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连续第三个月加息50个基点？澳洲联储或持续“放鹰” 经济恐将受累

　　随着房地产市场的逆转，消费者减少支出，澳大利亚正经历着这一代人以来最严厉的货币政策紧缩，这增加了经济放缓的风险。　　在接受调查的23位经济学家中，除一位外，其他所有人都认为，澳洲联储将在周二连续第三个月将其关键利率上调50个基点，至1.85%。这将使其自5月份以来的综合紧缩政策达到175个基点，这是自1994年以来六个月内的最大加息幅度。　　野村控股高级经济学家兼利率策略师Andrew Ticehurst表示：“澳洲联储是幕后黑手。目前的现金利率不适合像澳大利亚这样的失业率接近处于50年来最低水平、核心通胀率年率为6%的经济体。” 　　Ticehurst预计，到年底，澳大利亚现金利率将达到3.35%，而货币市场的预期约为3%。如此快速的紧缩步伐将加快贷款偿还，并对占经济产出约60%的消费造成压力。　　由于澳大利亚目前的通胀率为澳洲联储2-3%目标上限的两倍多，政策制定者正试图控制通胀。他们认为，家庭可以应付进一步的加息，因为他们在疫情期间积累了储蓄，并且，3.5%的失业率意味着大多数澳大利亚人有收入来支付他们的债务。　　不过，澳洲联储的加息举措很快就对借款人产生了影响，因为大多数人都在使用浮动利率贷款。上周的一份数据也显示了该国需求降温的初步迹象，6月份的零售销售增速为今年以来最低。　　澳大利亚联邦银行（CBA）的内部数据显示，该国7月份的消费“明显放缓”。该数据记录了澳大利亚最大银行的信用卡和借记卡支出。　　CBA澳大利亚经济主管Gareth Aird表示：“到2022年底，家庭消费量明显有下降的风险。我们预计，经济的前瞻性指标将大幅放缓。” 　　另外，与财富观念直接相关的房价下滑也已经对消费者信心造成了压力。房地产公司PropTrack预计，在过去两年以“异常的速度”上涨过后，2023年房价将比当前水平下降15%。　　这也是野村、CBA、AMP Capital Markets和瑞银预计澳洲联储最早将于明年降息的原因之一。　　澳洲联储将于周五公布季度预测更新，市场普遍预计该预测将下调经济增长和就业预期，通胀预期将大幅上升，与该国财政部上周的预期一致。但澳洲联储不会公布自己的利率预期。　　“我们预计劳动力市场将在2023年晚些时候开始逐步放松，”澳新银行高级经济学家Felicity Emmett和Catherine Birch在一份研究报告中表示。“这将增加澳洲联储在2024年年中降息的理由。”

黄金小不懂112022-08-01

黑色期货上涨，钢价延续涨势

快，主要是基础设施项目建设加快推进，但房地产市场仍处于低温运行。综合来看，在钢价超跌反弹刺激下，近期需求出现阶段性好转，但韧性不足，淡季低需求态势难改。近期钢市供需基本面改善，主要是钢厂大幅减产，随着利润好转，后期复产积极性有所增加。由于上周末唐山钢坯大涨130元/吨，周一钢价跟随拉涨。预期本周库存继续下降，市场乐观情绪中仍需保持谨慎，后期钢价或震荡趋强运行。

大宗交易者2022-08-01

加息恐慌已去未来锚在需求

至近6%，借贷成本飙升侵蚀居民购买力，房地产市场繁荣暂告一段落，美国6月二手房销售下降至两年低点，进而压制房地产后周期家电的进口需求，我国6月空调出口累计同比下滑11.6%，冰箱出口累计同比下滑13.8%，二者均已连续录得4个月同比负值。与此同时，受汽车行业零部件短缺影响，美国6月汽车市场总销量同比下降15.5%，库存同比下降25%，仅为疫情前三分之一。美国密歇根大学消费者信心指数自年初的67.2下滑至7月的51.1，因大幅加息导致的连锁反应不断蔓延，消费市场在流动性收紧后整体将呈现温和下滑趋势。欧央行大幅加息后存隐忧俄乌冲突仍在持续，欧洲各国对俄罗斯能源禁运、出口管制等制裁措施推升了能源及粮食价格，欧元区通胀率进而创下1997年以来的新高。7月中旬欧央行开启近11年来的首次加息，尽管加息幅度超预期，但仍难控目前的通胀水平。如若俄罗斯继续限制天然气供应，天然气价格进一步飙升将导致欧洲通胀率继续走高，如此恶性循环，部分能源密集型企业将面临关停风险。利率的抬升叠加能源价格高企，欧洲经济前景堪忧，欧元区7月ZEW经济景气指数跌至-51.1，6月消费者信心指数跌至-24。除此之外，在欧央行超预期加息后，欧债市场再度承压，目前欧元区已有12个国家政府债务率超过60%警戒线，其中希腊和意大利的政府债务率更是超过了150%，欧央行继续加息将直接增加高负债国家的偿债成本，未来或将触发部分欧洲银行的违约风险。从目前看来，市场对于欧美等国下半年加息动作已有一定预见性，由加息带来的市场恐慌情绪基本消化在前期急速下挫过程中，未来金属价格运行逻辑或将由宏观主导逐渐转移至基本面。快速加息背景下，海外需求存在较大收缩压力，国内出口已出现边际走弱，欧债问题也为欧洲经济埋下隐忧。考虑国内方面，疫情已被基本控制，“稳增长”政策继续发力，三季度国内经济将企稳回升，预计年内金属价格下挫最黑暗的时段已经过去。短期内，美联储7月议息会议上释放偏“鸽”信号，且7月政治局会议临近，近期反弹尚有一定空间。但结合海外加息引发的需求退坡及欧债问题，中长期金属价格依然存在较大压力。

大宗交易者2022-08-01

制造业PMI超预期回落下半年市场需求将渐次恢复

解中下游成本压力。政策稳楼市意愿较强，房地产市场预期和下行趋势有望边际趋于好转。供需两弱、成本下降中国物流信息中心分析师文韬分析，制造业PMI分项指数变化显示，7月市场需求有所回落，企业生产经营活动放缓。但企业成本压力明显下降，就业保持相对稳定，新动能仍保持上升势头。文韬认为，当前经济回升面临的主要问题，一是市场需求不足，企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重超过52%，创2021年以来新高。二是国际主要经济体下行压力加大，我国经济面临的外部环境更加严峻。当前需要重点关注市场需求不足问题，防范外部市场风险冲击。需求方面，7月份由于国内高温多雨天气持续导致市场转入季节性淡季，加之国内疫情仍呈散发态势，外部形势更趋复杂严峻，市场需求承压，新订单指数下滑。数据显示，新订单指数为48.5%，较上月下降1.9个百分点，又下降到50%以下。新出口订单指数明显下降，降幅超过2个百分点。从行业来看，基础原材料行业市场需求回落比较突出，基础原材料行业新订单指数为41.9%，较上月下降接近5个百分点，其新出口订单指数也较上月下降接近3个百分点，显示7月基础原材料行业明显回落，要关注制造业产业链影响。调查结果显示，反映市场需求不足的企业占比连续4个月上升，7月超过五成，市场需求不足是当前制造业企业面临的主要困难，制造业发展恢复基础尚需稳固。由于国内市场需求回升动力不足，外部环境更为复杂严峻，企业预期回落。企业生产经营活动预期指数为52%，较上月下降3.2个百分点，创2022年以来最低水平。伍超明分析，受被抑制需求恢复放缓、天气等季节性因素以及高耗能行业预期变差等因素影响，7月份制造业PMI生产指数和新订单指数均降至荣枯线下方，需求不足特征明显，且对供给端形成约束。从需求内部结构看，外需放缓使出口订单支撑减弱，国内地产需求低迷和上游原材料价格大幅降低，共同抑制上游需求，经济恢复基础仍不牢固。他预计，随着扩大需求政策的积极作为，下半年国内需求将呈渐次恢复特征，带动制造业PMI回升至50%附近。文韬指出，当前经济回升出现波动有一定的短期因素影响，下半年保持企稳回升向好，仍有基础和条件。一是企业成本压力下降，有利于企业效益恢复。二是就业形势基本稳定，较好兜住民生底线。三是新动能保持上升势头，产业结构继续优化。巩固经济回升向好态势二季度中国经济顶住压力实现正增长，上半年累计GDP（国内生产总值）同比增长2.5%，较5.5%左右的预期增速目标仍有一定距离。市场高度关注，全年经济增长预期目标是否会调整，下半年尤其三季度宏观政策是否会加码。此次政治局会议重申“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的总要求以及“保持经济运行在合理区间”，未再强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”，但要求“巩固经济回升向好态势、力争实现最好结果”“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。广发证券(15.630,-0.29,-1.82%)指出，会议在分析当前经济形势时表示“要保持战略定力、坚定做好自己的事”，意味着政策希望合理适度，不会为了短期目标而出台过度的刺激措施。会议仍强调稳增长，即在政策举措合理的背景下，尽可能实现更高一点的GDP增速，减轻财政、就业等领域压力。对政策发力方向，会议通稿多处强调扩大需求，即“宏观政策要在扩大需求上积极作为、财政货币政策要有效弥补社会需求不足”。在目前出口保持韧性、消费疲弱的情况下，稳增长政策仍将着力于促投资，尤其基建投资。为此，会议重申多项已出台的财政货币政策，包括用好地方政府专项债券资金，用好政策性银行新增信贷额度8000亿元，以及国开行、农发行通过发行3000亿元金融债筹资设立、主要用作重大项目资本金的基础设施建设投资基金等。文韬表示，综合来看，我国经济保持恢复势头，但恢复过程不稳定，短期因素导致供需收紧，但经济在波动中上升趋势没有改变。政治局会议明确了下半年稳中求进的主基调，提出要积极作为扩大需求，全方位守住安全底线，深化改革开放增强经济发展动力，预计随着这些政策在下半年持续形成实物工作量，加上短期因素影响逐步消退，经济将回归平稳运行，较好保持在合理运行区间。

小小新新2022-08-01

中国90多个城市陷房地产危机！中资银行面临巨额亏损 “难遏制市场动荡加深”

亿美元的损失，据彭博社报道，因为对中国房地产市场的信心大跌，当局难以遏制不断加深的动荡。停滞不前的项目危机不断加剧，削弱了数十万购房者的信心，引发90多个城市的抵押贷款抵制，并警告了更广泛的系统性风险。报道强调，现在最大的问题不是是否，而是它将对美国56万亿美元的银行系统造成多大打击。在最坏的情况下，标准普尔全球评级估计有2.4万亿元人民币，约合3560亿美元，或6.4%的抵押贷款面临风险。 (来源:彭博社) 德意志银行警告称，至少7%的住房贷款面临风险。迄今为止，上市银行仅报告受抵制直接影响的21亿元人民币拖欠抵押贷款。 “银行被夹在中间，”香港大学商学院金融学教授Zhiwu Chen说。“如果他们不帮助开发商完成项目，他们最终会损失更多。如果他们这样做，那当然会让政府高兴，但他们会增加他们对延迟房地产项目的风险敞口。” 北京已经受到经济增长放缓、新冠疫情干扰和创纪录的青年失业率的不利影响，将金融和社会稳定放在首位。迄今为止已经考虑的努力包括抵押贷款的宽限期，还有中央银行支持的基金向开发商提供财政支持。无论哪种方式，银行都有望在协调一致的国家救助中发挥积极作用。中资银行在房地产领域的风险敞口高于其他任何行业，根据中国人民银行的数据，截至3月底，还有39万亿元的未偿还房贷和13万亿元的开发商贷款。 Teneo Holdings董事总经理Gabriel Wildau本月在一份报告中表示，房地产市场是中国金融稳定的“终极基础”。随着当局采取措施控制风险，风险敞口高的贷方可能会受到更严格的审查。截至2021年底，抵押贷款约占中国邮政储蓄银行和中国建设银行总贷款的34%，高于最大银行32.5%的监管上限。德意志银行分析师Lucia Kwong表示，如果违约蔓延，大约7%的未偿抵押贷款可能会受到影响。她说，鉴于对未完成项目的信息获取有限，这一估计可能仍然是保守的。彭博资讯分析师Francis Chan和Kristy Hung的报告显示，为限制后果，中国可以利用其10家最大银行的超额资本和剩余贷款准备金，总计4.8万亿元人民币。地方银行、城市和农村商业贷款机构，可以比国有银行承担更多的责任，这基于早期的救助计划以及它们与地方政府更紧密的联系，尽管它们的资本缓冲远远落后于行业平均水平。马来西亚The Edge Market也报道称，上半年，中资银行通过发行债券筹集了创纪录的资金，为不良贷款可能激增做准备。截至 3 月底，贷方的不良贷款总额为2.9万亿元人民币，有望创下新纪录，并进一步加剧自新冠疫情爆发以来以最慢速度扩张的经济。尽管预计今年中国的总债务与GDP之比将攀升至新纪录，但消费者一直不愿承担更多杠杆。这引发了一场关于中国陷入“资产负债表衰退”风险的争论，家庭和企业削减支出和投资。可支配收入增长正在放缓，进一步损害了购房者偿还债务的能力。6月份，中国房价疲软已蔓延至70个主要城市中的48个，高于1月份的20个。标普全球预测，由于抵制抵押贷款，今年的房屋销售可能下降多达33%，进一步挤压陷入困境的开发商的流动性并导致更多违约。据Teneo称，在过去一年，销售额排名前100的开发商中，约有28家要么违约，要么与债权人协商延长债务。推动占国内生产总值约20%的商品和服务需求的房地产投资，在6月份暴跌9.4%。银行收益岌岌可危，在去年录得近十年来最快的利润增长之后，中国的贷方在2022年面临挑战，因为政府迫使他们以盈利为代价来支持经济。以Judy Zhang为首的花旗集团分析师在7月19日的报告中估计，房地产投资增长放缓10个百分点意味着，整体不良贷款增加28个基点，这代表他们2022年的收益下降17%。#高通胀/经济衰退#

小萧2022-08-01

经济复苏的警告信号！随着新冠疫情新一轮爆发中国7月工厂活动意外收缩

些城市收紧了对活动的限制，而曾经强大的房地产市场在危机中跌跌撞撞。中国制造商还在与原材料价格高企作斗争，原材料价格高企挤压了利润率，而对全球经济衰退的担忧也给出口前景蒙上了阴影。中国南方特大城市深圳誓言要“动员一切资源”遏制缓慢蔓延的新冠肺炎疫情，下令严格执行检测和温度测量，并封锁受疫情影响的建筑。波音(Boeing)和大众(Volkswagen)工厂所在地的港口城市天津以及其他地区本月收紧了防控措施，以抗击新的疫情。据《世界经济》(World Economics)报道，尽管中国制造业企业信心指数从6月的50.2大幅上升至7月的51.7，但7月的封锁措施对41%的中国企业产生了一定影响。

tqttier2022-07-31

七月股市全面开花，八月仍会暗流涌动

措施，并仅采取谨慎措施来支持陷入困境的房地产市场。华尔街日报报道称，亿万富翁马云正计划放弃对阿里巴巴子公司蚂蚁金服的控制权，中国科技股遭到抛售。此举可能会将蚂蚁的首次公开募股推迟一年或更长时间。这暗示政府不会在基础设施项目上过度支出以实现这一目标。我们认为这并不是一件坏事。这将给中央政府更多的空间来解决未完成的建设项目问题。 - ING 在周五的一份报告中表示在我们看来，只有当当局确信突变的毒性较小并且疫苗/药物被证明更有效时，零冠状病毒政策的任何变化才会发生。 - 澳新银行研究的高级中国经济学家 Betty Wang 国际市场最近一年德国DAX30指数（图源：CNBC）最近一年英国富时100指数（图源：Hargreaves Lansdown）本周市场回顾本周五，日经225指数以27801.64收盘，较上周下跌0.4%。本周五，德国DAX 30指数以13484.05收盘，较上周上涨1.74%。本周五，英国FTSE 100指数以7423.43收盘，较上周上涨2.02%。分析与展望由于投资者消化了来自欧元区的新的企业盈利和关键经济数据，欧洲市场周五收高。 Stoxx 斯托克600指数上涨1.3%，石油和天然气类股领涨2.9%。几乎所有板块均收于上涨区域，但医疗保健股下跌0.4%。 7月份泛欧基准指数上涨6.3%，成为2020年11月以来涨幅最佳的月份。周五的官方数据显示，尽管天然气危机不断升级，通货膨胀率创历史新高，但欧元区第二季度经济增长加速。欧盟19个成员国的GDP增长为0.7%，超出预期的0.2%，与美国第一季度和第二季度的负年化数据形成鲜明对比。市场信息 Stock Index 股票指数 Commodity 商品 Currency 货币汇率习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2022-07-31

都去哪儿了？中国囤积的过剩现金没有流入实体经济银行和基金正悄悄购买这些资产

济正陷入流动性陷阱，需要更多财政政策和房地产市场宽松政策来支持增长。” 投资者正在抢购政策性银行债券，这是在岸市场流动性最强的工具之一。由于这些证券的收益率高于主权债务，且违约风险最小，它们对基金具有吸引力。例如，中国国家开发银行发行的10年期债券相对于政府债券的收益率溢价已降至2007年以来的最低水平。澳新银行集团高级策略师邢兆鹏表示，证券公司和共同基金等非银行金融机构可能是政策性银行债券的主要买家，因为它们在头寸上增加了杠杆。美元是流动性过剩的另一个受益者，因为美元兑人民币汇率受到人民币利差不断恶化的支撑。随着美联储加息，而中国当局维持宽松立场，全球最大的两个经济体之间日益扩大的政策分歧，正提升美元的吸引力。在离岸远期市场，人民币对美元的融资成本已连续第三个月下降。今年7月，离岸人民币12个月远期汇率跌至-574点，为2011年以来的最低水平，反映出对美元的需求上升。美联储周三再次加息75个基点后，远期汇率目前约为-482个基点。过剩的现金还在流动性相对较强的短期债券中找到了归宿。一系列违约风险较低的一年期在岸债券(包括政府证券和高评级公司票据)的收益率均已降至2020年以来的最低水平。因此，本月早些时候，中国主权债券收益率曲线达到两年来最陡水平。前端债券价格上涨也可能表明投资者偏好较短期限债券，因投资者预计流动性可能收紧，经济增长可能复苏。瑞银证券利率分析师Mary Xia建议投资者购买期限在一至五年之间的债券，认为10年期基准收益率可能在年底前升至3%。银行不愿筹集额外资金，因为它们拥有大量现金，没有被企业和家庭贷款所吸收。因此，根据彭博社汇编的数据，今年7月，评级最高的银行销售的可转让存单月度净发行量降至2020年以来的最低水平。

夏洛特2022-07-30

加拿大经济扩张放缓、下半年年化增长率或降至2%以下央行前置加息100个基点是个错误？

明显。这在很大程度上归结于加拿大经济对房地产市场的依赖。多伊尔说：“当加拿大陷入衰退时，国内生产总值疲软的大部分往往来自住宅投资，加拿大10%的GDP增长来自房地产活动，而在美国，占比则不到GDP的5%。” 多伊尔指出：“我们认为经济衰退对加拿大GDP增长的影响将更加严重，就失业率将上升到何种程度而言。在加拿大，这将比我们在美国预见的要严重得多。在美国，我们预计GDP将出现三到四个季度的疲软或收缩。在加拿大，可能会比这长一到两个季度。” 他补充说，由于“通胀过热持续太久”，央行现在在货币政策选择方面“陷入困境”——尽管增长放缓和经济疲软，它们别无选择，只能加息。多伊尔强调：“我们认为这种结合将使北美经济，包括美国和加拿大，在2023年陷入衰退。”

Dan19772022-07-29

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