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对话KIP Protocol联合创始人：在closeAI危机下,如何破局数据垄断推进去中心化AI

样的解决方案，整个AI行业可能完全沦为大科技公司的掌控之下。我们坚信AI的发展应当惠及每一个人，而非仅被少数巨头所垄断，因此创建了KIP，并推动去中心化AI的发展，以制衡日益加剧的AI垄断。为何如此重要？因为AI影响着每一个人和每一件事，我们需要确保每个人都能从中受益。二、KIP Protocol专注“AI+Crypto”融合，助力DeAI技术新趋势 ChainCatcher：我们要如何理解 KIP Protocol这个项目？ Julian Peh：KIP Protocol是专注于AI的Web3基础层，使模型设计者、数据提供者和app开发者能够拥有他们的AI资产，通过KIP可以快速部署并高效地实现其工作的货币化。 KIP一直在探究去中心化检索增强生成（dRAG）的实现，其中的一些关键性成果赢得了2023年Chainlink秋季黑客马拉松的腾讯云奖。我们致力于将KIP，打造成AI创造者在Web3世界中，开展商业化业务不可或缺的基础设施工具。 ChainCatcher：KIP Protocol与其他同样是AI概念的Web3产品有何不同？是如何真正意义上实现“AI+Crypto”的？ Julian Peh：在DeAI领域，大多数项目都提出了新颖的解决方案，但它们主要集中在特定领域。没有一个项目有全面的方法来解决DeAI的三个主要问题：连接性、部署和货币化，而KIP做到了这一点。我们成功部署了第一个去中心化RAG（dRAG）。通过dRAG，KIP使各种AI模型和数据所有者，可以直接在DeAI生态系统中连接，实现更安全的数据检索过程,并公平分配收入给所有AI创作者。 KIP以去中心化方式增强了AI应用程序的功能性、安全性和经济可行性。这一创新对于在DeFi、内容创作、教育、医疗保健等领域,推动人工智能的发展具有重要意义。 KIP允许AI产品在Web3中快速部署。如果没有真正的产品和用户可以在Web3中部署，DeAI的梦想将仍然只是一个梦想，而KIP推动了DeAI的形成。三、支持去中心化RAG，赋能AI数据领域 ChainCatcher：作为首个支持去中心化RAG（检索增强生成）方案的Web3协议，如何更好的理解 RAG概念？ Julian Peh：检索增强生成（RAG）是AI中的一项先进技术，它通过将生成模型与外部知识库集成来增强生成模型的能力。一般来说，使用 RAG，用户可以使用 AI 来分析数据，而无需首先使用数据来训练模型。训练模型的过程会将训练数据集暴露给模型，如果用户不拥有该模型，这就会出现问题。目前 RAG 的一个问题在于其集中化性质：用于检索的数据存储库在单个位置或由单个实体存储和管理。通过使用去中心化的 RAG 框架，KIP 旨在防止数据垄断，并使 AI 模型设计者、app开发者和数据所有者能够安全、快速地部署在 Web3 中。KIP 将检索数据的存储和管理分布在多个节点上，确保没有任何一个实体能够完全控制所有数据。通过去中心化的 RAG 系统中的检索过程，它允许多个贡献者拥有自己的资产，参与人工智能价值链并从中受益。 ChainCatcher：它的应用场景有哪些？ Julian Peh：像 KIP 这样的去中心化 RAG ，在需要最新和敏感数据源的领域特别有用，例如游戏、教育、医疗保健和资产管理。例如，一位神经科医生使用针对Netter解剖图谱和Gray解剖学训练过的微调大型语言模型（LLM）来咨询具有神经症状的患者，并通过dRAG检索患者数据，提供解剖学见解、鉴别诊断和治疗方案。另一个用例是在教育领域。在当下我们面临注意力碎片化的时代，人工智能可以极大地帮助学习者。教育工作者可以将他们的专业知识克隆成数字孪生体，并全天候地将其知识变现。学生只需支付1美元就能获得一个即时的答案，而不是花100美元购买教科书。值得留意的是，我们已经官宣了和教育平台Open Campus的战略合作，共同携手推进基于KIP Protocol而实现的教育革新。去中心化的RAG为数据集和AI模型中的个人贡献提供了新的变现可能性，促进了更加公平的AI生态系统的发展。 ChainCatcher：KIP提出了 KnowledgeFi框架，如何理解这一概念？ Julian Peh：KnowledgeFi 框架是 KIP 发明的，我们的目的是为了完成两件事: 1）允许独立的AI价值创造者相互连接以创造商业价值； 2）能够通过区块链将经济价值（收入）从AI用户转移到AI价值创造者。在开放校园大学（OCU）中，KnowledgeFi以其去中心化教育平台为教育领域带来革新，该平台借助独立的AI模型优化学习过程。这一创新不仅实现了教育资源的个性化和可访问性，还通过经济奖励机制，激励内容创作者提供高质量的教育内容。同时，Web3技术的运用确保了整个教育生态的透明度和信任度。 KnowledgeFi为教育工作者提供了前所未有的机会，使他们能够利用Web3技术将自己的教育成果货币化。这一点尤为重要，因为长久以来，教育工作者在社会中扮演着举足轻重的角色，但他们的薪酬却往往未能与之相匹配。四、未来展望：深化社区激励，扩大生态合作 ChainCatcher：目前，KIP Protocol 的 Genesis NFT 已经Free Mint完毕，未来KIP还会有怎样的社区激励计划？ Julian Peh：我们的NFT系列销售速度远超预期，所有持有KIP Genesis Pass NFT和KIP100x SBT的持有者，都将获得$KIP的空投奖励。同时，我们的Season2活动The Uprising已经于5月27日正式上线，相比Season1规模更大，奖励更丰厚。针对此次活动，我们设计了一个全新的网站：https://uprising.kip.pro/ ，用户可以通过完成各种社媒互动、邀请好友等方式赚取积分和加成，并赢取相关奖励。我们希望通过这种游戏化、娱乐化的方式，鼓励大家与KIP互动，帮助我们进一步扩大影响力，当然，积极参与的用户也会得到相应的奖励。另外，我们为一些合作伙伴以及蓝筹NFT持有者设置了积分加成，目前包括：Azuki，BAYC，Pudgy Penguins，Ultiverse ElectricSheep，Mocaverse，Milady，KPR。我们也计划在未来将更多社区纳入其中，敬请关注我们的公告。 ChainCatcher：此前，您曾透露KIP正在讨论与 Base 链集成，未来还将会考虑与哪些生态进行合作？ Julian Peh：KIP 被设计为一个多链协议，我们目前已经部署在多个链上：包括 Base、Arbitrum、Ethereum、TON，我们还准备部署在比特币 Layer 2 上。作为 Animoca Ventures 的投资项目之一，我们的合作伙伴将来自更广泛的 Animoca 生态，项目数量超过 450 个。我们将利用 Animoca 的网络效应，并已与他们的几个主要投资项目合作（其中两家是 OpenCampus 和 Aethir）。我们目前正在与许多大型和已建立的项目进行潜在合作伙伴关系的谈判，其中一些将很快宣布。详情，可请参阅我们的Blog，了解最新的合作公告：https://www.kip.pro/blog ChainCatcher： KIP Protocol近期有什么计划？ Julian Peh：KIP Protocol 的使命是彻底改变AI新时代知识资产的利用、共享和估值方式。而现在，正属于项目早期阶段。KIP Protocol 也计划近期启动 $KIP TGE，敬请期待。市场活动方面，我刚刚提到，Season 2已经开启，欢迎大家积极参与，赚取丰厚的奖励。目前，KIP Protocol 正在与多个链进行讨论，并将很快与选定的 Layer1 链进行集成。早期采用者和社区成员将可以访问通过 KIP 协议启动的 dApp，包括 KnowledgeFi.xyz 和 OpenCampus University 等。我们制定了具体的 GTM 计划来扩展KIP Protocol 合作伙伴和项目生态系统，并在多个地区建立实地激活和新社区，更多细节将很快公布。在产品方面，团队正在快速扩张，努力构建并为 KIP 协议的全面发布做好准备，其中将包括 KIP Foundation、KIP Starter、KIP DAO，并将开始 App Chain 的开发工作，以及许多其他关键交付成果。关于 KIP Protocol KIP Protocol 为 AI App 开发者、模型制作者和数据所有者构建 Web3 底层协议，使 AI 资产能够轻松部署和实现货币化，同时保留完整的数字产权。 KIP 将搭建全新的 AI 商业生态系统，以解决去中心化 AI 部署中面临的问题与挑战，并确保所有人都能享受 AI 带来的经济利益。 KIP 团队汇集了自 2019 年以来致力于 AI 研究的资深博士和技术专家，他们同时在 Web3 领域拥有深厚的专业背景和丰富经验，致力于推动 AI 去中心化，成为去中心化 AI 浪潮的加速催化剂。要了解更多信息，请加入官方中文社区：https://t.me/KIPProtocol_CN 来源：金色财经

金色财经05-31 12:51

价格形成原理和meme币的估值

PE，二十年前十倍的PE。价值被重估。大科技公司为什么会重估？互联网形成全球化市场，市场范围扩大，每个细分市场都有巨无霸。比特币不是股票不适用股票估值，而适用商品估值。当美国ETF上线，使得需求市场一下扩大，价格上涨是必然的。这就是供需理论。DW 20的出现将进一步扩大了比特币的需求，对比特币是利好。 DW20和比特币一样是商品，有底价，受供需调节，价格底由用户数决定。我们需要用户扩大，用大量币刺激用户增长，如果大家都抛受，市场接不住，所以币流到信仰者手中就是我们的基本逻辑。信仰者持的币越多，越有推动的动力，一个系统没有中坚力量，一定不行，比特币有近70%是不动的币，我们让早期分发的币，低价流到信仰者手中，是形成中坚力量的关键。如何产生低价，在于我们的货币政策的应用。坐庄要控制绝大多数筹码，然后通过利好拉高出货。币在信仰者手中就起到了变相锁仓的作用从而拉升是一种市场自然的行为，而无需坐庄。比特币就是这种情况。一个上涨代币应该有超过60%的“锁仓”。比特币以太坊狗狗币都有这样的锁仓量。只是狗狗币的锁仓账户太少。区块链包括比特币的持有者，1%的长期投资者不到，现在主导币圈的观念的是撸，提，卖。垮一个换一个，所以meme币没有强庄连一个月都撑不了。但是这个庄是暗庄，有水平的暗庄，可如赌场一般，让人总能阶段性的赚钱。由于区块链以应用为目的的项目，基本都是失败的，投资者就都死了，而赌博的这帮人还活着并做大，死人没有话语权，这帮赌徒的思想成为币圈的主流观点。同样的模式就反复复制，穷人不赌如何富贵？还是有不少人通“赌博”实现了阶层跨越，机会到比传统产业还大。映照这句话“我拿青春赌明天”。价格和估值是两个问题，价格是交易产生，估值是根据市场认同的逻辑产生。meme币很难估值，可以估值的meme币很少，比特币和DW20都是可以估值的meme。如果不能估值或超过估值很多，没有新的估值逻辑出现，一定是庄币。由此可以识别装逼，在庄家拉升和公布利好时赶快抛。狗狗和shib都是装逼。人一辈子投了一个千倍的项目，便成功了。大多数刷子撸，提，卖后悔一辈子。不主张大家梭哈，也就是花小钱守住，实现了阶层跨跃。加密货币是跨学科的行业，很难具备全面知识，更别说都看透了。我不参与交易，更不要说坐庄，那都是低手干的。但是我没说不当“美联储”。他们是市场化的正确姿势。来源：金色财经

金色财经05-29 18:16

【一周科技动态】大科技的拆分意味着什么？

022年正处回调时期有关，因为大部分的大科技公司的Beta均大于1；苹果正处于巴菲特等长期投资者大量入局阶段，表现特别出色，因此跑赢大盘超25%；而Tesla也刚经历完一波Gamma Squeeze，热度未减；而拆分正式生效之后的2个月表现也各有差异：第一个月内表现强势的是TSLA和GOOGL，但是第二个月内表现强势的仅有AMZN； AAPL由于公布到正式生效期间涨幅巨大，大有“Buy the news, sell the fact”的意味，而TSLA则是在第一个月内表现强势之后，开始出现巨大回撤，也有“Sell the fact”的意味。综合来看，拆分的确给投资者提供了更多的交易机会，尤其现在越来越丰富的期权交易。当高价股拆股之后，投资者就有可能对持仓进行更细致的期权“Cover”操作，从而增加对股价的影响力。目前NVDA的势头，颇有当时TSLA交易鼎盛时期的样子，因此这波利好之后，也要当心随之而来的获利了结潮。此外公布1:10拆股的还有 $拉姆研究(LRCX)$ ，而其他AI概念高价股，如 $博通(AVGO)$ 等也有可能公布拆股。期权观察家——大科技期权策略 NVDA财报公布之后，1000美元的价位已经突破，因此大量此前未平仓Call可能需要有更进一步的操作，有可能会选择Roll到更高价位的实仓，所以从6月到期的期权来看，Call的OI要远大于Put。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1802%，同期SPY回报202%，超额收益再创新高！本周大盘创下新高，组合今年以来的回报也创下新高20.24%，超过 $标普500ETF(SPY)$ 的11%。过去一年组合的夏普比率为2.7，而SPY为2.3，组合的信息比率为1.8

老虎证券05-24 15:19

以太坊短期继续走弱后续需要重点关注板块

赛道和加密AI板块，值得关注近日，各大科技公司频频发布AI相关的利好消息，推动了整个美股AI赛道和加密AI板块的增长，值得持续关注。 OpenAI 推出旗舰产品 GPT-4o OpenAI 最新推出的旗舰产品 AI 模型 GPT-4o，可以实时进行音频、视觉与文本的推理处理。今年2月份，OpenAI 推出了文本视频模型 Sora，带动了整个板块估值的提升。GPT-4o 的推出，再次为 AI 板块注入新的活力，值得密切关注。微软密切关注加密行业据 Cointelegraph 报道，科技巨头微软正密切关注加密行业，探索区块链技术和人工智能相互支持的潜力。这一动向表明，科技公司越来越重视将 AI 和区块链结合应用的前景。 TAO：Bittensor 的区块链机器学习网络 Bittensor 是一种开源协议，为基于区块链的机器学习网络提供支持。机器学习模型通过协同训练，并根据其为集体提供的信息价值在 TAO 中获得奖励。TAO 在推动区块链与 AI 的融合方面起到了关键作用。 NEAR：AI项目蓬勃发展 NEAR 生态系统中，近期有许多 AI 项目处于构建或融资阶段。NEAR 有望成为未来的 AI Hub，吸引更多的 AI 项目和投资者的关注。来源：金色财经

金色财经05-18 18:13

ETH/BTC汇率续创三年来新低、牛回速归？

的并行化 evm。 AI 板块近日各大科技公司AI相关的利好频出，带动整个美股 AI 赛道和加密 AI 板块，值得关注 OpenAI 推出旗舰产品 AI 模型 GPT-4o，可实时进行音频、视觉与文本推理处理。2 月份 OpenAI 推出文本视频模型 Sora，带动了整个板块估值的提升。GPT-4o 的推出，让可以对 AI 板块保持关注。据 Cointelgraph 报道，科技巨头微软正密切关注加密行业，包括区块链技术和人工智能有一天可能相互支持的方式。 TAO：Bittensor 是一种开源协议，为基于区块链的机器学习网络提供支持。机器学习模型协同训练，并根据它们为集体提供的信息价值在 TAO 中获得奖励。 NEAR：近期 NEAR 生态较多 AI 项目处于 Build/ 融资阶段，NEAR 有望打造成未来的 AI Hub。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经05-17 21:48

【一周科技动态】大科技公司都如何下注AI？

可能造成大跌，整体也是涨少跌多。相反，大科技公司也因更为确定的预期、更高质量的资产被投资者青睐。至5月9日收盘，过去一周表现最好的是财报大跌会回升的 $Meta Platforms(META)$ +7.64%，其次是财报后强力回购的 $苹果(AAPL)$ +6.67%，然后是 $微软(MSFT)$ +3.64%， $英伟达(NVDA)$ +3.41%， $亚马逊(AMZN)$ +2.59%， $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ +2.00%， $特斯拉(TSLA)$ -4.47%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点各大公司都如何押注AI？硬件作为基础，在这波AI热潮中率先享受红利，但英伟达也深知应用层面的重要性，因此在这两年投资了不少公司，包括AI搜索引擎的Perplexity、以及前日因财报超预期大涨的 $SoundHound AI Inc(SOUN)$ 等。从财报上来看，当硬件的利润率增速触顶之后，投资的软件公司若能其实，不分投资者已经开始在目前的位置“减仓”英伟达，例如在200美元以下建仓、当年跟着索罗斯狙击英镑一夜成名的Stanley Druckenmiller，3月就已经900的位置减仓。不过考虑到他后续追入大量的Call，因此可以理解为周期较大的“展期(Roll)”操作。而对其他的大科技公司来说，自2023年以来，针对AI的“竞赛”也未曾停止。典型的是META在杠杆财报中追加全年的资本支出，一副不计成本将AI进行到底的态势。各大科技公司均提升今年以来的资本支出预期。苹果在资本支出方面的投入相比较低，它优先考虑端侧AI，将其视为确保安全和隐私的更好方式，重点在自研芯片在云端处理AI任务，变现可能需要几代； Meta有自己的开源大模型Llama 3，其重点则是平台用户粘性以及广告业务优化，并且在前两个季度的财报中有所印证，变现也最快；亚马逊的AI投入力度还是更为克制，因为此前在AWS上的投入，传统云业务支出的恢复本身就已经可以为AI算力提供支持；谷歌也有自己的大模型，对AI则更为谨慎，一方面需要防止AI入口对搜索服务的侵蚀，另一方面也要同步进行AI在搜索及广告方面的应用；微软则更侧重于软件应用及云计算与AI的融合发展、多模态交互技术，除了手握最强的OpenAI之外，也在开辟自己的AI机器人。期权观察家——大科技期权策略众所期待的NVDA财报将在5月22日公布，离现在还有2周，因此目前NVDA整体的IV也在高位（IV Rank 77%）。现在来看，5月24日到期当周的Call和Put，目前700位置的PUT有3000张以上，这个位置以2.77美元现金卖出的年化收益有近9%，如果加杠杆可超过60%，并且这个位置接到正股，也是不少投资者梦寐以求的。而Call未平仓大量集中仅在900-1000，超过1000之后就断崖下降，意味着不少投资者还是认为NVDA触及1000的整数心理关口，会触发不少抛盘。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1753%，同期SPY回报199%。由于本周的回撤，今年以来的回报降低为17.15%，超过SPY的7.37%。过去一年组合的夏普比率为2.8，而SPY为2.1，组合的信息比率为2.1

老虎证券05-10 14:46

明明表现不俗，成长股为何总“见光死”？

大科技公司财报之后，就轮到大量成长股来接受考验。恰逢国债拍卖，市场流动性也被抑制，整体基调就是“难涨易跌”。除非财报无可挑剔，且掌握定价权的投资者也交易积极，才有可能维系财报后涨势。要不然，但凡有一个因素令市场不满意，就有可能崩盘(plunge)。典型的因素包括：对竞争加剧的担忧、对提前计价后的反馈、对预期降低的失望。 Shopify——竞争加剧、成长下行 Q1业绩超预期，营收同比增长23%，毛利率扩张至51.4%，但Q2将下降约50个基点，GAAP净利润下为亏损0.21美元/股，不及去年同期为盈利0.05美元/股。亏损扩大和毛利率预计下滑引发投资者担忧，因为这也表明了市场竞争加剧的情况下，公司难以继续维持现有的利润率。 $拼多多(PDD)$ 的Temu给北美电商带去性价比的竞争基调， $亚马逊(AMZN)$ 等老牌电商也纷纷加入。 Uber——计价充分，增速下滑 $优步(UBER)$ 虽然整体业绩超预期，但是打车业务增长明显下滑，总成交额（bookings）同比增长24.6%，低于市场预期约2.5%，打车和外卖整体的MAU、核心订单、平均客单价均低于预期。毛利率为39.1%，环比仅略增了0.1%，同比下降1.3%，也低于市场预期。投资增加、汇率波动、季节性因素以及产品结构调整等多重因素,都可能导致Uber Q2毛利率较Q1有所下降。 Uber在去年被调入 $标普500ETF(SPY)$ 后，市场对它预期也提升，股价也上升不少，对应现在的估值并不低，因此也是属于提前计价。财报后大跌也是一部分获利了结。 Airbnb——展望不佳，前景忧虑 $爱彼迎(ABNB)$ 同样也是在去年计价不少，Airbnb的Q1财报其实相对比预期更好，总预订额同比增速由上季15%放缓到12%，但好于预期，体现的也是价格上升（3%）、预定量增加更甚（9%），同时，毛利率提升1.1%，运营费率下降了3.9%，经营利润率达到了4.7%，整体Q1业绩好于市场预期。不过对Q2的指引非常保守，收入26.8-27.4亿之间，低于预期的27.4亿，体现了疲软的前景，而消费放缓的趋势也在目前通胀环境中令投资者担忧。 Arm——估值过高，难以承载 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ Q1业绩超预期，收入同比增长47%，其中许可证收入由于平均价格上涨猛增60%。在AI需求增长的推动下，公司授权客户数量持续上升。虽然受半导体周期影响，授权芯片数量有所下降，但单芯片授权费同比增长了 53.1%。但对Q2和全年的指引出现下滑，市场会认为对AI行业整体的预期很高的情况下，公司可能表现落后于行业平均水平。

老虎证券05-09 17:32

英伟达缺席“财报季”，能否避免同行财报后下跌的命运？

FX168财经报社(北美)讯全球最大科技公司的业绩大多带来了好消息。只有一个重要的缺失环节：英伟达公司。该公司在为人工智能计算承担重任的芯片领域占据主导地位，使其成为被新兴技术所吸引的市场的焦点，不过该公司要到5月22日才会公布财报。此前，其它发布的产品都显示出利润健康增长、对人工智能工具的需求推动了云计算服务的销售以及人工智能设备持续大量支出的迹象。 Fulton Breakefield Broenniman LLC研究总监Mike Bailey上周五表示：“大量芯片买家表示我们已经购买了大量芯片，而且还在购买更多。Nvidia的问题是：这足够了吗？” 英伟达股价周一上涨3.46%，市值增加超过700亿美元。（来源：谷歌）在Nvidia的最大客户中，Meta、微软公司、亚马逊公司和Alphabet都表示今年资本支出将继续保持目前的速度或增加。自4月19日以来，英伟达股价出现反弹，当时人工智能硬件制造商在大型科技公司公布第一周财报之前股价暴跌。自那以来，该股已上涨20%，但仍较3月份的峰值下跌约3%。随着其它人工智能硬件制造商的股价在强劲的财报发布后下跌，显示出人们对人工智能的期望很高。尽管其竞争对手芯片制造商A MD将今年AI加速器销售额预测从35亿美元上调至40亿美元，但5月1日股价仍下跌近9%。服务器制造商超微电脑公司(SMCI)今年股价上涨超过190%，在其收益报告中收入和利润预测远超分析师平均预期后，该公司股价仍下跌14%。标普500指数成分股中约80%的公司已经盈利，科技和通信服务公司的利润大幅超出预期。彭博社汇编的数据显示，大约90%的科技和通信服务公司的盈利预测超出了预期，远高于基准79%的平均水平。问题在于，过去12个月，以科技股为主的纳斯达克100指数上涨了35%以上，但业绩却难以对股市产生推动作用。市场观点对于瑞银的Solita Marcelli来说，人工智能计算股票仍然具有吸引力，微软、Alphabet、Meta 和亚马逊今年的资本支出总额预计将超过2000亿美元，比之前的估计增加了200亿美元。瑞银金融服务美洲区首席投资官Marcelli表示：“第一季度报告季科技基本面的许多积极因素令我们感到鼓舞，我们认为这些积极因素将继续支持生成式人工智能的投资案例。”

Sissi05-07 02:43

LD Capital：中国股市成为香饽饽温和的发债计划或带来乐观主义

从Meta的走势可以看出，投资者更关注大科技公司未来的投资和支出计划，而不仅仅是它们目前的盈利情况。Meta 宣布今年将增加高达100亿美元的AI基础设施投资，这样大手笔的支出吓坏投资人，让股价一度跳水15%。 Meta、微软、特斯拉和谷歌在第一季度末的现金余额合计高达2750亿美元。公司如果利用其巨额现金进行有战略意义的收购，获得直接的回报这会让投资人开心。他们不想看到公司在那些不知何时才能盈利的项目上花费大量资金。感觉投资者现在对高估值科技股的耐心有限，他们期待快速回报。一个插曲是，字节跳动知情人士传出如果最终败诉，该公司更倾向于把整个软件再美国关闭。一方面 TikTok 对字节来说还是亏钱的，营收占比很小，关闭对公司业绩影响不大。另一方面， APP 里面底层的算法是字节的商业秘密，不可能出售。如果 TikTok 如果最终被关掉，最大的受益者肯定是Meta，只是这样的消息也没能阻止 Meta 在盘后暴跌，但如果发生了我们大概率见到Meta跳涨。中国股市成为香饽饽最近先是大摩、瑞银、高盛等海外投行纷纷上调中国股市评级，政策制定者暗示PBoC可能会在债的二级市场逐步增加其积极交易，这可能增强了市场流动性，提升了投资者情绪。上周北向资金净流入创历史新高，CSI300指数上涨1.2%，MXCN（MSCI中国概念股指数）和恒生指数分别上涨8.0%和8.8%，这是自2022年12月以来的最佳周回报，由科技板块领涨（+13.4%）。分析认为，目前A股市场低估值的吸引力正在逐步显现，随着国内经济增长政策的持续落地，影响A股市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，外资净流入势头或将进一步加大。另外积极的迹象就是房地产市场，如上海豪宅销售火爆，带动新房房价指数上涨，深圳楼市也呈现复苏迹象，二手房成交套数明显增加。曾在2021年初首位对中国恒大给出了“卖出”评级的分析师John Lam表示，，在经历了调整之后，中国房地产行业正准备缓慢复苏，预计中国今年的房地产行业销量和价格不会上涨，但降幅会有所缓解。他认为，按面积计算，今年国内住宅销售可能会下降7%，低于2022年创纪录的27%跌幅。新屋开工率可能下降7%，较2022年39%的降幅收窄。一旦房价稳定下来，被压抑的需求将会回归，因为过去三年的房地产价格下跌周期导致人们推迟购买。利率方面，上周 10 年期国债利率收在4.66%，逐渐逼近5%， 2 年期国债利率收在了5%，本周市场总共吸收了 1830 亿美元的新国债。 2 年期国债发行需求强劲， 5 年期和 7 年期的国债也不算差。利率的的高企通常不利于股市走强：上周石油出现反弹，上涨1.92%。 WTI 原油收 83.64 美元，美元基本走平DXY 收在106.09。随着对中东冲突升级的担忧消退黄金跌了2%，收于 2337 美元。工业金属指数微跌1.2%。加密货币缺乏新催化剂由于自身缺乏新的催化剂，有利的宏观市场情绪反弹未能带动加密货币，BTC现货ETF连续第三周净流出（-3.28亿），IBIT连续三个交易日0流入，是问世以来首次。之前在伊朗和以色列的冲突好转+比特币顺利减半后，加密市场有所回升，BTC一度升至67000 美元以上。随着香港首个现货ETH的ETF即将在周二上市，ETH在周末出现7%+的涨幅。另外，以太坊开发公司Consensys以监管越权为由对SEC提起诉讼，为反击 4 月 10 日收到的 Wells 通知（表明 SEC 正在努力立案），由于加密公司起诉监管胜诉的案例并不罕见，这对以太坊来说也是对冲了监管压力。减版后BTC网络算力维持高位没有明显下降，反而挖矿难度上升：特郎普与宽松货币政策绑定更紧密政治上，华尔街日报发表了一片重磅文章讲述特朗普团队密谋上台后操控美联储，他们提出的计划包括让利率政策与总统协商，以及让财政部审核美联储的监管措施。特朗普希望美联储主席能与他沟通，推动符合他意愿的货币政策。尽管存在担忧，但实际操作中特朗普影响美联储存在障碍，如FOMC没有空位，且市场对美联储独立性的信心至关重要。这些讨论和计划只有在特朗普再次当选后才值得进一步考虑，但从中可以加强市场的一种信心 — — 即特郎普胜选概率上升=更宽松的货币政策，更高的长期通胀。滞涨的迹象美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。但是一季度GDP加权价格指数为 3.1%，高于预期的3.0%，几乎是第四季度1.6%的两倍。个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。滞涨的迹象是周四市场跳水的核心逻辑。温和的发债计划或带来乐观主义当前美财政部的现金水平远超过之前预测的上限。截至昨日，财政部的一般账户中有大约9550亿美元现金，比预期多出2050亿美元。主要由于4月15资本利得税的意外高收入，财政部的现金水平大幅增加。 “手有余粮”的背景下，财政部没有迫切需要发行短期bill，导致RRP余额下降至接近0的必要。换句话说，美国的系统性流动性短期内不会再降至引发市场恐慌的水平。过去一年，美国财政部一直在加快发债的步伐，但现在看来，这种势头似乎要暂停了。与2023财年相比，2024财年联邦预算赤字有所收窄，主要原因是收入增长强劲，支出基本持平。所以，较低的债务发行预期对市场来说将成为风险资产的普遍利好。距离2024年美国总统大选还有不到7个月的时间，美国的财政政策可能会发生重大变化。财政部可能迟早需要再次扩大标售规模，以满足未来的赤字需求，而市场可能也需要进行调整。容易搞混的小银行周五收盘后媒体报道称美国Republic First Bank被FDIC接管，不过仔细看 FDIC 的数据，Republic First 1 月份拥有约 60 亿美元的资产和 40 亿美元的存款，这家银行规模很小，跟去年暴雷的硅谷银行2000亿资产、Signature Bank1100亿美元，First Republic Bank（名字很像）2300亿资产相比不可同日而语，而且去年就被交易所摘牌。所以也就没能引起市场去年一样对数字货币的“爆拉”。资金流 EPFR口径下中国概念基金连续7周流出，与北向资金创纪录的流入形成对比高盛基本面多空策略基金的净敞口升至55%,处于1年来的97分位,总杠杆率创5年新高。对冲基金连续第二周大幅净买入美股，五个月来最快，这主要是由于多头买入和空头回补（比例为7比1）推动的。主要集中在信息技术和医疗保健行业，消费品、能源等有所卖出。资金对半导体股的配置达到五年最高水平。高盛策略师认为，通胀和政策风险上升，可能对短期股市构成压力。待利率市场调整结束，通胀数据改善后，可能是加大股票多头的好时机。高质量和非美股票可能表现更好。（随着美股风险累积,一些资金开始配置估值更低、业绩更稳健的优质股票，以及基本面改善的非美市场，以平衡组合风险，这些市场可能正处于或比美国更早进入宽松周期）机构观点【摩根大通：台积电的技术突破，AI时代的关键引擎】摩根大通对台积电的评级为“增持”，目标价为新台币900元。报告强调了台积电在技术创新和先进封装领域的领先地位，以及其在AI时代的关键作用。通过一系列技术突破，包括最新公布的A16工艺节点的推出、先进封装技术SoW的亮相，以及硅光子技术的进一步创新。台积电有望在未来几年继续保持其在半导体行业的领先地位。【法兴：日元触底前，可能会出现最后的、急剧的下跌】法国兴业银行外汇策略师Kit Juckes：日元的下跌已变得无序，这表明在触底前可能会出现最后的急剧下跌。目前美国收益率正在上升，而日本收益率仍然受到非常低的短期利率的支撑，这些低短期利率为做空日元交易提供了正向收益，使杠杆交易社区在过去几个月保持乐观。不过未来几个季度美元/日元的收益差距将大幅缩小。如果美元/日元的购买力平价现在在90中期水平，即使经过美国的例外论和日本化调整后公允价值仍然约为110。补充：大部分的机构都认为央行会通过调整购债来释放鹰派信号，托住日元。结果上周日本央行的决议只是说会维持 3 月份的规模，完全没有说要减少购债的事情。BOJ似乎有些放弃汇率的意味，这么鸽派的举动就要日元进一步下跌，事实上也是直接跌破了 158 关口。本周关注未来几天，投资者将把注意力转向Mag7他成员的业绩。亚马逊定于下周二公布财报，苹果将在周四公布，而英伟达将在5月22日公布。美国财政部周一和周三将公布未来一个季度的国债发行计划。在连续三个季度增加融资规模后，市场密切关注本季度融资、回购计划，以及财政部长耶伦对长期融资战略提供进的一步说明。不过，一系列有意思的数据或在暗示，美国财政部可能出人意料地降低融资预期 — — 这将导致债市空头遭到挤压。此外，还需要关注美联储周三的政策决定和主席鲍威尔的新闻发布会，以评估短期内降息的可能性。市场预计FOMC的会后声明将不会有太大变化，而且不会有新的点阵图发布。预计主席鲍威尔不会在短期内改变当前的货币政策立场。他可能会重申最近的评论，即近期数据并没有增强他对通胀将回落的信心。考虑到最新联邦基金期货隐含利率显示全年降息预期只有1.3次/34bps，非常极端，如果鲍威尔不给出明显更鹰派的讲话，收益率回落的空间大于上涨空间。另外，需要注意美联储是否会发布有关放缓缩表的声明以预热taper QT，同时未雨绸缪应对货币市场流动性可能的突发性收紧，并放缓近期美债利率快速的上行速率，如果能出台清晰的举措市场大涨的可能性较高。来源：金色财经

金色财经04-29 16:22

【期权异动】深度价内期权的启示

量特别大的，可能还看不出什么端倪，因为大科技公司正好在当周发财报，且又是轮到周五，因此有的投资者会进行调仓、展期，有的也会平仓。如果更多关注一些价内（尤其是深度价内）的未平仓订单的异动，也需能找到一些大单的动作。 $特斯拉(TSLA)$ 就有投资者开始抄5月底150的Call，平均价格达到20.81美元，一个月看涨至170美元以上。 $Meta Platforms(META)$ 在财报大跌后，也有投资者抄底了8月到期的380美元的Call，价格为72.16美元，三个半月看涨至452美元以上。酒店巨头 $希尔顿酒店(HLT)$ 则有大单抄了10月的185的Call，目前价格202.11美元，意味着半年看涨至213美元；还有一家做宠物食品的公司 $Petco Health and Wellness Company, Inc.(WOOF)$ ，有大单抄了6月21日到期的2美元的PUT。由于目前价格已经是1.57的低位，这基本上是相当看衰了。

老虎证券04-28 15:07

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