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Metrics Ventures研报：从Vitalik文章出发 Crypto×AI有哪些值得关注的细分赛道？

i正在激励全球数据科学家合作来构建新型对冲基金，目前已发布的基金包括Numerai One和Numerai Supreme。Numerai的路径：市场预测竞赛→众包预测模型→基于众包模型的新型对冲基金。 Ocean Protocol：Ocean Predictoor正在关注预测，开始于加密货币走势的众包预测。玩家可以选择运行Predictoor bot或Trader bot，Predictoor bot使用AI模型对下一个时间点（比如五分钟后）的加密货币（如BTC/USDT）价格进行预测，并质押一定数量的$OCEAN，协议将根据质押量加权计算出全局预测，Traders购买预测结果并可以根据其进行交易，在预测结果准确率较高时，Traders可以从中获利，预测错误的Predictoor将会被罚没，而预测正确的则可以获得这部分代币和Traders的购买费用作为奖励。3月2日，Ocean Predictoor在媒体上公布了最新方向——World-World Model（WWM），开始探索对天气、能源等现实世界的预测。 3 AI作为接口 AI可以帮助用户用简单易懂的语言理解正在发生的事情，充当用户在crypto世界的导师，并对可能的风险进行提示，以降低Crypto的使用门槛和用户风险，提高用户体验。具体可实现的产品的功能很丰富，如钱包交互时的风险提示、AI驱动的意图交易、能够回答普通用户crypto问题的AI Chatbot等等。对受众群体进行扩大，除了普通用户，开发者、分析师等等在内的几乎所有群体，都将成为AI的服务对象。让我们再次重申这些项目的共同点：尚未代替人类执行某些决策和行为，但正在利用AI模型为人类提供辅助决策和行为的信息和工具。从这一层开始，AI作恶的风险已经开始暴露在系统中——可以通过提供错误的信息来干扰人类最后的判断，这一点在V神的文章中也已经有详细的分析。能够被归入这一类目下的项目较多也较杂，包括AI chatbot、AI智能合约审计、AI代码编写、AI trading bot等等，可以说目前绝大多数的AI应用都正在这一类的初级水平，具有代表性的项目包括： PaaL：PaaL是目前AI Chatbot的龙头项目，可以看作是经过crypto相关知识训练的ChatGPT，通过集成TG和Discord，可以为用户提供：代币数据分析、代币基本面和代币经济学分析以及文字生成图片等其他功能，可以将PaaL Bot集成入群聊来对一些信息进行自动回复。PaaL支持定制个人bot，用户可通过投喂数据集，构建自己的AI知识库和自定义bot。PaaL正在向AI Trading Bot进发，2月29日宣发了其AI支持的crypto研究&交易终端PaalX，根据介绍可实现AI智能合约审计、基于推特的新闻集成和交易、Crypto研究和交易支持，人工智能助手可降低用户使用门槛。 ChainGPT：ChainGPT依靠人工智能开发了一系列crypto工具，如chatbot、NFT生成器、新闻集合、智能合约生成与审计、交易助手、Prompt市场和AI跨链交换。但ChainGPT目前的发力方向在于项目孵化和Launchpad，目前已完成24个项目的IDO和4个Free Giveaways。 Arkham：Ultra是Arkham的专用AI引擎，用例是通过算法将地址与现实中实体进行匹配，以提高加密行业的透明度。Ultra基于用户提供以及自身收集的链上链下数据，将之合并，并输出成可拓展的数据库，最终以图表方式呈现。但Arkham文档中并未对Ultra系统有详细论述，本轮Arkham受到关注的原因为OpenAI创始人Sam Altman对其的个人投资，过去30天收获5倍涨幅。 GraphLinq：GraphLinq是一种自动化流程管理解决方案，旨在使用户无需编程即可部署和管理各种类型的自动化功能，如将Coingecko中比特币的价格每隔5分钟推送至TG Bot中。GraphLinq的解决方案是用Graph将自动化流程可视化，用户可以通过拖拽节点的方式创建自动化任务，并使用GraphLinq Engine执行。尽管不需要代码，但创建Graph的过程对普通用户来说依然有一定门槛，包括选择合适的模板、在几百个逻辑块中挑选合适的并连接。因此GraphLinq正在引入AI，使用户可以用对话式人工智能和自然语言，来完成自动化任务的构建和管理。 **0x0.ai：**0x0与AI相关的业务主要有三个：AI智能合约审计、AI反Rug检测和AI开发者中心。其中AI反Rug检测将检测可疑行为，如过高税收或抽走流动性，防止用户受骗，AI开发者中心利用机器学习技术生成智能合约，实现No-code部署合约。但目前仅初步上线了AI智能合约审计，其他两项功能尚未开发完成。 Zignaly：Zignaly诞生于2018年，旨在让个人投资者能够选择基金经理来为自己进行加密资产管理，类似Copy-trading的逻辑。Zignaly正在使用机器学习和人工智能技术，建立起对基金经理进行系统评估的指标体系，目前推出的第一个产品为Z-Score，但作为人工智能产品来说还是比较初级。 4 AI作为游戏规则这是最令人激动的部分——让AI能够代替人类进行决策和行为，你的AI将直接掌控你的钱包，代替你进行交易决策和行为。在这一分类下，笔者认为主要可以分为三个层级：AI应用（尤其是以自主决策为愿景的应用，如AI自动化交易bot、AI DeFi收益Bot）、Autonomous Agent协议以及zkml/opml。 AI应用是对某一领域的问题进行具体决策的工具，它们积累了不同细分领域的知识和数据，依赖于根据细分问题而量身定制的AI Model开展决策。可以注意到，AI应用在本文中被同时归入两类：接口与规则，从开发愿景来说，AI应用应成为独立决策的Agent，但目前无论是AI模型的有效性、集成AI的安全性，都无法满足这一要求，甚至作为接口都略微勉强，AI应用正处于非常早期的阶段，具体项目在前文已有介绍，在此不做赘述。 Autonomous Agent被V神在第一类（AI作为参与者）中提及，从远期愿景来说，本文将其归为第三类。Autonomous Agent利用大量数据和算法来模拟人类的思维和决策过程，并执行各种任务和交互。本文主要关注Agent的通信层、网络层等基础设施，这些协议定义了Agent的归属权，建立了Agent的身份、通信标准和通信方式，连接多个Agent应用，能够协同进行决策和行为。 zkML/opML：通过密码学或经济学的方法，保证经过了正确的模型推理过程而提供具有可信性的输出。安全性问题对于将AI引入智能合约非常致命，智能合约依靠输入产生输出并自动化执行一系列功能，一旦AI作恶给予了错误的输入，将会为整个Crypto系统引入极大的系统性风险，因此zkML/opML和可能的一系列潜在解决方案，都是让AI进行独立行动和决策的基础。最后，三者构成AI作为运行规则的三个基础层次：zkml/opml作为最底层的基础设施，保证协议的安全性；Agent协议建立起Agent生态系统，能够协同进行决策和行为；AI应用，也是具体的AI Agent，将不断提高在某一领域的能力，并实际进行决策和行动。 4.1 Autonomous Agent AI Agent在Crypto世界的应用是自然的，从智能合约到TG Bots再到AI Agents，加密世界正走向更高的自动化和更低的用户门槛。智能合约虽然是通过不可篡改的代码自动执行功能，但仍需要依赖外部触发而唤醒，且无法自主运行和连续运行；TG Bots降低了用户门槛，用户不需要直接与加密前端交互，而是通过自然语言完成链上交互，但只能完成极为简单和具体的任务，依然无法实现用户意图为中心的交易；AI Agents则具备一定的独立决策能力，理解用户的自然语言，并自主找到和组合起其他的Agent和链上工具，完成用户指定的目标。 AI Agent正在致力于大幅提高加密产品的使用体验，而区块链也能够助力AI Agent的运行更加去中心化、透明和安全，具体的帮助在于：通过代币激励更多的开发者提供Agent NFT确权促进基于Agent的收费与交易提供链上的Agent身份和注册机制提供不可篡改的Agent活动日志，对其行为进行及时的溯源和追责这一赛道的主要项目如下： Autonolas：Autonolas通过链上协议支持Agent和相关组件的资产确权和可组合性，使代码组件、Agent和服务能够在链上被发现和重复利用，并激励开发者获得经济补偿。开发者开发了完整的Agent或组成部分后，将对代码进行链上注册并获得NFT，代表对代码的所有权；Service Owner会联合多个Agent创建一个服务并在链上注册，并吸引Agent Operators来实际执行服务，用户通过付费使用服务。 Fetch.ai：Fetch.ai在AI领域具有很强的团队背景和开发经验，目前正在关注AI Agent赛道。协议由四个关键层组成：AI Agents、Agentverse、AI Engine和Fetch Network。AI Agents是系统的核心，其他则为辅助构建Agent服务的框架和工具。Agentverse是一个软件即服务平台，主要用于创建和注册AI Agent。AI Engine的目标是通过读取用户自然语言输入，将其转换为可操作的人物，并在Agentverse中选择已注册的最合适的AI Agent来执行任务。Fetch Network是协议的区块链层，AI Agent必须在链上的Almanac合约中注册，才能与其他Agent开始协同服务。值得注意的是，Autonolas目前专注于crypto世界的Agent构建，将链下的Agent操作引入链上；Fetch.ai的关注范围则包括Web2世界，如旅行预订、天气预测等。 Delysium：Delysium从游戏转型为AI Agent协议，主要包括两个层：通信层和区块链层，通信层是Delysium的主干，提供安全且可扩展的基础设施，使得AI Agent之间能够快速高效的通信，区块链层对Agent进行身份验证，并通过智能合约实现对Agent行为的不可篡改记录。具体来说，通信层为Agent之间建立了统一的通信协议，采用标准化的消息系统，让Agent之间可以通过一种通用语言无障碍地交流，此外建立了服务发现协议和API，使得用户和其他Agent能够快速发现和连接可用的Agent。区块链层主要包括两个部分：Agent ID和Chronicle智能合约，Agent ID确保只有合法的Agent才能访问网络，Chronicle则是Agent做出的所有重要决策和行为的日志存储库，上链后不可篡改，确保对Agent行为的可信追溯。 Altered State Machine：通过NFT为Agent的资产确权和交易制定了标准，具体分析可见第1部分，虽然ASM目前主要接入游戏，但其作为基础性的规范同样具有向其他Agent领域扩展的可能。 Morpheous：正在构建一个AI Agent生态网络，协议旨在连接Coder、Computer provider、Community Builder和Capital四种角色，分别为网络提供AI Agent、支持Agent运行的算力、前端和开发工具以及资金，MOR将采取Fair launch的形式，向提供算力的矿工、stETH质押者、Agent或智能合约开发贡献者、社区开发贡献者提供激励。 4.2 zkML/opML 零知识证明目前有两个主要应用方向：以更低的成本在链上证明运算得到了正确的运行（ZK-Rollup和ZKP跨链桥正在利用ZK的这一特点）；隐私保护：不需要知道计算的细节，也可以证明计算得到了正确的执行。同样地，ZKP在机器学习中的应用同样可以被分为两类：推理验证：即通过ZK-proof，在链上以较低的成本证明AI模型推理这一密集计算的过程在链下得到了正确的执行。隐私保护：又可以分为两类，一是对数据隐私的保护，即在公开的模型上使用隐私数据进行推理，可以利用ZKML对隐私数据进行保护；二是对模型隐私的保护，希望隐藏模型的权重等具体信息，从公开的输入中运算并得出输出结果。笔者认为目前对Crypto更为重要的是推理验证，我们在此对推理验证的场景进行进一步阐述。从AI作为参与者开始，到AI作为世界的规则，我们希望将AI成为链上流程的一部分，但AI模型推理计算成本过高，无法直接在链上运行，将这一过程放到链下，意味着我们需要忍受这一黑盒子带来的信任问题——AI模型运行者是否篡改了我的输入？是否使用了我指定的模型进行推理？通过将ML模型转化成ZK电路，可以实现：（1）较小的模型上链，将小的zkML模型存储到智能合约中，直接上链解决了不透明的问题；（2）在链下完成推理，同时生成ZK证明，通过在链上运行ZK证明来证明推理过程的正确性，基础架构将包括两个合约——主合约（使用ML模型输出结果）和ZK-Proof验证合约。 zkML还处于非常早期的阶段，面临着ML模型向ZK电路转化的技术问题，以及极高的运算和密码学开销成本。和Rollup的发展路径一样，opML从经济学的角度出发，成为了另一种解决方案，opML使用Arbitrum 的 AnyTrust 假设，即每个主张至少有一个诚实节点，确保提交者或至少一个验证者是诚实的。但OPML只能成为推理验证的替代方案，无法实现隐私保护。目前的项目正在构建zkML的基础设施，并在努力探索其应用，应用的建立同样重要，因需要清楚地向加密用户证明zkML中重要作用，证明最终价值能够抵消巨大成本。在这些项目中，有些专注于与机器学习相关的ZK技术研发（如Modulus Labs），有些则是更通用的ZK基础设施搭建，相关项目包括： Modulus 正在使用 zkML 将人工智能应用于链上推理过程。Modulus于2月27日推出了zkML证明器Remainder，与同等硬件上的传统AI推理相比，实现了180倍的效率提升。此外，Modulus与多个项目合作，探索zkML的实际用例，如与Upshot合作，通过使用具有ZK证明的人工智能，收集复杂的市场数据、评估NFT价格，并将价格传到链上；与AI Arena合作，证明正在战斗的Avatar和玩家所训练的是同一个。 Risc Zero将模型放在链上，通过在 RISC Zero 的 ZKVM 中运行机器学习模型，可以证明模型涉及的确切计算是正确执行的。 Ingonyama正在开发专门用于 ZK 技术的硬件，这可能降低了进入 ZK 技术领域的门槛，并且 zkML 也有可能用于模型训练过程。 5 AI作为目标如果说前面三类更侧重于AI如何赋能于Crypto，那么“AI作为目标”强调了Crypto对AI的帮助，即如何利用Crypto创造出更好的AI模型和产品，这或许包括多个评判标准：更高效、更精确、更去中心化等等。 AI包括三个核心：数据、算力和算法，在每一个维度，Crypto都在致力于为AI提供更有效的助力：数据：数据是进行模型训练的基础，去中心化数据协议将激励个人或企业提供更多私域数据，同时利用密码学保障数据隐私，避免个人敏感数据的泄露。算力：去中心化算力赛道是目前最火热的AI赛道，协议通过提供供需双方的匹配市场，促进长尾算力与AI企业的匹配，用于模型的训练和推理。算法：Crypto对算法的赋能是实现去中心化AI最核心的环节，也是V神文章中“AI作为目标”叙述的主要内容，创建去中心化的、可信任的黑匣子AI，那么前文所说的对抗式机器学习的问题则将得到解决，但将面临极高的密码学开销等一系列阻碍。此外，“使用加密激励来鼓励制作更好的AI”也可以在不完全陷入密码学完全加密的兔子洞的情况下实现。大型科技公司对数据和算力的垄断共同造成了对模型训练过程的垄断，闭源模型成为大型企业获利的关键。从基础设施的角度，Crypto通过经济手段激励数据和算力的去中心化供应，同时通过密码学的方法保证过程中的数据隐私，并以此为基础助力于去中心化的模型训练，以实现更透明、更去中心化的AI。 5.1 去中心化数据协议去中心化数据协议主要以数据众包的形式开展，激励用户提供数据集或数据服务（如数据标注）用于企业进行模型训练，并开设Data Marketplace促进供需双方的匹配，一些协议也正在探索通过DePIN激励协议，获取用户的浏览数据，或利用用户的设备/带宽完成网络数据爬取。 Ocean Protocol：对数据确权并代币化，用户可以通过无代码方式在Ocean Protocol完成对数据/算法的NFT创建，同事创建相应的datatoken来控制对数据NFT的访问。Ocean Protocol通过Compute To Data（C2D）来确保数据的隐私性，使用者只能获得根据数据/算法的输出结果，而无法完整下载。Ocean Protocol于2017年成立，作为数据市场，在本轮热潮中很自然地搭上了AI的快车。 Synesis One：该项目是Solana上的Train2Earn平台，用户通过提供自然语言的数据和数据标注来获取$SNS奖励，用户通过提供数据支持挖矿，数据在验证后会进行存储和上链，并由AI公司用来训练和推理。具体来说，挖矿者分为三类：Architect/Builder/Validator，Architect负责创建新的数据任务，Builder在相应的数据任务中提供语料，Validator则对Builder提供的数据集进行验证。完成的数据集会被存入IPFS中，并在链上保存数据来源和IPFS地址们同事会被存储在链下的数据库中供AI公司（目前为Mind AI）使用。 Grass：被称为AI的去中心化数据层，本质上是一个去中心化网络抓取市场，并以此获得数据来用于AI模型训练。互联网网站是一个重要的AI训练数据来源，包括推特、谷歌、Reddit在内的许多网站的数据都具有重要价值，但这些网站正在不断对数据爬取加以限制。Grass利用个人网络中未使用的带宽，通过使用不同的IP地址来减少数据封锁带来的影响，来抓取公共网站中的数据，完成数据初步清理，成为AI模型训练企业和项目的数据源。目前Grass正处于Beta测试阶段，用户可提供带宽获取积分以领取潜在空投。 AIT Protocol：AIT Protocol是去中心化数据标注协议，旨在为开发者提供高质量数据集用于模型训练。Web3使得全球劳动力能够快速接入网络，并通过数据标注获得激励，AIT的数据科学家将对数据进行预标注，随后由用户进行进一步处理，经过数据科学家检查后，通过质量检测的数据将提供给开发者。除了上述数据提供和数据标注协议，曾经的去中心化存储类基础设施，如Filecoin、Arweave等也将为更分散化的数据供给助力。 5.2 去中心化算力 AI时代，算力的重要性不言而喻，不仅英伟达的股价日攀高峰，在Crypto世界，去中心化算力可以说是AI赛道炒作最热烈的细分方向——在市值前200的11个AI项目中，做去中心化算力的项目就有5个（Render/Akash/AIOZ Network/Golem/Nosana），并在过去几个月中收获了高倍涨幅。在小市值的项目中也看到许多去中心化算力的平台出现，虽然刚刚起步，但伴随着英伟达大会的浪潮，只要是与GPU沾边，都快速收获了一波大涨。从赛道特点来看，这一方向项目的基本逻辑高度同质化——通过代币激励使得拥有闲置算力资源的人或企业提供资源，并由此大幅降低使用费用，建立起算力的供需市场，目前，主要的算力供应来自于数据中心、矿工（尤其在以太坊转为PoS后）、消费级算力以及与其他项目的合作。虽然同质化，但这是一个头部项目拥有较高护城河的赛道，项目的主要竞争优势来源于：算力资源、算力租赁价格、算力使用率以及其他技术优势。这一赛道的龙头项目包括Akash、Render、io.net和Gensyn。根据具体业务方向，项目可以被粗分为两类：AI模型推理和AI模型训练。由于AI模型训练对算力和带宽的要求远高于推理，比分布式推理的落地难度更大，且模型推理的市场快速扩展，可预测的收入将在未来大幅高于模型训练，因此目前绝大多数项目主攻推理方向（Akash、Render、io.net），主攻训练方向的龙头即为Gensyn。其中，Akash和Render诞生较早，并非是为AI计算而生，Akash最初用于通用计算，Render则主要应用于视频和图片渲染，io.net则为AI计算专门设计，但在AI将算力需求提升了一个Level后，这些项目都已倾向于AI方面的开发。最为重要的两个竞争指标依然来自于供应端（算力资源）和需求端（算力使用率）。Akash拥有282个GPU和超过2万个CPU，已完成16万次租赁，GPU网络的利用率为50-70%，在这一赛道是一个不错的数字。io.net拥有40272个GPU和5958个CPU，同时拥有Render的4318个GPU和159个CPU、Filecoin的1024个GPU的使用许可，其中包括约200块H100和上千块A100，目前已完成推理151,879次，io.net正在用极高的空投预期吸引算力资源，GPU的数据正在快速增长，需要等代币上线后对其吸引资源的能力重新评估。Render和Gensyn则并未公布具体数据。此外，许多项目正在通过生态合作来提高自己在供应与需求端的竞争力，如io.net采用Render和Filecoin的算力来提高自己的资源储备，Render建立了计算客户端计划（RNP-004），允许用户通过计算客户端——io.net、Nosana、FedMl、Beam，来间接接入Render的算力资源，从而快速从渲染领域过渡到人工智能计算。此外，去中心化计算的验证依然是一个问题——如何证明拥有算力资源的工作者正确地执行了计算任务。Gensyn正在尝试建立这样一个验证层，通过概率学习证明、基于图的精确定位协议以及激励来保证计算的正确性，其中的验证者和举报者共同对计算进行检查，因此Gensyn除了为去中心化训练提供了算力支持，其建立的验证机制也具有独特价值。位于Solana上的计算协议Fluence同样增加了对计算任务的验证，开发人员可以通过检查链上提供商发布的证明来验证其应用程序是否按预期运行以及计算是否正确执行。但现实的需求依然是”可行“大于”可信“，计算平台必须首先具有足够的算力才有竞争的可能，当然对于出色的验证协议来说，可以选择接入其他平台的算力，成为验证层和协议层来发挥独特作用。 5.3 去中心化模型距离Vitalik所描述的终极场景（下图所示）还非常遥远，我们目前还无法实现通过区块链和加密技术创建一个可信任的黑盒AI，来解决对抗性机器学习的问题，将数据训练到查询输出的整个AI运行过程进行加密处理是一笔非常大的开销。但目前正在有项目尝试通过激励机制创建更好的AI模型，首先打通了不同模型之间封闭的状态，创造了模型之间相互学习、协作和良性竞争的格局，Bittensor是其中最具代表性的项目。 Bittensor：Bittensor正在促进不同AI模型之间的组合，但值得注意的是，Bittensor本身不进行模型的训练，而是主要提供AI推理的服务。Bittensor的32个子网专注于不同的服务方向，如数据抓取、文本生成、Text2Image等，在完成一项任务时，分属不同方向的AI模型可以相互协作。激励机制促进了子网之间、以及子网内部的竞争，目前奖励以每块1个TAO的速度发放，每日总计发放约7200个TAO代币，SN0（根网络）中的64个验证器根据子网性能，决定了这些奖励在不同子网之间的分配比例，子网验证器则通过对矿工的工作评价，决定在不同矿工之间的分配比例，由此表现更好的服务、表现更好的模型获得更多激励，促进了系统整体推理质量的提高。 6 结语：MEME炒作还是技术革命？从Sam Altman动向带来ARKM和WLD的价格疯涨，到英伟达大会带飞一系列参会项目，很多人正在对AI赛道的投资理念发生调整，AI赛道究竟是MEME炒作还是技术革命？除了少数名人题材（比如ARKM和WLD），AI赛道整体更像是”以技术叙事为主导的MEME“。一方面，Crypto AI赛道的整体炒作一定是与Web2 AI的进展紧密挂钩的，OpenAI为首的外部炒作将成为Crypto AI赛道的导火索。另一方面，AI赛道的故事依然以技术叙事为主，当然，这里我们强调的是”技术叙事“而非”技术“，这就使得对AI赛道细分方向的选择和项目基本面的关注依然重要，我们需要找到有炒作价值的叙事方向，也需要找到有中长期竞争力和护城河的项目。从V神提出的四类结合可能中，可以看到的是叙事魅力和落地可能性的相互权衡。在以AI应用为代表的第一类和第二类中，我们看到了许多GPT Wrapper，产品落地快但业务同质化程度也较高，先发优势、生态系统、用户数量和产品收入则成为同质化竞争中可讲的故事。第三类和第四类代表着AI与Crypto结合的宏大叙事，如Agent链上协作网络、zkML、去中心化重塑AI，都处于早期阶段，具有技术创新的项目将会快速吸引资金，即使只是很早期的落地展示。来源：金色财经

金色财经03-18 15:52

CWG Markets：市场关注美联储货币政策走向，美元指数上周五反弹，金价四周来首跌

CWG Markets03-18 13:12

长期疲软日元是中国领导人的真正挑战！福布斯:中国恐是日本央行利率冲击的最大赢家

世纪初以来，各行各业的金融家——尤其是对冲基金——经常以低廉的价格借入日元，并将现金转移到各地的高收益资产中。这种所谓的“日元套息交易”解释了为什么从纽约到圣保罗、从伦敦到孟买、从首尔，日元的大幅波动往往会影响到股票、债券、大宗商品和房地产市场。考虑到中国内地和香港股市从2021年的峰值到今年1月损失约6万亿美元的市值，投资者可能会认为日元驱动的混乱是中国最不希望看到的。不过，Pesek指出，长期疲软的日元汇率一直是中国领导人习近平面临的真正挑战。在中国领导人执政的十多年里，将增长引擎从投资和房地产转向科技和其他附加值更高的行业一直是重中之重。随着中国在汽车、电池、高科技基础设施、发电厂、可再生能源和火车等领域的实力不断增强，其产品的自然市场是其他新兴市场。然而，自2021年1月以来，日元贬值43%，这让中国领导人的工作变得更加困难。龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)的经济学家Louis-Vincent Gave表示：“日本央行现在可能会放弃其零利率政策和收益率曲线控制，这种转变可能会推动日元走高，中国的政策制定者和金融市场可以松一口气了。” 可以肯定的是，疲软的经济体倾向于避免货币升值。当中国在周边最大的竞争对手拥有远为有利的汇率时，事情就变得不确定了。到目前为止，中国共产党一直容忍人民币走强，以增加对中国公司的信任。中国领导人的另一个大项目是在贸易和金融领域取代美元。如果中国政府被认为过多干预汇率，这将变得更加困难。 Gave说道：“如果日元开始升值，中国的前景将显著改善。政策、地缘政治和金融市场都将开始指向同一个方向。” 英国皇家国际事务研究所(Royal Institute of International Affairs)经济学家David Lubin认为，“通货紧缩和疲弱的经济活动相互加剧的风险越来越大，形成一种‘厄运循环’，即价格下跌是因为需求疲软，而需求保持疲软是因为中国家庭认为推迟支出、希望商品和服务变得更便宜是更好的选择。” Lubin补充道，接下来，“所有这些都应该对中国的汇率政策产生一些影响：(人民币)贬值可能会提高进口商品的国内价格，从而在中国的通缩心理真正形成之前，帮助根除它。” 问题是，中国出口通缩在短期内确实对其他主要经济体有好处。在美国，来自这个最大贸易国的价格疲弱可能有助于让通胀对美联储来说变得更加短暂。 William Pesek在文章最后写道，对中国来说，价格下跌只会进一步削弱企业和家庭的信心。在这方面，日元升值可能会抵消阻碍中国经济增长的不利因素。在日本央行本周宣布退出量化宽松之际，让中国成为真正的赢家。

tqttier03-18 08:51

会员

黄金上看2300美元！高盛：中国与印度成为“关键”催化剂今年已第三次修改展望

保持在较高水平。高盛研究显示，最近，对冲基金等机构对黄金的投机头寸追踪了长期收益率的变化。这表明，人们对宏观经济政策变化的敏感度高于对ETF持有量的敏感度，而ETF持有量持续出现资金外流。从历史上看，黄金ETF持有量的变化往往是由重大避险事件和宽松货币政策周期引发的。我们的分析师预计，一旦美联储开始降息，ETF持有量就会攀升。对黄金的强劲零售需求可能会推动金价走高，与此同时，新兴市场收入增加的“财富效应”正在推动消费者对黄金，尤其是珠宝的需求。 “印度富裕消费者群体的快速增长，将推动珠宝消费的增长，”高盛分析师写道。“此外，一些过去几年政策发生重大转变的国家，包括土耳其、中国缺乏替代投资，也支撑了黄金消费。” 此外，Gainsville Coins首席市场分析师 Everett Miillman讨论了由于通胀和利率担忧而导致的金属市场当前困境。他表示：“黄金已经消化了利率下降的预期所带来的积极推动，如果通胀再次开始走高，这意味着政策制定者将不得不在更长时间内保持更加严格的货币政策。” 他总结道：“尽管黄金并不特别喜欢高利率环境，但如果利率保持在如此高的水平是因为通货膨胀过热，这自然意味着人们会再次转向黄金。” 对于黄金投资者来说，3月将是一个至关重要的日子。通胀数据应该能够提供更多关于讨论走向的信息。更重要的是，美联储主席鲍威尔的方向应该从美联储3月份决定降息后的声明中看出。

颜辞03-18 08:15

对冲基金Brevan Howard据悉裁减约10%交易员，旗舰基金今年估计已亏3%

万富豪Alan Howard联合创办的对冲基金Brevan Howard Asset Management将裁撤约20名交易员，约占其交易员总人数的10%。据悉，Brevan Howard在进行一年两次的评估后淘汰了一批表现不佳的交易员。该公司总共聘用大约210名交易员。

金融界03-17 10:04

黄金周评：CPI、PPI“双高”引发通胀担忧，金价4周来“首跌” 警惕超级央行周助阵空头“剑指”2100

美联储会议前维持看跌预测。他表示：“在对冲基金长期清算的推动下，金价连续第二周走低，面临进一步调整的风险，这仍然是最大的风险。”“特别是在一周后，消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)数据高于预期，导致市场消化了进一步降息的延迟。” 就Adrian Day Asset Management公司总裁Adrian Day而言，他认为没有理由停止看涨。他表示：“面对美联储和其他央行推迟开始宽松政策，金价表现出弹性。”“市场正在期待未来几乎肯定会出现的宽松政策。” SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski表示：“我对下周的黄金持中性态度。”“我认为美联储可能会在美联储会议后采取行动，但方向将取决于鲍威尔的言论。” RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn表示，在美联储试图确定可能的利率路径时，金价对美联储之前的通胀数据表现出极大的敏感性。他表示：“我认为本周的打击只是美联储目前可能无法降息的现实可能性。”“这就是你在抛售中看到的情况，CPI、PPI都比预期更热。前一个月也是同样的情况。就预期而言，三个月前我们可能会谈论3月份他们会降息，但现在显然已经被推迟了几次。”“当消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）都显示出他们所显示的水平时，他们怎么能谈论降息呢？” Haberkorn对高通胀数据后美联储的声明进行了猜测。“美联储下周会说什么？他们会说他们必须保持稳定吗？我的意思是，根据我们在这里看到的数据，他们甚至可能不得不谈论加息，”他说，“我采访过的一些进出交易的金属交易商正在形成一种观望态度。我认为我们的贵金属，黄金和白银，看起来今天想要走高。但随着股市受到如此严重的打击，感觉像是在规避风险，随着时间的推移，我可能会看到金属出现一些清算。” Haberkorn表示，他可能会在下周看到贵金属价格出现小幅回调，但跌幅将是小幅且短暂的。“我认为抛售将是有限的，因为金价处于历史高位，并且考虑到利率有多高，黄金表明这绝对是避险资产。人们对美国政府支出和美元感到担忧，人们希望保护自己，无论是在实物市场还是在期货市场。” “通常情况下，如果利率如此高，金价就不会创下历史新高，”他补充道，“这只是表明现在存在如此令人恐惧的交易。在他们宣布这一消息后，黄金可能会遭到抛售，但我认为，这种下跌将会被买进。” 本周，11位分析师参与了Kitco News黄金调查，近四分之三的华尔街受访者目前预计金价将下跌或横盘整理。只有3位专家（即27%）预计下周金价将会上涨，同样比例的专家预测金价将在区间波动。预测贵金属价格下跌的比例最大的是6位分析师，占46%。与此同时，Kitco的在线民意调查共进行了194票投票，大多数大街投资者仍预测金价下周将进一步上涨。110名散户交易员（占56%）预计金价下周将会上涨。另有54名受访者（即29%）预测金价将会走低，而30名受访者（即15%）对黄金的近期前景持中立态度。（图片来源：Kitco）下周各国央行将成为焦点，日本央行和澳大利亚储备银行将于周一公布利率决定，美联储将于周三公布利率决定，英国央行和瑞士央行将于周四公布利率决定。市场还将关注周二的美国新屋开工和建筑许可，以及周四的每周初请失业金人数、费城联储制造业调查、PMI预览数据和成屋销售。 Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示：“下周是关于央行的。”“市场正在重新考虑6月份美联储的降息。这给了美元一些支撑。我认为日本央行在4月份加息的可能性更大，但瑞士央行可能会意外地领先于欧洲央行（欧洲央行可能在6月份降息）。墨西哥央行也可能会出人意料地降息。如果不降息，下一次机会是在5月份，这可能距离6月2日大选太近，以至于对于极度独立的央行来说，无法改变政策。” “我希望金价在下周左右走低，” Chandler表示，“突破2150美元可能会达到2130美元，甚至可能是2110美元，但我怀疑潜力会延伸至2100美元。” Forex.com高级市场策略师James Stanley表示，在经历了近期的所有上涨之后，黄金下周将下跌。“考虑到金价突破的速度以及在2200美元附近的停滞，黄金似乎需要回调，而周三美联储的决定，在此之前出现一些获利了结是有道理的，”他表示，“考虑到突破已经开始停滞，特别是在一个主要推动因素即将出现的情况下，可能有很多投资者最近加仓，可能希望获利了结。”

Dan197703-17 09:38

彭博深度：华尔街“末日预言”落空，主要资产“齐头并进”飙升

仅取决于七家前景堪忧的公司。臭名昭著的对冲基金交易威胁着已经不稳定的国债市场。数万亿美元的债务即将到期，而消费者正在迅速耗尽疫情时代的储蓄。但事实是，三个多月后，取而代之的是一轮新一轮的投机狂热。虽然标普500指数刚刚结束了一周，稍微下跌了几点，但科技股和比特币的历史性飙升最近一直在进行，与此同时，数十年来信贷业务也在加速。随着美国经济以健康的速度扩张，彭博编制的跟踪股票、国债和企业债券的投资组合正准备迎来自2016年以来最佳的五个月表现。作为时代的一个迹象，一个由机器人提供支持的财务顾问正在为新型加密货币资助的零售投资者开启私募信贷投资的热门世界。过去几年市场的不断逆势表现对“专家”阶层并不友好。然而，一个小但不断增长的队伍正在发声，担心泡沫很快将会暴露出来，而新的通胀担忧可能会延迟美联储的货币政策大转变。 “这就像是嗑药一样。市场从人工智能故事、去通货膨胀故事和增长故事中汲取最好的东西，并永远投射出去，”石头国际的全球宏观策略主管文森特·德卢瓦尔（Vincent Deluard）说。“你听到了所有这些警告，‘哦，情况变得危险了，股市太贵了。’但在引擎盖下，你看到的是同一些股票每天都在上涨。” （图源：彭博）与其萎缩相反，经济一直在蓬勃发展，得益于消费者的财力增强，其实际收入增长和资产价格上涨的助推作用。或许这并非巧合，标普500指数的最新上涨始于10月——正是在那时，经济学家开始提高他们对2024年美国家庭消费的预测。投资者信心的增强还得益于企业的韧性。对人工智能等技术创新的需求推动了利润恢复到扩张模式，而在低利率时代的债务期限延长使得大型企业能够抵御数十年来最激进的货币紧缩。至少，这是对持续市场繁荣的广义理由。在股票市场，对冲基金继续追加投资于诸如英伟达公司等最佳表现者。根据摩根士丹利首席经纪部门的数据，动量股现在占据了他们长期持仓中最大的比例，至少自2007年以来。尽管目前这种押注取得了丰厚的回报，但摩根大通警告称，如果市场情绪转变或人工智能产业出现变化，可能会出现“动量崩盘”。小型交易者并不担心。根据Sundial Capital Research编制的数据，他们正涌向看涨期权，购买看涨期权的资金比例超过看跌期权的比例，这是自2021年“米姆股票”时代以来的情况。高盛集团的董事总经理斯科特·鲁伯纳（Scott Rubner）说：“YOLO的回归不在我的2月彩票里。” “我每天早上都需要起床看看哪只股票能在周五上涨50%。”周二，标普500指数录得了今年第17次创历史新高，然后出现了回落。由于利润增长加快，该指数的市盈率已经比2022年的前一峰值下降了大约两个百分点。人工智能宠儿英伟达公司的股票交易倍数为36倍，而互联网泡沫时代的老牌代表股思科公司当时的倍数为130倍。对于宾夕法尼亚大学的金融教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）来说，他在2000年3月将科技股称为“骗子赌注”的原因是，如今的估值差距是今天泡沫警告被夸大的原因。 “我们不是在泡沫中。这个词被过度使用了，”西格尔说。“我没有看到红灯。” 并非所有人都坐得舒服，本周的经济数据重新引发了通胀恐慌。美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特纳（Michael Hartnett ）警告说，所谓的“七大公司”和整个加密货币世界正在形成泡沫特征，他提到了价格上涨速度等因素。根据美国银行的数据，截至周三，投资者向美国股票基金和跟踪加密货币的基金注入了创纪录的资金。投资者放心大胆地竞标各种风险资产的一个原因是，整个华尔街已经接受了仍处于相对高位的国债收益率。尽管经历了一周轻微的债券市场戏剧性波动，但在以通胀为驱动的熊市时期，市场波动性已从最高点下降，债券收益率的变化引发了跨资产交易环境的压力。所谓的ICE BofA MOVE指数通过对利率互换期权进行期权，跟踪美国债券预期的动荡程度，现在接近2022年美国央行启动货币政策紧缩行动前的水平。而被监管机构关注的债券市场策略——国债基础交易正在减少。（图源：彭博）随着世界借贷成本的相对稳定感回归，轻松货币时代的欢乐日子重回信贷市场。狂热的散户交易者、保险基金和养老金管理者正在吸收历史性的债务供应量。上周，债券违约保险的平均成本达到了自2021年以来的最低水平。最高风险的投资级债务和最安全的垃圾债务之间的差距最近收窄至两年来的最小水平，这表明对高风险评级市场违约的担忧正在减少。 Loop Capital Asset Management的斯科特·金贝尔（Scott Kimball）表示：“零下边界时代的快乐时光让市场承担了风险，指望你的朋友（美联储）安全带你回家。”“而今天的情况正好相反。有收益、有增长，而你的保护伞也在使你清醒。” （图源：彭博）这种狂热情绪正在全球蔓延。尽管新兴市场被削弱，但主权风险溢价已经下降，同时套利交易又回归了。银行重新开始出售AT1债券——这种证券是瑞士信贷一年前崩溃时被清零的类型——而且得到了强劲的需求。现在快速致富的计划又回到了加密货币市场。像狗狗币这样的老牌币种甚至胜过了比特币，后者今年曾一度暴涨70%，随着新的交易所交易基金的到来。Pepe（一种以青蛙为主题的硬币）和 Dogwifhat（是的，实际上是一只戴着帽子的狗）几乎每天都在创下新高。 “肯定存在着很多重燃的乐观情绪，新进入者终于开始涌现在像模因币这样的市场细分领域，”加密货币基金Split Capital的扎希尔·埃布提卡尔（Zaheer Ebtikar）说。“但总体上市场仍然存在着不确定性的气息，即价格能够保持这么高的时间有多长，市场中还能存在多少杠杆，尤其是在最风险的模因币资产中。” （图源：彭博）（图源：彭博）这种狂热情绪推动了所谓的加密公司的股票上涨，例如比特币代理公司MicroStrategy和美国最大的加密货币交易所Coinbase Global。随着每家公司的股票价格飙升，它们通过发行可转换债券筹集了数十亿美元。尽管散户投机情绪正在从加密货币到股票市场发挥作用，但热门品种的持续上涨显示出疲态迹象。纳斯达克100指数连续第二周下跌，中止了四个月以来27%的涨幅，而比特币在本周早些时候首次突破73000美元后回落。交易者将关注下周美联储的政策公告，以评估未来利率下调的速度。巴克莱银行美国股票策略负责人Venu Krishna表示，随着仅做多机构投资者的股票持仓量升至疫情后的高位，这种定位可能使市场更容易受到负面意外的影响。 “如果出现问题，意味着有更多东西可以抛售，这是一个问题，”他说。

Dan197703-17 09:22

美国要“这个男人”最高判处50年监禁！

之前，他指示将FTX客户资金转移到附属对冲基金Alameda Research中，用于风险投资、政治捐款和昂贵的房地产。在此之前，FTX的估值为320亿美元。在审判期间，FTX及其姐妹公司Alameda Research的几位亲密同事和朋友出庭指控他，其中一些人希望对自己承认的罪行获得宽大判决。 SBF发言人马克·博特尼克(Mark Botnick)表示，他的律师将于下周对政府的备忘录做出回应。 2023年8月，《纽约时报》(NYT)揭露了Alameda Research前首席执行官、SBF前女友卡罗琳·埃里森(Caroline Ellison)所写日记的部分内容，之后法官下令将他关押。埃里森已承认相关罪行，并正在与检察官合作，她后来在审判中作证指控SBF。当时，Kaplan法官称他为“一个愿意并渴望冒险跨越界限的人，无论界限在哪里，都努力做到这一点”。在长达一个月的审判即将结束时，SBF出庭为自己辩护，但他的态度常常显得含糊和闪烁其词。法官经常打断他，提醒他回答问题。陪审团用了不到5个小时的时间就驳回了他关于自己不知道FTX存在不当行为的说法。政府在法庭文件中表示，SBF在宣誓后多次撒谎。如果Kaplan法官确定他确实在证人席上撒谎，可能会导致更严厉的判决。检察官辩称，SBF向300多名政客和政治行动团体非法政治捐款超过1亿美元，这是有史以来最大的违反竞选财务法的行为。他们说，他还额外花费了1.5亿美元贿赂中国政府官员，这也是个人行贿的记录。法庭文件包括一张图表，显示13人因诈骗罪被定罪，损失达1亿美元或以上，并称大多数人被判处40至50年徒刑。此前，伯纳德·麦道夫(Bernard Madoff)因美国历史上最大的庞氏骗局而被判处最高刑期150年，他2021年死于狱中。根据政府的说法，SBF的欺诈案应该排名第二，仅次于麦道夫的欺诈案，后者损失了130亿美元。 2月在一份法庭文件中，辩护律师主张相对较轻的刑罚，称根据指导方针判处100年徒刑的可能性“怪诞”和“野蛮”。他们表示，这一数字是基于一种错误的观点，即SBF的行为造成了100亿美元的损失。 SBF自2023年8月以来一直被关押在布鲁克林大都会拘留中心，法官、律师和前囚犯对民主变革中心的条件提出了严厉批评，该中心关押着被指控犯罪并等待审判的人。 SBF的辩护律师抱怨说，他无法获得治疗抑郁症和多动症的药物。监狱为他们的素食客户提供的食物选择非常有限，SBF在被关押期间似乎体重减轻了很多。

秉哥说市03-16 09:46

【Kitco黄金调查】美联储降息预期减弱散户热情高涨华尔街开始泼冷水

美联储会议前维持看跌预测。他表示：“在对冲基金长期清算的推动下，金价连续第二周走低，面临进一步调整的风险，这仍然是最大的风险。”“特别是在一周后，消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)数据高于预期，导致市场消化了进一步降息的延迟。” 就Adrian Day Asset Management公司总裁Adrian Day而言，他认为没有理由停止看涨。他表示：“面对美联储和其他央行推迟开始宽松政策，金价表现出弹性。”“市场正在期待未来几乎肯定会出现的宽松政策。” SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski表示：“我对下周的黄金持中性态度。”“我认为美联储可能会在美联储会议后采取行动，但方向将取决于鲍威尔的言论。” RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn表示，在美联储试图确定可能的利率路径时，金价对美联储之前的通胀数据表现出极大的敏感性。他表示：“我认为本周的打击只是美联储目前可能无法降息的现实可能性。”“这就是你在抛售中看到的情况，CPI、PPI都比预期更热。前一个月也是同样的情况。就预期而言，三个月前我们可能会谈论3月份他们会降息，但现在显然已经被推迟了几次。”“当消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）都显示出他们所显示的水平时，他们怎么能谈论降息呢？” Haberkorn对高通胀数据后美联储的声明进行了猜测。“美联储下周会说什么？他们会说他们必须保持稳定吗？我的意思是，根据我们在这里看到的数据，他们甚至可能不得不谈论加息，”他说，“我采访过的一些进出交易的金属交易商正在形成一种观望态度。我认为我们的贵金属，黄金和白银，看起来今天想要走高。但随着股市受到如此严重的打击，感觉像是在规避风险，随着时间的推移，我可能会看到金属出现一些清算。” Haberkorn表示，他可能会在下周看到贵金属价格出现小幅回调，但跌幅将是小幅且短暂的。“我认为抛售将是有限的，因为金价处于历史高位，并且考虑到利率有多高，黄金表明这绝对是避险资产。人们对美国政府支出和美元感到担忧，人们希望保护自己，无论是在实物市场还是在期货市场。” “通常情况下，如果利率如此高，金价就不会创下历史新高，”他补充道，“这只是表明现在存在如此令人恐惧的交易。在他们宣布这一消息后，黄金可能会遭到抛售，但我认为，这种下跌将会被买进。” 本周，11位分析师参与了Kitco News黄金调查，近四分之三的华尔街受访者目前预计金价将下跌或横盘整理。只有3位专家（即27%）预计下周金价将会上涨，同样比例的专家预测金价将在区间波动。预测贵金属价格下跌的比例最大的是6位分析师，占46%。与此同时，Kitco的在线民意调查共进行了194票投票，大多数大街投资者仍预测金价下周将进一步上涨。110名散户交易员（占56%）预计金价下周将会上涨。另有54名受访者（即29%）预测金价将会走低，而30名受访者（即15%）对黄金的近期前景持中立态度。（图片来源：Kitco）下周各国央行将成为焦点，日本央行和澳大利亚储备银行将于周一公布利率决定，美联储将于周三公布利率决定，英国央行和瑞士央行将于周四公布利率决定。市场还将关注周二的美国新屋开工和建筑许可，以及周四的每周初请失业金人数、费城联储制造业调查、PMI预览数据和成屋销售。 Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示：“下周是关于央行的。”“市场正在重新考虑6月份美联储的降息。这给了美元一些支撑。我认为日本央行在4月份加息的可能性更大，但瑞士央行可能会意外地领先于欧洲央行（欧洲央行可能在6月份降息）。墨西哥央行也可能会出人意料地降息。如果不降息，下一次机会是在5月份，这可能距离6月2日大选太近，以至于对于极度独立的央行来说，无法改变政策。” “我希望金价在下周左右走低，” Chandler表示，“突破2150美元可能会达到2130美元，甚至可能是2110美元，但我怀疑潜力会延伸至2100美元。” Forex.com高级市场策略师James Stanley表示，在经历了近期的所有上涨之后，黄金下周将下跌。“考虑到金价突破的速度以及在2200美元附近的停滞，黄金似乎需要回调，而周三美联储的决定，在此之前出现一些获利了结是有道理的，”他表示，“考虑到突破已经开始停滞，特别是在一个主要推动因素即将出现的情况下，可能有很多投资者最近加仓，可能希望获利了结。” 尽管如此，Stanley认为美联储的言论存在很多不确定性。他表示：“SEP可能是这一决定的主要推动力，因此无论他们决定如何推动预测，这都可能会影响市场反应。”“鉴于数据，他们应该让降息言论降温，但这并不是他们最近的动力，因为他们确实非常鸽派。这就是金价最近大幅上涨的原因。因此，我认为在周三美联储会议之后，我们很有可能看到这一趋势的回归。” Forexlive.com首席货币策略师Adam Button也认为，美联储的“点阵图”将成为下周市场的主要焦点，因为它们可能预示着2024年将从三次降息变为两次降息。 “当你看到标题从75点移动到50点时，金价可能会下跌30美元，” Button说，“我会把它淡化。我认为这确实是一种经典的卖出谣言、买入事实的交易类型。” 但Button表示，尽管美联储声明和相关数据后回调的可能性很大，但黄金已经选择了未来的方向。“黄金已经投票了，”他说，“黄金已经突破。从现在开始，黄金市场就是逢低买入。无论是美联储还是其他什么，除非有真正的游戏规则改变者，否则游戏就将成为现实。” 他补充说，今年失去一次25个基点的降息并不会改变交易员的基本盘算。“归根结底，我关心美联储是在6月还是9月降息吗？”他问，“我所关心的是我有美联储看跌期权。如果出现任何问题，我知道美联储会降息。如果不是在6月，那就意味着全球经济表现良好。那么，我何必担心呢？” Button表示，由于金价已一周又一周创出历史新高，而大多数投资者仍持观望态度，一旦投资界最终加入进来，他看好黄金、白银和矿业股的前景。 “这真是一个美妙的设置，”他说，“一切都已准备就绪，可以应对持续、激进的走高，包括美元的逆转。如果美元下跌而金价没有走高，我就会感到担忧。美元仍非常接近其高点，黄金也是如此。所以我真的认为，对于很多金属来说，当美元转向时，资金就会流动，突然间，像2,500美元这样的价格似乎太保守了。” VR Metals/Resource Letter的Mark Leibovit也预计金价将出现短期回调。他表示：“本周早些时候，我们退出了大部分黄金股票和指数头寸，寻求回调，但总体仍看涨。”“白银是个例外，它正试图追赶，所以我们做多白银ETF。”

慧宣鑫语03-16 07:23

DWV睿见｜解码全球金融新生力量：2023年对冲基金业绩快速飞跃的策略

台VisionTrack最新发布的加密对冲基金报告，在2023年主流加密对冲基金中，基本面类型的平均业绩表现为 +85.70%，量化类平均为+71.55%，市场中性类平均为 14.54%。大约有25%的基金取得了超过300%的优异业绩。尽管多数基金在23年的大部分时间里都在 “追逐”比特币，但基本面和量化类型的基金受益于山寨币的活跃，均在 2023 年下半年击败了比特币，Dewave旗下多个策略也在2023年取得了稳健的超额收益。加密对冲基金主流策略对比比特币收益-VisionTrack 随着加密市场的日益成熟和全球宏观经济的动态变化，加密对冲基金将在全球投资领域中扮演越来越重要的角色。加密市场的快速发展，伴随着技术进步和监管环境的改善，正在重新定义金融市场的运作方式。本文旨在深入探讨加密对冲基金的现状、挑战与前景，通过分析不同策略的表现与原理，以及对未来市场的趋势展望，提供一个全方位的视角，帮助了解加密对冲基金新格局。一、对冲基金市场概述及其独特性质对冲基金的核心投资策略源自于其名称——“对冲”，指的是对冲市场风险，通过设定保护性投资头寸以规避市场潜在的下行风险。随着金融市场的发展与成熟，对冲基金演化为采纳前沿投资理念与高度复杂的市场操作技巧，通过充分运用金融衍生品的杠杆作用，来实现在高风险中追求高收益的投资方式。作为私人投资基金的一种，对冲基金主要由专业投资人士管理，它们运用多样化的金融工具和策略不仅降低风险，同时也力图实现超越市场平均回报的收益。对冲基金的特性可归纳为以下几点： 1. 投资策略和金融工具的多样性赋予了对冲基金高度的灵活性与复杂性； 2. 对冲基金积极利用杠杆和衍生产品，这既放大了收益潜力，也相应增加了投资风险； 3. 对冲基金通常由经验丰富的投资经理和风险管理专家团队负责运营，并且投资门槛较高，主要面向具有相对高净值的个人或机构投资者。二、加密对冲基金的独特之处加密货币对冲基金与传统对冲基金共享专业风险管理和策略多样化的特性，但它们独特地专注于高速成长且不断演变的加密货币市场。 VisionTrack的最新数据显示，截至2023年底，这一领域的资产管理总规模显著上升至152亿美元。2023年前三个季度，加密对冲基金规模基本保持稳定，但在第四季度，资产管理规模（AUM）显著增加，实现了41.62%的增长——从9月的107.5亿美元跃升至12月的152.2亿美元。这一增长反映了加密资产在投资者中日益增长的受欢迎程度及市场对这一新兴投资类别的积极响应。加密对冲基金资产管理规模分布-VisionTrack 与传统对冲基金相比，加密对冲基金在以下几个方面具有独特性： 1. 投资标的的创新性：专注于加密货币市场，这一领域以其惊人的增长潜力和相对较高的不确定性而闻名。这些特性为寻求高风险与高收益的投资者提供了新的舞台； 2. 策略的多元化：加密货币对冲基金除了应用传统对冲策略外，还创新性地运用了加密货币市场特有的策略，如做市、参与流动性、质押挖矿活动等，以获得额外收益； 3. 市场透明度的差异性：虽然加密货币市场充满了潜力，但其透明度通常不及成熟的传统市场。投资者可能发现，相比于传统资产，加密资产的投资策略和风险暴露更不易把握和评估。加密对冲基金提供了一种独特的投资机会，允许投资者在专业的管理下，参与到这一日新月异的市场中。然而，也需要警惕这个领域可能带来的高波动性和风险。不同类型基金的特征对比-Dewave整理三、加密对冲基金的投资策略 VisionTrack将加密对冲基金的策略分为4大类，包括：Composite（复合）、Fundamental（基本面）、Quant Directional（量化方向）和Market Neutral（市场中性）。根据四分位数的统计数据，我们可以观察到以下特点： - 对于复合、基本面和量化这三种策略，大约有25%的基金策略实现了超过329%的收益率； - 同时，也有大约25%的基金策略收益率低于66.5%； - 这三种策略的收益大多数集中在90.5%至350.8%的区间内，表明收益分布较为广泛。而市场中性策略由于其风险较低的特点，其收益分布相对集中，大约在12.2%至50.8%之间。这反映了市场中性策略旨在实现稳定的正收益，且在市场波动中保持相对不受影响。加密对冲基金业绩四分位数-数据来源：VisionTrack 加密对冲基金利用一系列精心策划的投资手段，如套利交易、运用杠杆、多空对冲、事件驱动投资、市场中性布局以及流动性挖掘等，以实现收益最大化并控制风险。我们对主流策略进行归纳总结，可进一步划分为以下几类： PART/1 基本面分析投资决策基于对加密资产固有价值的深入研究，涵盖技术创新、团队实力、社区活跃度和市场地位等关键因素。通过对项目全面评估、代币经济学分析，以及社区及网络效应的考量，旨在发掘并投资于那些市场未充分估值的资产。 PART/2 市场中性策略该策略通过同时持有多空仓位，对冲市场的波动，从而减少对市场总体方向的依赖，在不同市场条件下，无论市场是上涨还是下跌，都能保持投资组合的平衡和收益。 PART/3 量化交易量化投资借助现代统计学、数学的方法，利用计算机技术，在海量历史数据中寻找能够“大概率”带来超额收益的多种策略和规律；并在此基础上，综合归纳成因子程序，最终纪律严明地按照这些策略所构建的量化模型来进行投资，力求取得稳定、可持续、高于平均的超额收益。这包括但不限于趋势跟踪的CTA策略、寻找并利用价差/资金费率的套利策略和量化中性策略等。 PART/4 事件驱动策略专注于利用加密资产领域发生的关键事件（例如网络升级、合作伙伴关系宣布、重要的监管变动）带来的市场波动机会。通过分析事件导致的市场预期和情绪变化，及时做出投资决策来把握盈利机会。 PART/5 全球宏观策略基于对宏观经济和政治动态的深刻理解来指导投资，考量包括市场情绪、监管框架和技术发展在内的多种因素，把全球宏观趋势与加密货币市场动态相结合，制定投资策略。 PART/6 复合策略结合多种投资手段构建投资组合，通过不同策略的相互补充和协同效应，旨在降低整体风险并追求更优的收益。核心思想是通过策略多样化来提高整体投资组合的表现，从而在保护资本的同时捕捉增长机会。这些策略共同构成了加密对冲基金的投资哲学，旨在为投资者提供既稳健又可观的回报。四、头部加密对冲基金列举在加密资产投资领域中，加密对冲基金已经成为一股不可忽视的力量。它们通过高度专业化的管理团队，利用先进的金融工具和策略，致力于在动态多变的加密货币市场中实现资产增值。以下是一些加密对冲基金的突出代表： - Grayscale Investments：成立于2013年的Grayscale，以其创新的投资产品而著名，如Grayscale Bitcoin Trust，致力于为投资者提供接触加密货币市场的途径，同时优化风险管理； - Pantera Capital：也是在2013年成立的Pantera Capital通过多样化的基金组合，包括Pantera Bitcoin Fund和Pantera Venture Fund，为投资者提供了广泛的加密市场投资选择； - Multicoin Capital：自2017年以来，Multicoin Capital便一直关注在多元化加密资产投资策略上，其Multicoin Capital Fund旨在捕捉加密市场的长期价值； - a16z crypto：作为知名风投公司Andreessen Horowitz旗下的子基金，a16z crypto自2018年起便开始管理包括多个系列基金在内的大量加密资产，专注于投资前沿技术与创新项目； - ParaFi Capital：同样在2018年成立的ParaFi Capital专注于DeFi（去中心化金融）领域的投资，旗下有ParaFi Fund和ParaFi DeFi Fund，体现了其在新兴金融科技上的投资布局； - Galaxy Digital：Galaxy Digital以其全球视野和专业的管理服务，管理着Galaxy Fund和Galaxy DeFi Fund，致力于探索并投资加密市场的新机遇。头部加密对冲基金列举-Dewave整理五、市场前景与展望 CoinGecko追踪数据表明加密货币的市值从2022年底的8400亿美元攀升至2023年底的17700亿美元，这一跨越式增长揭示了加密资产不断增强的吸引力和市场深度。比特币在这一期间其市场主导地位有所加强，占比由38.43%增至约47.8%。2024年1月10日，美国证券交易委员会（SEC）批准首批现货比特币交易所交易基金（ETF）的上市，进一步标志着加密货币投资正式融入主流金融市场，预示着交易活跃度与市场流动性的进一步提升。加密资产总市值与现货交易量-CoinGecko 随着加密市场的日益成熟和全球宏观经济的动态变化，加密对冲基金在投资界的角色和重要性不断提升。这些基金通过采用创新的投资策略和细致的风险管理，在挑战和机遇并存的高波动性市场中寻求超越常规的收益。展望未来，随着比特币减半、机构投资者认可度的提高、美元潜在的贬值，以及全球监管环境的逐步改善，加密对冲基金有望吸引更多的传统投资者参与，增加市场深度与流动性。因此，我们预计加密对冲基金不仅会在推动加密市场的成熟化过程中发挥核心作用，还将为追求增长与稳定性的投资者提供高效的资产配置渠道。在区块链技术和Web 3.0的持续发展带动下，加密资产已经成为资本市场的一个重要投资领域。在这一轮创新浪潮中，加密对冲基金站在了成长的前沿，与逐步完善的监管环境同步，预期将推动加密市场向更开放和成熟的方向发展。 Dewave Ventures的步伐将与这一不断演进的市场保持一致。我们将继续借助不断的创新与持续的改进，深化和精细化我们的投资策略，落实风控，为投资者交付优质的服务，并致力于资产的持续增值。（本文章仅做观点分享，不作为投资建议） Dewave Ventures 是一家成立于 2017 年的风险投资机构，专注于 WEB3 和虚拟资产领域。团队由金融和加密行业的资深专业人士组成，拥有丰富的基金管理、资产配置、对冲基金投资和投资者关系经验。我们持有香港基金牌照，并在开曼群岛和美国均有注册实体，获得了美国财政部下属机构金融犯罪执法局颁发的一类金融牌照 MSB。 Dewave Ventures旗下Dewave Quant是一家专注于加密资产领域的研究型量化资产管理公司，服务家族办公室、基金、矿工和高净值人群等。 Dewave Quant通过先进的技术、独特的Alpha组合和成熟的风险管理，在市场中取得稳健盈利。我们一直致力于合规经营，并关注各国及地区政策动向。香港作为国际金融中心，持开放和兼容的态度，并在虚拟资产方面取得了重大进展。我们期待着香港VASP牌照的全面推行，为虚拟资产行业带来新机遇。 REFERENCE [1]“Traditional hedge funds are divided while crypto natives remain confident despite last year’s market turbulence: Global Crypto Hedge Fund Report”, https://www.pwc.com/gx/en/news-room/press-releases/2023/pwc-2023-global-crypto-hedge-fund-report.html. Accessed 8 Mar. 2024. [2]“Statistics report on hedge funds”, https://www.statista.com/study/59350/hedge-funds/. Accessed 8 Mar. 2024. [3]“2024 Institutional Crypto Hedge Fund & Venture Report”, https://www.galaxy.com/insights/research/2024-institutional-crypto-hedge-fund-and-venture-report/. Accessed 8 Mar. 2024. [4]“What are cryptocurrency hedge funds, and how do they work?”, https://cointelegraph.com/explained/what-are-cryptocurrency-hedge-funds-and-how-do-they-work. Accessed 8 Mar. 2024. [5]“Statement on the Approval of Spot Bitcoin Exchange-Traded Products”, https://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-spot-bitcoin-011023. Accessed 8 Mar. 2024. 来源：金色财经

金色财经03-15 21:22

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