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债市早报：5月MLF延续平价小幅加量续作，央行发布2023年第一季度货币政策执行报告
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离旗下47个地产项目。　　长发集团：惠誉评级公告称，将长春市城市发展投资控股（集团）有限公司的长期外币和本币发行人违约评级自BBB+下调至BBB，展望稳定。同时下调长发集团全资子公司在境外发行的3只债券的评级，长发集团为这3只债券提供了无条件、不可撤销的担保。　　光大环境：公司公告称，变更“23光大环境MTN001”募集资金用途。　　青岛胶州湾发展集团：拟于5月23日召开“18胶州湾MTN002”等债券持有人会议，审议关于公司重大资产重组事项的议案。　　景瑞地产：联合资信发布公告，景瑞地产 (集团) 有限公司于2023年3月16日披露了2021年度报告，但考虑到公司境外控股股东景瑞控股有限公司债务重组尚未完成，存在重大未决事项，或将对其信用水平产生影响。联合资信决定延迟披露公司及相关债券的定期跟踪评级报告。　　金辉集团：惠誉撤销了中国房地产开发商金辉控股（集团）有限公司“B+”的长期外币发行人评级及高级无抵押评级，撤销前回收率评级为“PR4”、展望为“负面”。　　蚌埠城投：公司拟于2023年6月9日召开“17蚌城投债”2023年第一次债券持有人会议，审议《关于提前偿还“2017年蚌埠市城市投资控股有限公司公司债券”全部未偿还本金及应计利息的议案》。　　首开股份：为贵阳首开龙泰房地产开发有限公司与成都首开韶泰置业有限公司提供总计不超20亿元人民币的担保，被担保人均为首开股份全资子公司，本次担保由首开股份提供全额连带责任保证担保，本次担保没有反担保。　　豫园旅游商城：“21豫园商城MTN002”持有人会议审议通过《议案一：关于缩短持有人会议召集程序及表决程序的议案》和《议案二：关于提前兑付上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司2021年度第二期中期票据本金及应付利息的议案》。　　岳阳云溪区：提前偿还云溪区交投公共交通有限公司隐性债务，成功实现隐性债务进行清零。　　厦门翔业集团：由于发行价格未达预期，取消发行“23厦翔业SCP003”。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指集体上涨】 5月15日，据上证报消息，周三将召开“沪市金融业专题座谈会”重点讨论“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”，受此消息提振，金融板块及中特估概念午后集体发力带动上证指数午后大幅反弹，收涨1.17%，并收复3300点位，同时深证成指、创业板指在新能源带动下分别上涨1.57%、2.11%，，两市成交额增至9383亿元。当日申万一级行业指数多数上涨，其中有色金属、国防军工涨超3%，电力设备、非银金融涨超2%，仅传媒、纺织服饰、农林牧渔、房地产、建筑装饰、计算机小幅下跌，其中传媒、纺织服饰跌逾1%。　　【转债市场指集体上涨】5月15日，转债市场主要指数早盘弱势震荡，午后在权益市场提振下集体上行翻红，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.51%、0.45%、0.64%。转债市场日成交额继续缩量至553.69亿元，较前一交易日减少17.83亿元。当日转债个券多数上涨，497只个券中335只上涨，155只下跌,7只持平。上涨个券中，中矿转债、惠城转债、精测转债、英联转债在正股拉动下涨超5%，表现出色；当日智尚转债明显回调下跌7.8%，跌幅领先，市场对高风险个券避险情绪依然较强，花王转债、起步转债、搜特转债、正邦转债、红相转债等高风险个券跌逾3%，继续走弱。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，金23转债上市。　　5月15日，一心堂拟发行可转债募资不超过15亿元。　　5月15日，隆22转债公告不下修转股价格，自本次董事会审议通过之日起未来6个月内（即2023年5月16日至2023年11月15日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；盛泰转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内(即自2023年5月16日至2023年11月15日期间)，如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；好客转债公告不下修转股价格，同时在未来一个月内（即2023年5月16日至2023年6月15日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；沿浦转债公告不下修转股价格，且在未来 1 个月内（2023 年 5月 16 日至 2023 年 6 月15 日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；泰福转债公告将转股价格由23.40 元/股下调至19.89元/股，自5月16日起生效。　　5月15日，寿仙转债公告提前赎回；小康转债、城市转债公告预计满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　5月15日，各期限美债收益率普遍继续上行。其中，2年期美债收益率上行1bp至3.99%，10年期美债收益率上行4bp至3.50%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　5月15日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至49bp；5/30年期美债收益率利差扩大5bp至38bp。　　5月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.19%。　　2. 欧债市场：　　5月15日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.30%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、2bp、1bp和4bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至5月15日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-05-16
债市早报：证监会指导交易所完善REITs大类资产审核要点及信息披露要求；隔夜利率反弹，债市涨势暂缓
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公司无偿划转相关议案。　　华农财险：惠誉评级已确认华农财产保险股份有限公司的保险公司财务实力评级为'BBB'，展望“稳定”，同时将其评级移出“评级观察状态发展中”名单。　　禹洲鸿图：公司公告称，“19禹洲01”拟于5月15日起召开持有人会议，审议调整回售行权时间安排等议案。　　远洋资本：再次延长6％美元债同意征求截止日至5月18日。　　华夏幸福：公司披露债务逾期、债务重组进展等事项。数据显示，截至2023年4月30日，该公司《华夏幸福债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1806.24亿元（含境外间接全资子公司发行的49.6亿美元债券重组）。　　奥园集团：根据"20奥园01"持有人会议决议公告，债券持有人同意增加60个工作日宽限期。根据上述约定，60个工作日宽限期将于2023年5月30日届满，奥园集团拟与"20奥园01"债券持有人沟通协商调整本息兑付安排。因相关事项存在不确定性，为保证信息披露的及时与公平，经向上交所申请，"20奥园 01"自2023年5月15日（星期一）开市起停牌，复牌时间另行公告。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指集体跳水】 5月12日，受4月金融数据明显回落影响，权益市场主要股指开盘后震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.12％、1.23％、1.06％，两市成交额不足8500亿元。当日申万一级行业指数多数下跌，其中传媒下跌4.53％，有色金属、建筑装饰跌逾3％，跌幅居前，另有17个行业跌逾1％，仅8个行业跌幅不足1％，仅纺织服饰、公用事业、家用电器3个行业出现逆势上涨。　　【转债市场指集体下跌】5月12日，转债市场主要指数跟随权益市场集体走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌1.12％、0.94％、1.50％。转债市场日成交额继续缩量至571.52亿元，较前一交易日减少11.92亿元。当日超九成转债个券下跌，497只个券中仅19只上涨，475只下跌，3只持平。上涨个券中，智尚转债、正邦转债、特一转债涨超5％，新港转债、横河转债涨超3％，但需警惕正邦转债为高风险个券，在转债退市风险已引发市场高度重视和警惕的大环境下，正邦转债上涨不具有可持续性，短期存在大幅波动风险；当日大量转债出现明显调整，退市风险突出的搜特转债深跌19.85％，收盘价跌至31.66元，思创转债深跌11.41％，Z兴转债、塞力转债、金诚转债、永吉转债、科思转债、维尔转债、国微转债、鸿达转债、红相转债、全筑转债等10只个券跌逾5％，并涉及多只价格低于100元的低价转债，表明搜特转债退市风险令市场避险情绪明显上升，已蔓延至其他低价高风险个券。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，金23转债拟于5月16日上市。　　5月12日，天源环保拟发行不超10亿元可转债获深交所审核通过，博菲电气拟发行可转债募资不超过3.9亿元；吉宏股份终止向不特定对象发行可转债事项，　　5月12日，锋龙转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过之日起未来三个月（2023年5月12日至2023年8月11日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；汇通转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年5月13日至2023年11月12日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；豪美转债公告将转股价格由21.29 元/股下调至17.97元/股，自5月15日起生效；天业转债、环旭转债、亚药转债、阿拉转债、华阳转债、明电转债、道氏转02公告可能触发转股价格向下修正条件。　　5月12日，万兴转债公告提前赎回，赎回登记日为5月17日；上能电气公告提前赎回，赎回登记日为2023年5月29日。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　5月12日，各期限美债收益率普遍较大幅反弹。其中，2年期美债收益率上行9bp至3.98％，10年期美债收益率上行7bp至3.46％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　5月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至52bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至33bp。　　5月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行2bp至2.18％。　　2. 欧债市场：　　5月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍反弹。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.27％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行6bp、5bp、5bp和7bp。　　中资美元债每日价格变动（截至5月12日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-05-15
债市早报：4月信贷社融明显回落，CPI延续低通胀状态， PPI通缩进一步加剧
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1日19时00分。　　长春城投发展：惠誉评级将长春市城市发展投资控股（集团）有限公司的长期外币和本币发行人违约评级由“BBB+”下调至“BBB”，展望“稳定”。　　豫园旅游商城：“21豫园商城MTN002”持有人会议：拟审议提前兑付0.2亿元本金及应付利息等议案。　　金沙建投：中证鹏元关注到，金沙县建设投资集团股份有限公司2022年审计报告强调事项披露，截至2023年4月25日，票据承兑逾期余额881.97万元。中证鹏元将密切关注本次商票兑付进展，并将持续跟踪公司或有负债情况及偿债压力情况及其对公司主体信用等级、评级展望以及“16金沙债”信用等级可能产生的影响。　　融侨集团：公司公告称，因金融借款合同纠纷，恒丰银行郑州分行向郑州市中级人民法院对河南卓奥置业、融侨集团、河南融侨实业提起诉讼，目前本案已调解。　　淄博矿业集团：根据山东能源集团有限公司整合煤炭资源的相关要求，有效解决同业竞争，淄博矿业集团有限责任公司拟将所持山东能源集团鲁西矿业有限公司10.00％股权转让给兖矿能源集团股份有限公司，转让价款约35.92亿元。　　余姚舜财投资控股：因资金计划安排有变，推迟发行“23舜财投资MTN001”。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指继续分化】 5月11日，权益市场主要股指继续分化，中特股概念出现回调，上证指数震荡走弱下跌0.29％，深证成指、创业板指红盘震荡分别上涨0.02％和0.63％，两市成交额明显缩量不足9000万。当日申万一级行业指数明显分化，当日文化传媒等板块爆发，传媒领涨2.43％，纺织服饰、电力设备、公用事业、环保、社会服务等行业涨超1％；但计算机、国防军工跌逾1％。　　【转债市场指小幅走强】5月11日，转债市场主要指数开盘后小幅走强，并维持高位震荡，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.20％、0.18％、0.24％。转债市场日成交额继续缩量至583.44亿元，较前一交易日减少33.92亿元。当日多数转债个券上涨，497只个券中346只上涨，144只下跌，7只持平。当日，新上市科思转债实现首日最大涨幅，收涨57.30％，智尚转债在正股拉动和活跃成交提振下，上涨12.09％，大幅领先其他个券，另外惠城转债、龙净转债涨超5％，新致转债涨超4％，表现不俗；当日，搜特转债下跌19.75％，逼近跌停线，其正股“ST搜特”连续13个交易日跌破面值，致使搜特转债终止上市风险近在咫尺，近期蓝盾转债、搜特转债退市风险及兑付风险，引发市场对正邦转债、全筑转债、红相转债等风险个券的担忧，当日正邦转债深跌9.60％，而且正邦转债近期信用评级已被下调至CCC，展望负面。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　下周，金23转债拟于5月16日上市。　　5月11日，捷捷转债公告不下修转股价格，同时自本次董事会审议通过次一交易日起至未来六个月内（即2023年5月12日起至2023年11月11日止），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；永22转债、莱克转债、锂科转债、海顺转债公告可能触发转股价格向下修正条件。　　5月11日，万兴转债公告提前赎回，赎回登记日为5月17日；永吉转债公告预计满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　5月11日，公布4月美国PPI超预期下行，推动各期限美债收益率普遍小幅下行。其中，2年期美债收益率下行1bp至3.89％，10年期美债收益率下行4bp至3.43％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　5月11日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至50bp；5/30年期美债收益率利差收窄6bp至37bp。　　5月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行1bp至2.16％。　　2. 欧债市场：　　5月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续下行。其中，德国10年期国债收益率下行8bp至2.29％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行7bp、8bp、6bp和9bp。　　中资美元债每日价格变动（截至5月11日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-05-12
美联储加息周期终于结束了？这一词语改变成本次决议的关键来看看10多家机构如何解读
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美联储现在处于暂停（加息）状态。伦敦惠誉评级首席经济学家Brina Coulton：美联储不再表示，显然应该预期会进一步加息，但并没有做出“暂停”加息的坚定承诺。他们仍在谈论如何确定进一步收紧政策的“程度”，而不是是否需要进一步收紧政策。信贷环境的持续紧缩是公认的，但他们今天仍然提高了利率，并为未来的加息留下了余地。通胀仍是他们的主要担忧，近期的薪资变化不会鼓舞他们。明尼苏达州明尼阿波利斯市RBC投资组合咨询集团策略师Tom Garretson：今天的加息相当鸽派。市场原本预期，如果有必要，美联储可能会采取更鹰派的加息措施，为进一步加息敞开大门。政策声明中更新的措辞确实表明，进一步加息的门槛将相当高。声明很清楚，今天的加息可能是最后一次。美国国债收益率下降，美元走弱，因此这是一种相当鸽派的市场反应。洛杉矶Wedbush证券公司股票交易董事总经理Michael James：头条新闻几乎和人们预期的一样，但在导致美联储暂停加息的因素方面，有一点变化。所以我不认为加息25个基点那么明确，短期内不会进一步加息或暂停加息。我认为，在鲍威尔主席的新闻发布会开始时，听取他的评论和解释将比头条新闻更重要。我不认为有关美联储决定的头条新闻本身就像一些人希望看到的那样明确。美联储的短期利率意图仍然需要一些色彩。纽约Ingalls & Snyder高级投资组合策略师Tim Ghriskey：这份声明平淡无奇。声明中唯一的变化并没有提到未来。简单地说，我们将依赖于数据。市场希望或期待美联储在加息后暂停加息。但很明显，在下次美联储会议之前，他们不会亮出底牌。反通胀的证据正在缓慢但肯定地增加。当然，通货膨胀并没有加速下降，但它正在缓慢下降。所以，我认为美联储仍然依赖于数据。当然，银行业危机对经济没有帮助。获得贷款将变得更加困难，现在可以获得贷款的地方也会越来越少。这将导致经济自然放缓。西雅图银行资产管理公司高级投资策略师Rob Haworth：投资者正试图理解这是否是一种暂停。鲍威尔和委员会如何看待不断变化的数据和他们在新闻稿中引用的因素?投资者正在关注美联储对银行业状况、贷款和经济的看法。什么才算足够呢?市场预计目前会暂停加息，他们再次加息或降息的可能性很小。但大量数据表明，我们正处于停顿状态。市场正试图整合数据，并对美联储做出预测。美联储正试图表明一个方向，而市场正在进一步观望，而美联储不愿沟通。多伦多Forexlive首席外汇分析师Adam Button：这是人们所希望从联邦公开市场委员会得到的一个暂停的明确信号……美联储永远不会站出来，明确表示它处于观望状态，因为事实可能随着经济数据而改变。但我想说的是，美联储现在处于观望状态，问题是会持续多久?因此，现在的游戏名称是观察经济数据，并试图找到美国经济疲软或强劲的迹象。 Annex财富管理公司首席经济学家Brian Jacobsen：当不得不在老鹰和鸽子之间做出选择时，联邦公开市场委员会选择了鸡。没有信贷紧缩，但有信贷裂缝。制造业和房地产业已经陷入衰退。服务业势必会放缓。这一举措与我们的“缓慢通胀”主题是一致的，我们认为我们将看到低于平均水平的增长，通胀只会逐渐回到2%。当谈到通货膨胀时，渐进就足够了。然而，暂时暂停并不足以避免至少一场温和的衰退。信评机构环联公司的美国研究和顾问部门主管Michele Raneri：最新加息表明，虽然通货膨胀已经放缓，经济普遍降温，但美联储认为我们还没有完全达到可以停止加息的程度。从消费信贷的角度来看，进一步加息的影响可能将继续被各行各业的借款人所感受到。一些例子包括那些想买车的消费者，或者可能是那些想买房的人，或者为他们已经拥有的房子进行再融资。只要利率仍然相对较高，我们建议消费者继续勤奋地保持他们自己的个人信用状况，使之处于最强的财务状况。这包括继续偿还尽可能多的高息债务，确保他们有能力支付任何新获得的债务，并继续保持按时支付账单的整体记录。三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves：FOMC这份声明与美联储在2006年的声明一致，当时美联储将联邦基金利率推高至5.25%的峰值。他们从来没有直截了当地说“我们结束（加息）了”，但在我看来，这是他们已经是最接近这么做了。分析师前瞻美联储利率决议后的重磅数据：本周另一个关键的经济时刻将于周五到来，届时美国劳工部将公布4月份就业报告。根据经济预测，这将显示就业持续强劲增长。上周的一份报告显示，第一季度工资压力也在持续。这对美联储来说很困难，因为它希望通胀率更快下降，并表示需要劳动力市场降温才能实现这一目标。
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夏洛特2023-05-04
中国惊传“爆雷”声！全国银行坏账率飙升、5家中型银行房贷余额下降专家：警惕欧美金融危机传导
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，个人住房贷款的不良率全部出现上升。惠誉评级的亚太金融机构董事Elaine Xu表示：“由于抵押贷款重新定价以降低利率和持续的存款竞争，以及降低借款人成本的持续政策，尤其是针对微型和小型企业的持续指令，中国银行可能会看到淨利息收益率(NIM)面临进一步压力。” “住宅抵押贷款和房地产开发贷款的需求仍然疲软，应该会对整体贷款增长和净息差构成压力，”徐补充道。虽然中国不良贷款(NPL)似乎很稳定，但分析师表示该比率可能会在稍后达到顶峰。“我们预计中国房地产不良贷款将在2024年达到顶峰，因为复苏过程需要时间，尤其是在中国二三线城市，”标普全球评级总监Ming Tan表示。中欧国际工商学院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院理事长汪泓表示，系统性金融危机尚未出现，但国际金融市场的风险传导效应不容忽视，值得中国相关市场警惕。他说道：“今年3月以来，美国硅谷银行、瑞士信贷相继爆雷，欧美央行不断加息的负面效应显现，流动性危机充斥全球市场。” 中欧陆家嘴国际金融研究院院长、中国工商银行原董事长姜建清回顾了硅谷银行破产事件始末，从银行资产负债的角度对当前中国金融危机的现状和未来趋势进行了分析。他认为，在中国的金融体系中，银行仍起主导作用，银行资产以信贷为主，导致中国系统性金融危机主要表现为信贷风险。 “受全球信贷宽松政策和低利率政策影响，银行业利差收窄，盈利下降不可避免，将导致拨备能力与风险敞口失衡。同时，在资本市场，中国银行业的市净率极低，这影响了资本募集能力，必须依赖自身盈利来补充资本。”姜建清说。他继续补充，风险管理是长期动态的过程，随着中国经济进入动力转换的新阶段，中国银行业风控面临新的挑战。但植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，中国稳健的货币政策要继续保持审慎的良好状态，既不要过度宽松，也不宜过度收紧，持续有效地把握好度。#银行业危机#
秉哥说市2023-05-01
国家级的“爆雷”！惠誉下调法国赤字和债务评级偿债成本每年飙至770亿美元
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龄来填补养老金体系缺口的努力引发抗议。惠誉评级(Fitch Ratings)在周五(4月28日)决定下调法国的信用评级，赤字和债务从AA下调至AA-。法国财长警告，偿债成本将在未来5年内，飙升至每年770亿美元。惠誉将法国的信用评级下调后，使这个欧元区第二大经济体，现在和爱尔兰、捷克等国处于同一个等级。惠誉在报告中称，法国今年和明年的预算赤字“远高于”AA评级国家中值。法国评级下调损害了马克龙作为承诺削减债务和刺激增长的经济改革者信誉，而此时他已经在努力向法国人民推销他的政策。彭博社指出，马克龙最近通过提高退休年龄来填补养老金体系缺口的努力引发抗议，并导致议会分裂，这使得未来的改革更难获得必要的支持。政府表示，这些措施应包括另一项劳工改革以促进就业，以及一项绿色产业法案以推动气候转型投资。也正因如此，上周四，全法国爆发了第九次抗议马克龙退休改革的抗议。法国CFDT工会负责人贝尔格尔(Laurent Berger)呼吁马克龙将退休改革这个他第二个五年总统任期的主要项目暂时搁置六个月，以便让局势平静下来。但马克龙并未同意，并强调：“我指出过，我们可以在职业辛劳、职业生涯结束期、转行、职业生涯发展、工作条件、某些领域的薪酬等问题上前进。因此，如果联合工会愿意来与我会面以推进所有这些主题的话，我将听从联合工会的安排。” 马克龙还补充说：“其他的部分以及退休改革，已经提交给了宪法委员会。很明显，我们将等待宪法委员会的决定。”法国宪法委员会预计将会在不到一个月的时间内，就马克龙的退休改革法案提出它的意见。争议尚未平息，因法国各工会都认为马克龙的回答是不够的。 “从中长期来看，最近通过的养老金改革将适度积极，到2030年将产生177亿欧元的年度总储蓄，占GDP的0.6%，”惠誉写道。惠誉的决定也让人怀疑马克龙政府是否会成功，而前任政府在多年近乎无情的增加后未能减轻法国的公共债务负担。 (来源:Bloomberg) 上周，法国财政部概述了一项控制预算赤字和降低债务的长期计划。这依赖于通过降低税收和劳动力市场改革来推动就业和减少财政支持，以缓解高能源价格和控制支出增长低于通胀，借此改善经济增长。法国公共财政监管机构HCFP警告说，马克龙的计划依赖于“看起来乐观”的增长估计，还有“有点低估”的通胀预测。据法国财长布鲁诺·勒梅尔(Bruno Le Maire)表示，削减债务势在必行，因为在未来五年内，服务成本已经上升到每年约700亿欧元，约合770亿美元。 “我们宁愿今天加速削减债务，也不愿明天提高税收，”勒梅尔本月早些时候表示。 (来源:Bloomberg) 根据法国经济统计局(INSEE)周五公布他们对本月价格变化的初步估计，法国今年4月份通货膨胀率在一年内再次上升至5.9%。家庭的购买力一直被法国政府列为优先考虑事项，几个月来家庭购买力一直受到通货膨胀的侵蚀。专家指出，这种通胀趋势可能会持续一段时间。具体而言，通货膨胀的演变因相关产品以及服务的类别而异。因此，能源产品例如天然气、电力、石油的价格在2022年4月至2023年4月期间增加7%，而3月份的一年中通胀率增加4.9%。通货膨胀的加速在烟草方面不太明显，在涨价7.8%后，如今同比增长9.4%，服务业在上升2.9%后，同比增长3.2%。法国国家统计局和经济研究所进一步详细指出，另一方面，食品价格一年内的上升速度不如3月份，因为食品价格在3月份上升16%后，4月份年升率为14.9%。食品价格的通胀已成为今年通货膨胀的主要驱动力，取代了能源产品。
圈内人2023-04-29
债市早报:资金面紧势未见缓解；股市下跌提振债市，银行间主要利率债收益率多数下行
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加增信保障措施的议案。　　世纪互联：惠誉评级确认世纪互联集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级为“B-”，展望“稳定”。同时，惠誉出于商业原因撤销了前述评级。　　厦门城建发展投资：公司公告称，原定4月26日的“23厦城01”持有人会议延后。　　宜春发展：据民生银行公告，宜春发投"21宜春发展MTN001"2023年度第一次持有人会议通过提前兑付议案。　　花样年：收到联交所额外复牌指引，包括重新遵守上市规则第3.10(1)条、第3.10A条、第3.21条及重新遵守上市规则第3.27A条；股份将继续暂停买卖，直至另行通知为止。　　复星国际：沙钢集团对复兴产投提起民事诉讼，沙钢集团指称复星产投未有履行其于框架协议项下将其持有的南京南钢11%股权（对应南京南钢注册资本人民币3.3亿元）质押给沙钢集团的义务，从而于2023年3月27日向上海市第二中级人民法院提起民事诉讼要求复星产投将系争股权质押给沙钢集团，并对复星产投持有的系争股权进行冻结。　　泛海控股：公司公告称，2023年4月20日，公司控股子公司武汉中央商务区股份有限公司获悉，北京市第二中级人民法院对武汉公司持有的武汉泛海城市广场开发投资有限公司100%股权进行了冻结，冻结期限自2023年4月19日起至2026年4月18日止。经核实，上述冻结事项涉及的相关方为融创房地产集团有限公司。公司将与上述相关方进行友好协商，争取尽快解决争议，释放被冻结的公司资产。　　宜昌兴发：“21兴发绿色债”2023年第一次持有人会议已于2023年4月20日召开，审议通过议案1：《关于提前偿还2021年湖北省宜昌兴发集团有限责任公司绿色债券本金及利息的议案》、议案2：《关于本次持有人会议召开程序相关要求的议案》及议案3：《关于2021年湖北省宜昌兴发集团有限责任公司绿色债券2023年第一次持有人会议通知、临时议案提交日的议案》。　　云南能投：挂牌云南能投滇中开发投资有限公司100%股权，转让底价为2.51亿元。　　九洲控股：公司计划在2023年5月21日（即第3个付息日）行使赎回权，全额赎回“21珠海九洲MTN001”。　　美的置业：中债增进发布公告，“23美的置业MTN001B”计划创设和预配售名义本金金额为1亿元，信用保护费费率为0.79%，正式配售日为2023年4月25日。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指放量下跌】 4月21日，权益市场全线回调，主要指数开盘后大幅下行，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.95%、2.28%、1.91%，上证指数险守3300点，两市成交额增至1.2万亿以上，北向资金净流出76.19亿元。当日申万一级行业指数仅国防军工微涨0.05%，其余行业均大幅走弱，其中计算机、电子跌逾5%，传媒、通信跌逾4%，非银金融、社会服务跌逾3%。　　【转债市场指数单边下行】4月21日，转债市场主要指数继续下行，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.87%、0.78%和1.08%，较前一交易日跌幅继续扩大。当日转债市场成交额668.58亿元，较前一交易日增加38.24亿元。当日超九成转债个券下跌，486只个券中35只上涨，446只下跌,5只持平。当日少量上涨个券中，新上市志特转债上涨19.10%，大幅领先市场，存量个券永鼎转债、特一转债、万兴转债受益于正股逆势大幅上涨、市场成交异常活跃，涨超5%，明显领先其他个券；当日大量个券出现深度调整，其中蓝盾转债深跌17.87%，汉得转债、永和转债跌逾7%，天康转债、贵广转债跌逾6%，法本转债、明新转债等7只个券跌逾5%，跌幅居前个券以计算机行业居多。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　下周，晓鸣转债、超达转债、水羊转债拟于4月25日上市，山路转债拟于4月26日上市。　　4月21日，山东赫达发行可转债申请获深交所审议通过，李子园发行可转债申请获上交所审议通过，神州数码、金钟股份发行可转债申请获深交所受理，湘油泵发行可转债申请获上交所受理，思进智能拟发行可转债不超过4亿元，华侨城A拟发行不超过88亿元可转债。　　4月21日，拓普转债公告不下修转股价格，同时在未来三个月内（即2023年4月25日至2023年7月24日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；威派转债公告不下修转股价格，同时在未来三个月内（即2023年4月22日至2023年7月21日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；超声转债公告可能触发向下修正转股价格。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　4月21日，各期限美债收益率普遍小幅上行。其中，2年期美债收益率上行3bp至4.17%，10年期美债收益率上行3bp至3.57%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　4月21日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度保持在60bp不变；5/30年期美债收益率利差保持在12bp不变。　　4月21日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行2bp至2.28%。　　2. 欧债市场：　　4月21日，除英国10年期国债收益率维持不变以外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.49%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行4bp、3bp和4bp。　　中资美元债每日价格变动（截至4月21日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　
金融界2023-04-23
年底大降9000亿美元！惠誉：美国银行准备金“流动性枯竭” 信贷紧缩将加速到来
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FX168财经报社(香港)讯惠誉评级(Fitch Rating)在周五(4月21日)表示，美联储的量化紧缩措施可能会使银行系统损失数万亿美元，并加剧信贷紧缩。他们预计到今年年底，美国银行准备金可能会下降9000亿美元至2.5万亿美元，流动性逐渐枯竭。该机构示警，信贷紧缩恐将加速，美国经济增长放缓。 “美国全系统银行流动性指标仍然强劲，但我们的基线预测是，到年底准备金将大幅减少9000亿美元，”该评级机构表示。惠誉补充说，如果美联储的逆回购工具的使用量增加，这一过程可能会加快。#银行业危机# 美联储在逆回购工具中出售证券，然后以更高的价格回购，暂时从金融机构吸收现金。除了提高利率，量化紧缩(QT)是美联储减缓经济以控制通胀的另一种手段，它旨在通过缩减央行的资产负债表来吸收经济中的过剩流动性。这是通过允许到期的政府债券“流失”，而不是将其再投资来实现的。当它在2022年6月份开始削减资产负债表时，美联储持有近9万亿美元的此类资产。但与3月份的银行业务破裂相结合，量化紧缩有可能助长信贷紧缩。惠誉表示，目前银行系统的流动性很强，因为贷款人受益于之前的量化宽松政策，在此期间美联储购买大量证券以推动经济发展。在针对新冠疫情采取量化宽松政策后，美国银行准备金在2021年达到4.2万亿美元。但自3月份硅谷银行倒闭以来，对信贷紧缩的担忧一直在稳步上升，这暴露了银行系统的脆弱性，并导致许多储户提取资金。虽然许多人将资金从较小的贷方转移到“大到不能倒”的银行，但货币市场的资金也大幅增加。信贷紧缩是指银行对消费者和企业的贷款大幅减少，这意味着贷款变得更难获得且成本更高。 “量化紧缩还将对银行存款造成下行压力，提高全系统贷存比，”惠誉表示。“流动性收紧可能会加剧目前向更严格的信贷条件的转变，从而对美国经济增长构成压力。” 包括“末日博士”经济学家鲁比尼、“债券之王”冈拉克等知名评论员警告称，信贷紧缩迫在眉睫，这最终可能引发美国经济衰退。美国人已经感受到了压力，纽约联储的一项消费者预期调查发现，越来越多的美国家庭认为，他们获得信贷的机会已经恶化，持此观点的受访者比例创下新高。 Quintet首席经济学家Daniele Antonucci说道：“金融不稳定和银行业压力的后遗症可能是信贷条件收紧，我们预计未来会有更严格的贷款标准。” “这是否属于全面的信贷紧缩，还是有待观察。尽管我们此时将其更多地描述为信贷紧缩，但如果不加以控制，它可能会演变成某种风险更广泛，”他补充道。 “你有存款从银行流出并进入货币基金，而银行管理层的想法是，好吧，我们现在如何生存？好吧，我们可能不会通过贷款来做到这一点，” Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩·谢泼德森解读说。收紧贷款的可能性给美联储蒙上了一层阴影，使其难以衡量进一步加息对信贷和经济增长的影响有多大。“信贷紧缩使美联储的工作复杂化，因为它给经济对货币政策变化的敏感性带来了不确定性，”研究公司Morningstar首席美国经济学家普雷斯顿·考德威尔称。利率的急剧上升已经威胁到美国经济增长，因为它提高了借贷成本并鼓励储蓄而不是支出、投资和招聘。如果贷款枯竭，这可能会对股票、房地产和其他资产的价值造成压力，并抑制整体需求，这是一场痛苦的经济衰退。此外，如果随着融资机会的消失，信贷紧缩导致贷款违约和破产激增，这可能会打击银行和更广泛的金融体系，加剧经济下滑。
小萧2023-04-22
成为“下一个中国”？苹果在印度押下重注，但未来几年仍将依赖中国
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天后，苹果在孟买开设了第一家零售店。惠誉评级高级主管Nitin Soni告诉CNBC，由于供应链合作伙伴以及中国的基础设施能力仍然远远好于印度，这家总部位于库比蒂诺的科技巨头在中国仍然拥有强大的存在感。 “苹果需要数年的时间才能将业务从中国市场转移出去，”Soni说，“这个国家对苹果来说仍然是重要的一环——不仅仅是在装配线上，还有半导体生态系统和测试。” 由于中美贸易紧张加剧，以及中国严格新冠疫情政策造成的供应链中断，过去五年里，苹果将其产品组装业务从中国迁出的努力变得更加紧迫。由于这些限制，这家iPhone制造商不得不缩减在中国的生产，此举损害了它的利润。国际数据公司(IDC)印度副总裁Navkendar Singh表示，苹果也不太可能完全消除对中国的依赖。 Singh强调：“考虑到中国生态系统中一些供应商的成本规模、物流和惰性，苹果不太可能完全退出中国。” 尽管如此，苹果在印度的增长才刚刚开始，在该国的制造生产和零售销售方面都有许多机会等待着苹果。 IDC的数据显示，就年出货量和销量而言，印度是全球第二大智能手机市场，占全球市场的近12%。根据市场情报公司的数据，苹果在2022年从印度出货了670万部iphone，比2022年的480万部大幅增长。在2022年全球iPhone出货量中，中国排在美国、中国、日本、英国、德国之后，位居第六位。 Wedbush Securities分析师Dan Ives表示：“印度的人口增长和纯粹的机会是苹果的金鹅。多年来，苹果一直很难在印度市场推出iPhone，但现在显然开始找到了突破口。” 这家科技巨头目前在印度生产了5%至7%的iphone，而2021年这一比例仅为1%，而且该公司还在制定进一步的计划，以提高该公司在印度的知名度。 Ives通过电子邮件告诉CNBC：“中国、美国和欧洲仍然是苹果的心脏和肺，印度将成为苹果关注的五大市场之一。希望印度能在未来几年成为库比蒂诺的主要增长动力。” 尽管印度政府在1月份表示，苹果公司的目标是在印度生产25%的iphone，但Ives表示，这是一个“崇高”的目标，从长远来看，达到10%至15%的产量似乎更现实。 Singh说，在生产更复杂的产品(如MacBooks)方面，印度也将继续充当越南的副手，但苹果智能手表和AirPods等较小的产品将很快在印度生产 IDC的Singh说，市场集中在城市中心，德里和孟买“几乎占据了苹果(在印度)市场的四分之一”。他补充说，到2024年中期，可能会有更多的实体店开业。 IDC的数据显示，苹果在印度的市场份额只有5%，因为中低端设备仍然是消费者的首选。然而，惠誉的Soni表示，该国对科技的接受程度越来越高，消费者的消费能力也越来越强，这将带来更高的iPhone销量。 “我们看到，中产阶级正变得越来越富裕，并向中产阶级上层迈进，购买旗舰智能手机的趋势也在增加，”Soni说，“此外，4G现在在印度随处可见，这也有助于实现这一目标。” 但Singh表示，印度劳动力成本更低并不会降低苹果iphone的成本，因为消费者愿意为苹果产品支付更高的价格。苹果不会达到“大众市场的价格点”，他说，“它仍然是一个高端品牌，他们希望保持这种品牌光环。” Singh补充说，该公司可能会提供方案或与银行合作，以使产品更负担的起。
厉害啦2023-04-20
债市早报：税期近尾声，隔夜回购加权利率升破2.1%；银行间主要利率债收益率多数下行
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70％。　　2. 信用债事件：　　惠誉评级：近期对11家地方政府城投企业采取负面评级行动，其中9家公司评级行动基于对其所属地方政府信用状况的内部评估结果——这些地方政府（包括天津、青岛、莆田、即墨、胶州）的信用状况弱化，导致其抵御经济冲击的能力相应趋弱；对于昆明、银川两家公司评级下调则是由于惠誉预期，其所属地方政府为它们提供特别支持的几率有所下降。　　潍坊城投：惠誉评级将潍坊市城市建设发展投资集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级从“BBB-”下调至“BB+”，展望“稳定”。惠誉还将潍坊城投的4亿美元2024年到期2.6％高级无抵押债券评级、1亿美元2025年到期6％高级无抵押债券评级从“BBB-”下调至“BB+”。　　武夷新区投资开发集团：“20武夷投资MTN002”持有人会议审议通过提前兑付议案。　　融创地产：“中航信托？天启【2020】552号融创青岛壹号院股权投资集合资金信托计划”预设存续期限已届满，由于近两年房地产市场整体行情的下行以及本项目回购义务人未能按约定履行回购义务，信托计划项下财产未能完成全部变现，信托计划将延期。　　全筑股份：公司收到债权人上海森西实业有限公司的《通知书》，因公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，森西实业将于2023年4月19日向上海市第三中级人民法院申请对公司进行预重整。　　北京建设：拟以公开挂牌方式出售天津港北建通成国际物流有限公司50％股权，底价1.46亿元。　　保利置业：已与交通银行股份有限公司香港分行签订第三份补充融资协议，为融资协议续期，根据第三份补充融资协议，交通银行香港分行同意向保利置业提供及续借一笔不超过4亿港元的不承诺循环贷款，到期日为2023年12月27日。　　新疆交投：公告有关XJJJTZ 5.8 06/13/25（ISIN：XS2480876924）的现金要约收购及同意征求结果。公告称，本次现金要约已于香港时间4月18日18:00截止，发行人已接受购买本金总额为6000万美元的本期债券，即截至本公告发布之日所有尚未偿还的债券本金总额。　　美的置业：拟发行不超12亿元中票，品种一由中债增提供全额担保。　　中国恒大：受托管理人国泰君安公告，根据“15恒大03”设定的增信机制，中国恒大集团对本期债券全额兑付作出过收购承诺，在触发相关情形时，有义务收购本期债券。受托管理人在关注到中国恒大近期披露了《内幕消息—拟议的境外债务重组季度业务更新》以及《内幕消息—拟议的境外债务重组》后，即与发行人以及中国恒大财务顾问华利安诺基（中国）有限公司进行持续沟通，现已确认中国恒大对“15恒大03”债券的收购义务。　　恒大地产：“20恒大05”于近期召开2023年第一次债券持有人会议，表决通过了《关于调整“20恒大05”债券利息兑付安排的议案》，议案通过率在半数以上；“20恒大05”债券的利息兑付将再度展期，“20恒大05”于 2021 年 10 月 19 日至 2023 年 4 月 18 日期间的利息支付时间，调整至 2024 年 4 月 19 日完成支付。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指震荡回调】 4月19日，权益市场主要指数震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.68％、0.84％、0.63％，两市成交额维持万亿规模以上。当日申万一级行业指数多数下跌，其中建筑材料下跌2.11％，领跌市场，房地产、美容护理、轻工制造、建筑装饰、非银金融、石油石化、医药生物等跌逾1％；当日仅传媒、社会服务、计算机逆势上涨。　　【转债市场指数震荡走弱】4月19日，转债市场主要指数震荡走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.35％、0.36％和0.33％。当日转债市场成交额532.34亿元，较前一交易日减少11.59亿元。当日多数转债个券小幅下跌，482只个券中90只上涨，388只下跌，4只持平。其中，天路转债、精测转2涨超5％，精测转债涨超4％，特发转2、兴森转债涨超3％，涨幅居前；下跌个券中明泰转债下跌6.04％，惠城转债、嵘泰转债、福能转债跌逾3％，调整比较明显，但多数个券调整幅度不大，近300只个券跌幅不及1％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，晶能转债开启申购，神马转债、海顺转债、能辉转债、柳工转2上市，明日志特转债上市；下周，晓鸣转债拟于4月25日上市。　　4月19日，星球石墨、华设集团发行可转债申请获上交所审议通过，天山股份向不特定对象发行可转债申请获深交所受理，陕西黑猫终止向不特定对象发行可转债事项，一品红拟发行可转债不超过10.80亿元。　　4月19日，聚合转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年4月20日至2023年10月19日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；兴发转债公告不下修转股价格，同时自本次董事会审议通过之日起至2023年6月30日止，如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；文科转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年4月19日至2023年10月19日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；董事会提议下修蓝盾转债转股价格，并提交股东大会审议表决；博世转债公告预计满足转股价格修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　4月19日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至4.24％，10年期美债收益率上行2bp至3.60％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　4月19日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至64bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至8bp。　　4月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率维持在2.28％不变。　　2. 欧债市场：　　4月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.51％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、6bp、2bp和11bp。　　中资美元债每日价格变动（截至4月19日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　
金融界2023-04-20

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