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世界银行深度解读：各国中央银行抛弃美元迎接黄金时代的真实原因

的一份出版物中包含了迄今为止对各国央行去美元化和购买黄金提供的最简明扼要和引人注目的解释。#2024宏观展望# 《资产管理人员黄金投资手册》的作者是乌兹别克斯坦中央银行副总经理兼投资委员会成员Kamol Alimukhamedov。该手册全面介绍了黄金作为一种投资的概况，包括其市场结构和战略资产的资质，以及其交易、托管、物流和会计实践。对于贵金属投资人士来说，其中的许多内容都将是熟悉的领域，尽管包含了直到2023年的统计数据和研究，使其成为即使对经验丰富的黄金投资者来说也是一次有价值的更新。该手册真正脱颖而出的地方在于它对各国中央银行在减少其美国国债持有量的同时增加其黄金储备比例这一趋势的清晰和毫不畏缩的分析。 “在现代，黄金在全球金融体系中继续发挥着关键作用，既是对抗通胀的避险工具，又是一种安全资产，也是央行的储备资产，” Alimukhamedov在介绍中指出，“黄金作为央行的储备资产的角色一直是对这种贵金属需求的重要推动因素。” 作者列举了几个经济和地缘政治挑战，这些挑战加强了黄金作为安全避风港资产的地位，最后提到了引发当前去美元化浪潮的一个因素。 “2008年全球金融危机（GFC）、美国和中国的贸易战、英国脱欧以及疫情带来的市场震荡，以及负实际利率长时间持续和由于对俄罗斯实施金融制裁以冻结其外汇储备而引发的地缘政治不确定性，强化了黄金作为对抗金融不稳定性的缓冲工具的战略重要性。” 他还提到了一项2022年世界黄金协会（WGC）的调查结果，在该调查中，资产管理人员选择了“历史地位”和“在危机时期的表现”作为他们持有黄金的最强烈理由。 Alimukhamedov还指出，从2022年开始，世界各国央行突然对增加其储备中分配给黄金的比例产生了更浓厚的兴趣。 “2022年，各国央行对黄金作为储备资产的态度也更加乐观，61%的受访者表示他们预计未来12个月全球黄金储备将增加，”他写道，“自全球金融危机以来，各国央行对黄金的立场发生了转变，尽管黄金价格不断上涨，但它们自那时以来一直是净买家，之前是净卖家。” （图片来源：Kitco）俄乌冲突后，美国及其盟友对俄罗斯实施了首批账户冻结、资产查封和制裁。手册专门讨论了各国央行越来越愿意用黄金换取美元的地缘政治考虑，这一部分进行了更详细的阐述。 Alimukhamedov指出，研究已经确认“金价与地缘政治风险之间存在着正向关系，即使考虑到金融市场的不确定性。”该研究区分了“预期或感知到的地缘政治风险与实际或已实现的地缘政治风险之间的区别，得出结论认为后者更重要，是推动金价上涨的主要因素。” 其他研究表明，“储备管理者认为黄金是一种保护经济和地缘政治风险的手段，因此他们倾向于在不确定或地缘政治风险高的时期增加黄金持有量”，而新兴市场的储备管理者“倾向于在存在金融制裁风险时增加他们的黄金持有量。” 作者在引用的研究中再次强调了这一观点。“央行增加黄金储备的最大增长通常发生在这些央行预期或面临主要经济体（如欧元区、日本、英国或美国）在当前或前一年实施制裁时，”他写道，“该研究的计量分析显示，无论是在当前还是在前一年，金融制裁被主要经济体（如欧元区、日本、英国或美国）实施时，黄金储备的数量和价值都倾向于上升。” 他还提供了详细的历史数据，支持了这样一种观点：在俄乌危机发生之后，最害怕西方制裁的中央银行是推动主权黄金购买的主要因素。 “最近对俄罗斯实施的制裁引发了其他国家央行可能将其外汇储备转换为黄金的可能性，” Alimukhamedov写道，“这是因为黄金是一种可以在国内存放的实物资产，而不像外汇储备那样可以被制裁冻结。从1999年以来黄金库存十大年度增长中，有一半的情况是在前一年或两年内对该国实施了制裁。其他情况表明，这些增长是对不可预见的政治事件，如金融危机或政变企图的回应，这与之前的研究结果一致。” （图片来源：Kitco） “此外，‘积极分散者’的黄金购买经常与政治、经济或金融冲击事件同时发生，”他补充道，“这支持了地缘政治事件影响黄金价格波动的观点，并可能与对未来惩罚的担忧有关。” Alimukhamedov认为，这种转向黄金的趋势可能对全球经济产生重大影响。“如果更多国家开始持有黄金，可能会提高黄金价格，并使各国使用黄金作为储备资产变得更加昂贵。”他写道。然后，他引用了研究结果，表明这可能最终导致一个全新的金融范式的出现。 “有一种观点认为，在俄罗斯的供应侧危机和对俄罗斯的制裁之后，世界正在从以黄金为支撑的布雷顿森林时代过渡到以内部货币（具有不可兑换的没收风险的国债）为支撑的布雷顿森林II时代，再到以外部货币（黄金和其他大宗商品）为支撑的布雷顿森林III时代，”他写道，“人们认为，对俄罗斯的制裁为各国央行放弃美元而选择黄金，并让政府将其美元储备换成其他大宗商品奠定了基础。” Alimukhamedov通过指出针对俄罗斯的制裁“凸显了黄金作为储备资产的重要性”来结束地缘政治部分。 “尚待观察的是其他国家是否会效仿俄罗斯，并增加其黄金持有量，”他写道。这两年的数据和分析表明，他们已经在这样做了。

丰雪鑫9903-29 23:52

黄金今年狂飙的背后媒体：中俄领导人如何秘密推动金价创纪录的涨势？

贸易伙伴方面相对成功，这导致全球贸易的去美元化趋势。文章称，事实上，虽然大部分贸易仍在使用美元，但人民币和本国货币的使用已显著增加，这可能促使世界各国政府大量囤积黄金，作为增加国家储备的一种方式。 Finbold.com补充道，此外，对俄罗斯实施的制裁对欧洲经济产生重大影响——一方面是由于无法获得廉价的俄罗斯化石燃料等实际影响，另一方面是由于担心更糟糕的后果尚未显现——这促使人们意识到需要寻求安全资产。

天马行空03-29 13:43

如何看待2024年的有色金属机会？

倍。这使得越来越多国家质疑美元信用，"去美元化"可能成为世界未来一个发展趋势，世界货币体系或将迎来重大变革。黄金由于其历史悠久、流动性强、易于储存和交易的特点，吸引力有望相对提升。图：金价走势（单位：元/克）（信息来源：山西证券）展望2024年，黄金的避险属性预计将继续保持其吸引力。汇丰银行预测，2024年和2025年现货黄金的目标价分别为1947美元/盎司和1835美元/盎司。尽管金价已经抢跑，但美元和美债利率的不确定性，以及地缘政治风险的存在，都可能在未来推高黄金价格。我国央行持续增持黄金：截至2024年1月末，我国央行已连续15个月增持黄金。具体数据显示，中国央行的黄金储备规模报7219万盎司，环比增加32万盎司。自2022年11月重启增持以来，央行已累计增持了955万盎司黄金。如果按照区间均价进行测算，对应的增持金额超过了1330亿元人民币。截至2024年2月末，我国央行的黄金储备进一步增加，达到7258万盎司，环比上升了39万盎司。这意味着在2024年2月份，我国央行增持了大约39万盎司的黄金。 2024年的国际环境为黄金提供了一个展现其避险属性的舞台。在全球经济和政治不确定性增加的背景下，黄金作为传统的避险资产，其价值和重要性可能会进一步得到市场的认可，当前时点可以重点关注有色金属ETF（159871）投资价值。二、工业金属：AI产业趋势带来的铜金属供不应求随着全球经济的持续发展和新能源、人工智能技术的快速进步，铜作为关键工业金属之一，其市场需求一直保持着稳定的增长。然而，2024年铜突出的供需失衡格局仍然刷新了板块的预期。需求端：某国际算力巨头创始人近期提及“AI的尽头是算力，算力的尽头是电力，电力的尽头是能源，能源的尽头是铜缆”。此外，在2024年3月18日的全球GPU技术大会上，某算力巨头最新推出的Blackwell架构GPU在设计中采用了铜缆进行高速连接，这一做法在业界引起了广泛关注。Blackwell架构的GPU通过使用NVLink铜缆实现了GPU之间的全互连，这种设计不仅提高了数据中心的效率，还降低了成本和能耗。据报道，Blackwell架构的GB200 GPU采用了5000根NVLink铜缆，总长度超过2英里，这种大规模的使用超出了许多业内人士的预期。这一变化对铜缆市场产生了显著影响，因为它表明在高性能计算和数据中心领域，铜缆在短距离高速连接中仍然具有竞争力。铜缆相比于光模块，提供了成本效益高、低功耗的解决方案，尤其是在数据中心内部的机架间连接中。随着数据中心对于高带宽、低延迟的需求日益增长，铜缆的需求也随之上升。据市场分析，预计从2023年到2027年，高速铜缆的年复合增长率为25%，到2027年，高速铜缆的出货量预计将达到2000万条。数据中心建设将拉动高速传输电缆及其连接产品的需求。此外，DAC（Direct Attach Copper，直连铜缆）铜缆连接市场规模预计到2027年将超过12亿美元，显示出铜缆在高速连接领域的增长潜力。图：铜价走势（单位：美元/吨）（信息来源：国海证券）供给端：2024年，全球铜矿产量面临减产的压力，主要原因包括资源枯竭、矿石品位下降、生产成本上升以及政策调整等。特别是在智利、秘鲁等全球主要铜矿产区，矿石品位的下降和老旧矿山的关闭导致了供应量的减少。此外，全球对于环境保护的重视也使得新的铜矿项目开发变得更加困难和昂贵。2023年年底以来，全球多个主要铜矿宣布减产或停产，全球铜精矿供应不足问题或将在2024年加剧。长远来看，铜作为新能源转型和电气化进程中不可或缺的材料，其长期需求增长的趋势较难改变，叠加中期供给端的减少，铜价上涨或具有持续性，提振对应有色金属板块企业业绩预期，有色金属ETF（159871）配置价值凸显。三、稀有金属：锂价有望触底反弹随着全球新能源市场的快速发展，锂作为关键的电池原材料，其价格走势一直受到市场的高度关注。近年来，锂价走势波动较大。 2020年第四季度至2022年11月，碳酸锂价格从4万元/吨上涨至最高56.75万元/吨。这一阶段的主要催化因素是新能源车销量的暴涨以及产业链受疫情冲击产生的供需缺口。据数据，2020年至2022年，中国新能源汽车销量和动力电池装车量均实现了翻倍增长，而碳酸锂和氢氧化锂的产量增速未能跟上需求增速，导致巨大的供需缺口。图：碳酸锂、氢氧化锂价格近期反弹（万元/吨）（信息来源：国泰君安）从2022年底开始，碳酸锂价格出现了明显的回调。截至2023年4月，电池级碳酸锂价格已从高位回落至18.7万元/吨，跌幅超过65%。这一价格下跌的原因包括行业龙头的锂矿返利计划、碳酸锂库存量较大以及新能源乘用车销量增速不及预期等。2023年锂价虽然有短期反弹的行情，但全年下行大趋势不变。展望2024年，尽管市场普遍预期锂价将呈现区间振荡走低的趋势，但2024年一季度末前后，由于2023年全年的价格下跌和产业去库存，锂价有可能出现短期的反弹行情。由于供给去产能和价格下跌速度超预期，部分2024年下半年投产的项目可能会推迟供给释放，这可能为锂价提供支撑。有色金属板块产业逻辑相对简单，产业内贵金属、工业金属、稀有金属等价格上涨，在需求相对刚性的前提下，能直接转化为板块整体向好的盈利预期。有色金属ETF（159871）跟踪有色金属指数，稀有金属、工业金属、贵金属三大行业合计权重达94.6%，对上游周期企业有较强的表征能力，当前配置价值凸显。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界03-29 10:03

美国大选的特朗普和拜登将会如何影响比特币？

要的政策决定。这一行动导致俄罗斯经济“去美元化”——从美元转向黄金和其他货币。未来，其他面临制裁风险的国家也可能会尝试摆脱美元，实现多元化。对比特币的影响：更多的孤立主义政策或积极使用域外制裁可能会打压美元并支持比特币等替代品。选票上的比特币除了 11 月份投票中的宏观政策问题外，加密货币投资者还将关注特定行业立法的指导。上届国会辩论了几项加密立法。其中包括两项综合法案，即 McHenry-Thompson 法案和 Lummis-Gillibrand 法案，两者都涉及加密资产交易所的注册要求以及 SEC 和 CFTC 对加密资产的管辖权。加密货币投资者将关注的另外两项重要法案包括“稳定币法案”，该法案旨在提高稳定币的监管透明度，以及专注于防止加密货币非法金融活动的“数字资产反洗钱法案”。无论美国的加密货币监管环境如何演变，推动美元和比特币上涨的宏观经济和地缘政治趋势似乎都可能会持续下去。我们认为，这些趋势包括巨额政府预算赤字和债务上升、通胀上升且波动更大以及对机构的信任度下降。比特币是与美元竞争的另一种“价值储存手段”。如果美国经济和美元的长期前景恶化，我们预计对比特币的需求将会上升。对于总统选举，两位候选人都曾担任过总统，因此投资者可以从他们之前的言论和行动中部分评估连任的影响。鉴于历史记录，如果特朗普或拜登也控制国会，政府债务可能会继续上升。尽管美国经济健康，但再次出现巨额赤字可能会给美元带来下行风险。同样，任何增加通货膨胀风险和/或减少外国政府对美元需求的政策都可能导致货币贬值，并可能使美元的竞争对手（如其他国家货币、贵金属和比特币）受益。比特币接下来的市场行情大概率是利好利多，把握将要来临的进一步行情，交易所也是众多比如Coinbase、BiyaPay、Kraken、币安和OKX等。对于市场众多参与者而言，安全落地又是重中之重，在进行交易之前，了解相关的法律法规，确保所有交易都在合法范围内进行，比如Coinbase获得了美国和新加坡支付牌照，BiyaPay获得了美国和加拿大的MSB牌照。来源：金色财经

金色财经03-26 18:12

中国黄金秘密数据曝光！报告:中国恐囤积超过5300吨黄金或制造金价“完美风暴”

“中国人民银行强劲的秘密购买反映隐性的去美元化。尽管美元仍然是世界上最主要的储备货币，但中国和其他国家正试图摆脱美元。” 中国可能是在为即将到来的美元贬值和西方世界对美元的进一步“武器化”做准备，因此这促使中国央行连续15个月大举买入黄金。 Nieuwenhuijs预测，随着黄金价格上涨，受中国央行同样的担忧影响，西方投资者也将投资黄金，为这种贵金属制造一场“完美风暴”。几位分析师预测，金价将进一步上涨，甚至达到2600美元/盎司大关。现货黄金上周收盘上涨9.21美元，涨幅0.43%；金价盘中最高触及2222.90美元/盎司，创下历史新高。

风枫03-25 10:49

金价突袭历史新高，行业最大黄金股ETF(517520)借势飙升2.71%，连续12天吸金逾亿！

不断发生，各国央行黄金净买入明显上升，去美元化趋势明显。此外，在高利率环境下美国金融机构稳定性受到挑战，也在很大程度上也给予黄金利好。纽约黄金价格突破3年以来的震荡高点后上行动能较强，黄金或将在降息周期中开启新一轮的牛市。【行业最大黄金股ETF(517520)及其联接（A类：020411/C类：020412）：放大黄金投资价值】黄金股ETF(517520)标的指数一键布局黄金股产业链，主要包括金矿采掘公司和金饰珠宝零售商。金矿企业的扩产和杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超额收益。截止2024年2月29日，过去五年黄金股相比金价（上海金）的贝塔约1.2倍~1.3倍。黄金股已进入量价齐升的戴维斯双击周期，后续或将继续超越金价。场内可通过517520高效交易，场外也有联接产品020411、020412可布局。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 15:32

比特币成阿根廷人避险利器！深度分析“美元化”缘何成为“去美元化”

涨的通货膨胀。#2024宏观展望# #去美元化浪潮# #NFT与加密货币# 随着比特币本月创下历史新高，阿根廷人涌向比特币，寻求一种在永无止境的通货膨胀中获得缓解的途径。据彭博社报道，3月第一周，每周比特币购买量激增至3.47万枚，是该国20个月以来的最高水平。这比2月初的水平高出一倍以上。这是在比特币近几个月急剧上涨的情况下发生的，今年迄今涨幅高达73%，创下逾7.3万美元的历史新高。美国首次推出现货比特币ETF和对4月减半事件的期待引发了比特币的突然上涨，使该代币成为阿根廷的一个有吸引力的避险工具，而该国的通货膨胀率仍高达276%。这正值该国领导层努力阻止本国十年来第六次经济衰退之际。通常，在面临不稳定局势时，美元一直是该国的首选，尤其是在其经济问题严重恶化导致比索贬值的情况下。即使在美元去年在该国流行的黑市汇率突破1000比索之前，美元在阿根廷已经广泛流行，其使用范围包括从Airbnb租金到公司工资等各个方面。然而，比索在过去两个月内升值了约10%，削弱了美元的吸引力。据彭博社报道，这是因为哈维尔·米莱（Javier Milei）总统一直保持着比索的流通，作为他清理中央银行资产负债表的努力的一部分。与美元类似，与实际货币挂钩的数字代币的需求也在比特币上涨期间下降了60%-70%。去年，米莱的竞选活动承诺将阿根廷经济美元化。然而，自12月上任以来，他只是贬值了官方比索兑美元汇率，并且此后表示，在美元化变得可行之前还需要很长一段时间。

丰雪鑫9903-21 01:25

大摩财富首席投资官：不断上升的“去美元化趋势”对美国股市构成风险

k等问题不断升级的紧张局势，也可能促成去美元化的趋势。沙利特表示，最近金价的变动可能与中国想要建立人民币的信誉有关。考虑到美国总统竞选很可能涉及两位候选人都对中国采取‘强硬立场’，美元、通胀和利率的压力可能会持续。她补充说，美元的更广泛下跌将因此影响到美国股票的收益倍数，这在很大程度上推动了市场最近的涨势。

Peng03-20 04:12

美元走弱或颠覆美国股市格局，投资者需重新布局

。同时，日益紧张的地缘政治局势可能加速去美元化进程，削弱美元在国际贸易和金融中的主导地位。这些因素，再加上黄金、比特币和其他大宗商品价格的上涨，都预示着美元在未来几个月可能会进一步走弱。洲际交易所美元指数是衡量美元兑一篮子货币强弱的指标，在2023年已经下跌了3%。尽管在经历了2024年的强劲开局后，美元的涨势在3月份陷入停滞，但投资者仍在降低对美联储降息的预期。数据显示，本月迄今为止，该指数下跌了0.3%。Shalett认为，尽管跌幅看似不大，但这种疲软表明，长期以来被视为美元走强最可靠动力的有利利差可能已经不足以支撑美元。此外，金价最近升至创纪录高位，这可能意味着中国正在实现外汇储备的多元化，从美元转向黄金——这一趋势可能会持续下去。对于希望将投资组合与这种风险隔离开来的投资者来说，Shalett建议考虑购买国际股票，并推荐日本、墨西哥、巴西和印度作为替代美国的合适选择。同时，增加对实物资产的投资，包括原油、铜等周期性大宗商品以及黄金等安全资产，也可能帮助投资者从美元走软中获利。最后，在美国股票投资组合中，投资者应该考虑将更多的风险敞口转移到房地产投资信托基金上，这类基金最近的表现落后于大盘。自2008年以来，美元的升值一直在提振美国股市方面发挥着重要作用。然而，在新冠肺炎疫情爆发后，这一趋势进入了超速状态。过去几年里，美联储的宽松货币政策一直是美元走强的核心驱动力。尽管美联储大幅加息并缩减了美国国债持有量，但这一政策仍在继续。最近，强势美元通过抑制通货膨胀帮助提振了股市，压低了进口商品和大宗商品的价格。同时，美元作为全球货币的角色也支撑了对美国国债的需求，减轻了美国预算赤字上升的影响。然而，现在的情况已经发生了显著变化。沙利特指出：“过去两年美国通货膨胀率的下降100%要归功于强势美元。但现在，这一趋势可能已经走到了尽头。”根据美元指数的表现来看，美元在此期间上涨了近6%。但目前来看，美元似乎仍处于强势地位中暂时性的反弹并不能掩盖其长期走弱的趋势。投资者需要密切关注这一趋势的发展，并重新评估其投资组合的布局。在美元走弱的背景下，美国股市可能面临更大的波动性和不确定性。因此，投资者需要寻找新的投资机会和避风港来应对这一挑战。国际股票、实物资产以及房地产投资信托基金都可能成为投资者的新选择。同时，对于那些希望进一步分散风险的投资者来说，考虑将部分投资转向其他国家和地区也是一个明智的选择。

金融界03-20 04:09

大选年恐加速去美元化！大摩警告：小心美股也遭殃

，特别是在美国总统大选期间，也可能加速去美元化——这一举动可能反映在金价涨势上。然后，美元更广泛的下行趋势将通过市盈率传导至美国股市，而市盈率的扩大是美国股市近期上涨的主要原因。 “如果全球政策开始向全球金融危机前的组合重新平衡，或者市场狂欢引发资本市场崩溃和美元走软，投资者可能会受益于更多的资产和地域多元化，”Shalett说。

风起03-19 12:38

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