SOA通信竞争，而是可以取代CAN总线的部分工作，以大幅降低整车总线的使用成本。另外，PowerD-Comm还有另一个应用场景，即支持当前的EE架构无缝过渡到SOA架构。因为它能够同时支持CP的RTE接口和AP的aracom接口，并且提供了信号到服务（S2S）的映射功能。也就说，支持在SoC上部署一套类似MCU的环境，可将之前部署在MCU上的算法无缝移植到SoC上。"柯柱良介绍说。　　2）确定性调度中间件PowerD-Sch 　　PowerD-Sch确定性调度中间件通过时间触发调度（TIMER_TRIGGER）、事件触发调度（EVENT_TRIGER）、数据触发调度(DATA_TRIGGER)机制可保证用户的应用确定性的执行。　　时间触发调度 - 通过时间确定性确保系统的安全　　PowerD-Sch确定性调度的主要任务则是对智能驾驶系统的复杂任务进行编排，保证各项任务的顺利执行，避免系统资源无序抢夺、重入等问题，进而造成系统资源浪费，效率低下。如果没有调度器，部署后会发现相互之间会抢占资源，导致有些任务根本无法按照设想执行，甚至会造成系统性锁死、崩溃等现象。　　"总体而言，确定性调度解决的问题就像用木桶装水。如果路不好走，水很晃的话，就需要很大的木桶去装水，才能确保水不会洒出来。但问题也就来了，在域控制器中，用'大桶'意味着成本就会高，就好比原来只要30TOPS算力就能解决的问题，现在可能要用70或80TOPS的大算力SoC才行。　　通过确定性调度，给所有任务进行合理编排，让其有序执行，使'水'不再晃，SoC的算力资源就可以得到充分利用。那么，在这种情况下，就相当于可以用更小的'木桶'—— 合适的小算力资源的SoC把整个系统顺利跑起来。"柯柱良形象地解释说。　　3）LinearX CarOS工具链　　零念科技定位于汽车领域的软件供应商，具有自主知识产权的底层和中间件软件技术，构建底层数据与应用平台之间高可靠、高安全、高实时的互联互通，形成了以工具链自动化生成"底层软件+中间件+应用层服务"的产品形式。　　柯柱良解释说，首先，零念科技的LinearX CarOS工具链是一套非常友好的图形化设计工具，对工程师能力的要求降低了很多，不需要写代码，只要经过培训，就能掌握我们工具链产品的定制化配置能力。　　其次，这些工具链可以自动生成配置，不需要做过多的代码二次开发，甚至可以零代码生成新的产品配置；　　最后，一些监控软件能够快速定位到之前设计的偏差。　　关于工具链自动化生成"底层软件+中间件+应用层服务"的产品形式，他表示，目前零念科技提供给客户的定制化产品很多都是通过工具链实现的，例如客户要定义一些应用层接口，只需在工具链上操作建模，把想要的接口模型建好，就可以自动化生成全部代码。甚至一些中间件软件模块也可以通过工具链来配置，比如，需要支持几个调度模块，都可以通过图形化界面生成，然后生成代码，再通过一体化CI/CD方式部署所有的代码，集成编译后自动放到流水线中。　　术业有专攻，深耕自己擅长的领域　　事实上，现在很多做域控的Tier1自己也在做中间件，这对专门做中间件的企业来讲，是不是会带来一定的冲击呢？　　对此，有业内人士直言不讳的表示，目前域控Tier1做中间件是可以理解的。不过，总体上来看，国内行业内卷太严重，甚至有一些企业在做一些自己不太擅长的事情，导致行业处于鱼龙混杂的状态。　　从目前情况来看，其中有一些做中间件的公司还缺乏一定的专业性，比如，有些企业中间件的Base是用开源方案，甚至是用ROS方案，这样的方案可能仅限于做一个Demo，要想真正量产，还要做功能安全的验证，这些开源方案很难做到量产。　　柯柱良认为，有些厂家的中间件过于定制化，只能适配自己的板子。对主机厂来说，他们更希望有一套支持广泛的中间件方案，而不只是单独适配某一套硬件，不然就又回到了软硬件一体的老路。从商业逻辑上说，主机厂肯定希望中间件能够实现充分的软硬件解耦，而且解耦越彻底越好，这样可控性才会更强。　　在行业发展初期，还没有特别好的产品出现之前，可能大家都想自己尝试去做一做。但是，随着行业逐渐成熟，最终还是会趋向于专业分工，大家各自去做自己比较擅长的事情。　　"零念科技专注智能驾驶平台软件，致力于持续不断地提升自己的"软实力"，为智能汽车和智能驾驶提供完全自主可控的操作系统，以及高度可扩展的安全基础软件平台和定制化的解决方案。"柯柱良最后总结说道。来源：金色财经

金色财经2023-07-14

生成式 AI 是炒作还是变革？

，苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉「七巨头」市值今年以来飙升 60%，至惊天的 11 万亿美元。而这种「火箭式「蹿升，又推动纳指今年以来大涨 34%，主导着标普 500 指数今年的大部分涨幅。 AI 概念涨上天，质疑声开始频繁出现。其中音量最高的是，AI 炒作是否太过分？生成式 AI 是否真得具备颠覆性潜力？目前它是否值得投资者投入巨大热情?？在高盛近期公布的《Top of Mind》报告中，高盛策略师 Allison Nathan 和 Jenny Grimberg 与多个 AI 行业专业人士进行了深度对话，包括 AI 风投公司 Conviction 创始人 Sarah Guo、纽约大学教授、初创公司 Robust.AI 首席执行官兼创始人 Gary Marcus、高盛软件和互联网分析师 Kash Rangan 和 Eric Sheridan，试图回答以上问题。除此以外，他们还探讨了 AI 领域当下最具吸引力的投资机会，以及投资者最应关注的风险。 AI 的革命性变化生成式 AI 与传统 AI 技术最根本的区别在于前者通过理解自然语言创建内容，而后者依赖的是编程语言，按照高盛软件分析师 Kash Rangan 的说法，这是生成式 AI 技术的关键变革特征。第一，它能够以文本、图像、视频、音频和代码的形式生成新内容，而传统的 AI 系统训练计算机对人类行为、商业结果等进行预测。第二，它允许人类用自己的自然语言与计算机进行沟通交流，这是以前从未有过的；传统上，计算机使用编程语言提示。 Guo 进一步解释说，在软件 1.0 时代人类需要编写代码来执行特定任务，软件 2.0 时代，则通过「艰苦」地收集数据来训练神经网络，现在人类迎来了软件 3.0 时代：基础模型可以通过开源或 API 使用，具有自然语言能力、推理能力，并具备关于世界的常识。在这种模式下，公司不需要收集几乎同样多的培训数据，使技术变得更有用、更容易访问、以及更便宜。自 ChatGPT 去年爆火出圈以来，许多人已经感受到生成式 AI 技术的强大。分析师认为，生成式 AI 可能会重塑社会生产的运作方式，为全球经济增添新的增长引擎。Guo 表示，生成式 AI 的变革潜力已经开始转化为现实。任何 AI 投资公司现在都可以投资这些模型，增强业务或进行转型。 Rangan 估计，在某些情况下，开发人员通过使用生成式 AI 工具，将生产力提高了 15-20%。而伴随着 AI 的普及，Guo 预计，未来更多领域，特别是法律、数据分析、图片、语音和视频生成等传统服务业，将越来越多地由 AI 提供服务。高盛 TMT 行业分析师 Peter Callahan 指出，散户认为生成式 AI 技术具备平台转型的所有要素，有可能全方位改变企业和消费者的体验。另外，高盛高级全球经济学家 Joseph Briggs 表示，这种变革潜力可能会对宏观经济产生深远影响。他估计，美国和其他发达经济体普及生成式 AI 技术后，能够在未来 10 年内将年劳动生产率增速提高约 1.5 个百分点，全球 GDP 最终将提高 7%。高盛美国股票策略师 Ryan Hammond 和 David Kostin 认为，美股也将从中受益，中长期内预计出现更为广泛的反弹，标普 500 指数的公允价值将比现在高出大约 9%。人工智能还远远不够智能，警惕过度炒作长期看来，AI 技术的变革性是毋庸置疑的，但鉴于当前这项技术的发展进度，市场对它的炒作是不是太过分了？ Marcus 的答案为「是」，因为「目前的人工智能还远远不够智能」。他指出，当前 AI 所谓的神经网络的功能与人脑的神经网络完全不同。AI 虽然可以进行「自反性」统计分析，但几乎没有成熟的推理能力。这些机器可以学习，但很大程度上围绕着单词的统计和对提示的正确反应，而非抽象概念。并且，它们不像人类那样拥有「内部模型」以让它们理解周围的世界。 Marcus 向投资者发出警告：要警惕 AI 能还没有很多人想象的那么神奇。我不会说现在投资 AI 为时过早；一些投资于那些拥有聪明的创始团队、对产品市场适应性有很好理解的公司可能会成功，但也会有很多失败者。 Marcus 说，通用人工智能（AGI）可能最终会实现，但人类距离这个目标还很遥远，而且任何投资都不可能改变这一点。此外，投资者还可以从历史中学习一些经验。高盛市场策略师 Dominic Wilson 和 Vickie Chang 曾提到，在过去创新主导的生产力繁荣时期，例如，电力（1919-1929）、个人电脑和互联网（1996-2005）普及之后，股价和估值飙升形成泡沫，最终走向破裂。 Guo 则认为，即使在今天，私募市场某些领域仍存在定价错误。虽然投资者对这些领域有更深入的了解，但仍然普遍采用相同的投资方法。她警告称，错误地判断变革发生的时机是投资中常见的陷阱。作为一名早期投资者，她不太关注估值，而是选择她认为有意义的市场、产品和企业。高盛互联网分析师 Eric Sherida 的看法稍有不同。他认为绝大多数表现出色的 AI 概念股的交易价格，相对于公认会计原则每股收益 (GAAP EPS) 的倍数，仍较为合理。 Rangan 也认为，AI 可能并非处于炒作周期中，因为本次浪潮是由科技巨头主导的，而非初创企业：这一技术周期并不是由（AI）新贵主导的，不太可能出现虎头蛇尾式的失败结局或需要耗费很长时间才能开始。 20 世纪 90 年代初（计算机）从大型机向分布式系统的转变，以及 21 世纪初从分布式向云计算的转变，所花的时间比许多人预期的要长，均因为大型老牌公司是反对的关键声音。正如 Rangan 所说，国外 ChatGPT 背后公司 OpenAI 有微软支持，谷歌推出了 Bard，投资 Anthropic 等 AI 初创公司，Meta 推出 LLaMA，国内百度、阿里等巨头也发布了自己的模型，全球 AI 竞赛正在如火如荼的进行中。「铁镐和铁铲」质疑炒作的声音不绝于耳，AI 当下还有哪些最引人注目的投资机会？按照 Rangan 和 Sheridan 的说法，机会不仅仅在于开发基础 AI 模型的大型科技公司，而且在于「铁镐和铁铲」 (Picks and Shovels) 企业。「铁镐和铁铲」是投资界传奇人物彼得·林奇偏好的投资策略之一，即投资于间接受益于某一热潮的公司。 Rangan 和 Sheridan 认为，在当前的 AI 潮中，半导体公司、云计算超大规模公司和基础设施公司等服务于该领域的公司都可以在当前的「构建」阶段获得有利地位。 Guo 有类似看法，但也看到了整个堆栈的机会，并且对应用层最为兴奋。许多投资者对这一层不确定，认为所有的价值都在模型训练本身，但在让非确定性模型在生产用例中发挥作用方面，需要大量的创造力和工作。目前初创公司和现有 APP 公司都将在许多领域利用这些功能...我们很兴奋。来源：金色财经

金色财经2023-07-14

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