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传“医药一哥”欲赴港上市！A股平均比港股贵96%

成为继海尔智家之后，第二家同时在A股和港股市场上市的家电企业。除美的集团外，还有赤峰黄金、钧达股份、顺丰控股、龙蟠科技、百利天恒等公司正在赴港上市的不同阶段。其中最快的是龙蟠科技，预计将于10月30日在港交所挂牌上市。龙蟠科技表示，为了加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，公司推进了此次H股发行。此外，有消息人士称顺丰控股计划11月底在香港进行第二次上市。顺丰在上市申请中表示，香港上市的目标在于打造国际化平台并推进国际化战略，这一目标始终没有变化。顺丰也希望借助港股市场的平台，继续拓展其海外市场的版图。若此次赴港上市成功，顺丰将成为快递行业首家“A+H”股上市公司。不久前，全球第四大光伏电池专业制造商钧达股份也向港交所递交了上市申请，这是其继今年2月递表失效后的再一次申请。 01 目前已有149家公司A+H上市，港股普遍折价 Wind数据显示，截至10月28日，在内地与香港两地上市的企业共有149家（详细列表见文末）。从行业分布来看，149家公司主要集中在非银金融、医药生物、银行、交通运输、机械设备、有色金属等领域，且多为行业内大型企业。从赴港上市的年份来看，2022年之前，A股公司港股上市的数量相对较多，其中1997年和2015年是两个小高峰，分别有14家企业登陆港股。2023年及2024年年初至10月28日，赴港上市的企业数量分别仅有1家，不过随着龙蟠科技与后续顺丰控股的上市，2024年的数量将很快摆脱低谷。值得注意的是，149 家A+H 上市公司的A/H溢价率均高于0%，平均溢价率达到96%，这表明所有股票价格经过汇率换算后其港股价格都低于A股。绝大部分的公司A股价格都远高于港股，溢价率高于30%的企业共有134家。恒瑞医药二次上市的消息传出后，周四当天其股价一度下跌5.58%，周五继续下探，创下9月27日以来的最低水平。有业内人士表示，恒瑞医药的股价下跌大概率就是市场担忧A/H溢价率这一因素导致的。以10月25日的收盘价计算，溢价率最高的企业是浙江世宝，达到298%，也就是说浙江世宝A股的市值几乎相当于港股的4倍；最低的为美的集团，溢价率为5%。分行业来看，农林牧渔、电子、轻工制造三个行业的A/H溢价率居于前三，家用电器、食品饮料、银行的A/H溢价率相对较小。国海证券在去年的一份研报中指出，A+H 上市公司两地股价出现较大差异，其原因较为复杂。首先，香港股市是个比较特殊的市场。港股投资者投资A+H股票，其负债端以美元计价，利率受美国经济周期的影响，而资产端以人民币计价，受中国经济的宏观环境影响。港股投资者其资金成本将与美元利率挂钩，但持有 A 股的投资者其资金成本与人民币利率挂钩。目前中美利差维持在较高的水平，这一定程度上会造成A/H两地投资者资金成本的差异，会导致港股价格承压的现象，理论上会扩大A/H溢价。另外，港股市场较为成熟，其投资者大部分都是国际机构投资者，投资经验较为丰富，投资行为更加理智，而A股市场个人投资者占比较高，在定价方面随机性更强。同时，A股与港股由于汇率与市场机制等原因无法进行套利行为，因此价差无法收敛，溢价持续存在。虽然对于投资者而言，港股上市后股价大多会相对A股有一定的折价，但是对于企业自身而言，赴港上市一方面能够拓宽公司的融资渠道；另一方面，港股市场作为链接国际资本市场的桥头堡，有利于加深海外资金对公司的认知，进而促进公司业务出海。关于这一点，恒瑞医药在三季报中表示，公司正以全球化的视野积极探索与跨国制药企业、创新型初创公司、创新投资基金、区域性领先药企等多种合作伙伴的交流合作，寻求与全球领先医药企业的合作机会，实现研发成果的快速转化，借助国际领先的合作伙伴覆盖海外市场，加速融入全球药物创新网络，实现产品价值最大化。 02 内地企业赴港IPO离不开政策的支持内地企业加速赴港上市，离不开政策的支持。今年2024年10月18日，证监会与联交所作出联合声明，宣布将优化新上市申请审批流程时间表（优化审批流程时间表），以进一步提升香港作为区内领先的国际新股集资市场的吸引力。在具体优化事项上，联合声明列出了三种情形，其中有一条就是针对A股上市的公司赴香港上市的。联合声明称，已于A股上市的公司在香港提交新上市申请时，若符合以下条件：(1) 预计市值至少达100亿港元；及 (2) 在具有法律意见支持的基础上，确认该公司在递交新上市申请前的两个完整财政年度已在所有重大方面遵守与A股上市相关的法律及法规，则其新上市申请可按照以下快速审批时间表进行审批（合资格A股公司快速审批时间表）。在合资格A股公司快速审批时间表下，若合资格A股上市公司提交完全符合规定的申请，证监会及联交所分别只会发出一轮监管意见。在此情况下，两家监管机构各自的监管评估将在不多于30个营业日内完成。早在今年4月19日，证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中指出，证监会将进一步加大和有关部门的沟通协调力度，支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资，支持内地行业龙头企业赴香港上市。港交所今年也推出了不少新举措，如降低特专科技公司的最低上市门槛，提高了市场的包容性，吸引更多创新型公司赴港IPO。 Wind数据显示，在国内一系列政策的刺激下，“924”之后国内股市的交投迅速活跃起来，其中港股更是在9月30日创下5059亿港元交易额的历史新高，而此前8月份日均成交额仅有900多亿港元。此外，港股市场受全球流动性影响较深，美联储自9月份开启了降息通道，对港股市场的流动性改善也有一定的帮助。

格隆汇10-28 19:08

海昌海洋公园(2255.HK)游客激增彰显潜力，创新驱动长期价值待挖掘

格隆汇10-28 17:59

港股收评：恒指涨0.04%，钢铁股全天强势，三桶油走低

59亿港元。展望后市，中金倾向于认为港股市场继续在当前点位震荡，等待政策与大选变化，以结构性行情为主。由于港股市场的情绪与资金面对海外变化更敏感，因此关税政策可能带来短期内比A股更大的冲击。但也认为无需过度担心：一来外部压力将会带来“应激式”的政策刺激，由此促成市场修复反弹；二来如果没有冲击，那便意味着无需期待过多刺激，市场也将以当前震荡行情为主，而港股的结构优势反而使其更有韧性。

格隆汇10-28 16:40

牟一凌：低波资产更合适应对当下！港股通红利30ETF(513820)盘中溢价大步走阔至0.53%，连续4日获净流入超4500万，派息日临近！

流A股红利指数股息率。 10月28日，港股市场窄幅震荡，三大指数午后集体走红，恒生指数涨0.29%，恒生中国企业指数涨0.42%，恒生科技涨超1%，港股红利板块震荡回调，港股通高股息指数（930914）当前跌0.36%，成分股跌多涨少，地产链走强，中国建材大涨5.62%，越秀地产涨超2%、建发国际集团、海螺水泥等涨超1%，银行板块分化吗，中国银行、农业银行等微涨，三大运营商、三桶油均集体下挫。热门ETF中，“月月评估分红”的港股通红利30ETF（513820）当前涨0.18%，一度涨超1%，盘中溢价持续坚挺，当前达0.39%，一度走阔超1%，买盘强势，资金或继续借道港股通红利30ETF（513820）布局稀缺红利资产！值得注意的是，在全球宏观环境存在不确定性的大背景下，以“月月评估分红”的港股通红利30ETF（513820）为代表的高股息资产，长期配置底仓优选，持续获资金青睐。权威数据显示，港股通红利30ETF（513820）已连续4日获资金净流入，累计吸筹4503万元，近60日已大举吸金超3.8亿元。基金规模来看，自成立以来，港股通红利30ETF（513820）份额持续攀升，屡创新高！当前规模超9.5亿元，高居同类第一！当前从行情本身来看，尚未有明确主线，考虑外部环境的不确定性和市场的波动性，低波动、高股息板块有望成为不确定情景下的“避风港”。此外借鉴日本1992-1993年牛市经验，本轮由政策驱动的行情及当前的宏观背景与日本1992-1993年牛市情况相似，最终投资主线或回到经济基本面和企业盈利上，大盘价值风格或将重新占优，机构建议布局优质高股息板块。【市场主线尚未确定，关注低波高股息板块】民生证券认为，市场仍然在等待真正主线。在美国大选落地之前，“特朗普交易”与“大选不确定性交易”的反复将延续。对于A股而言，市场继续普涨背后是行业轮动速度在加快，国内投资者依然在基于各自预期进行交易，而方向的明晰可能仍需等待美国大选和国内政策方案的落地，当下市场可能并没有真正意义上的主线。寻找不确定情景下的“避风港”。当下市场对于上行风险的定价可能依然处于较极端的位置，而对于下行风险应对不足，特别是考虑到未来大选与政策的不确定性，而在市场逐步开始定价下行风险时，按照历史经验低波资产往往占优，即低波资产更合适成为当下应对不确定性的避风港。考虑到目前市场已经进入非主流机构资产高波动上涨阶段，投资策略上应该往降低波动率去靠拢，低波动资产正好经历了阶段性跑输，从因子视角筛选来看：无论是采用20天、60天、还是250天计算，低波动组合均以交运、电力及公用事业、银行为主要行业构成。（来源于民生证券《A股策略周报：事缓则圆》）而交运、电力及公用事业、银行行业同时兼具高股息属性。【他山之石：政策逐步反映到经济基本面和企业盈利】浦银国际复盘1990年-2000年日本四轮牛市，发现日股在1992-1993年的走势尤其值得当前我国股票市场参考。在该轮牛市前，日本经济动能走弱，房地产下行，资产负债表收缩，CPI持续回落，导致日股在1991年-1992年中持续下跌。1991年7月，日本央行转向宽松货币政策，日本政府随后也推出了积极的财政政策。当时日本央行货币宽松的步伐相对谨慎财政政策出台的力度和节奏也相对克制。然而，政策的明显转向使得日股开启了一波牛市行情。本轮中国股市的行情，无论是受宏观经济的影响还是政策转向的驱动，均与当时的日本股市有一定相似之处。把日股1992-1993年这轮牛市分为三个阶段。第一个阶段为快速反弹期，高贝塔股涨幅领先，市场情绪高涨。第二阶段为盘整震荡期，板块和风格轮动较快，出现了阿尔法行情，信息与通信板块领涨，市场情绪逐步得到消化。第三阶段为再度上涨期，原因可能是政策逐步反映到经济基本面和企业盈利上，所以在年报披露期前后股指又重新开始反弹。【大盘价值风格或重新占优，建议逢低布局优质港股高息股】大盘价值风格或重新占优。9月中至今，中国市场经过大涨后回调，价值股与成长股并未出现明显分化，但大盘股跑赢小盘股。短期来看，区域性地区政治危机持续升温，海外不确定性明显加大可能会使投资者风险偏好有所降温，预期大盘价值风格或将重新占优。行业配置上，关注防御性较强的行业。如何把握盘整期的结构性机会？本轮中国股市行情的第一阶段普涨行情或已结束，目前或已进入第二阶段盘整震荡期。建议关注港股市场上一些前期表现落后但基本面稳健的有中长期投资价值的个股，比如优质的高息股，有望受益于利率持续下行的趋势。建议逢低布局优质港股高息股。在利率持续下行的趋势下，资金有望流入风险资产，优质高息股的收益确定性相对更高。接下来中国央行仍有降息的空间，有望进一步利好高息股的表现。目前，港股高息股估值已回归至均值附近，市场对于交易过于拥挤的担忧有所减轻。建议逢低布局港股中经营稳健、现金流充沛、分红水平较高的龙头央企上市公司，它们在本轮行情的第一阶段中表现较为落后，估值水平较为合理，若市场短期有波动，可能会提供更好的入场机会。（来源于浦银国际《月度市场策略：如何把握盘整期的结构性机会？》）买红利，更多“聪明投资者”选择“月月评估分红“的港股通红利30ETF（513820）： 1、高股息率、红利支付率：标的指数股息率同类领先，2023年股息率超9%，截至9月底股息率达6.74%，居所有主流港股红利类指数前列。年度红利支付率上看，港股通高股息指数的加权平均红利支付率超60%，明显高于其他同类指数。 2、估值更为合理：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。 3、稳定可预期的高水平分红：全市场首只“每月分红评估”的港股红利类ETF，一年可最多分红12次，同指数ETF产品规模最大。 4、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。 “低利率”下，不妨关注“月月评估分红”的港股通红利30ETF（513820），股息收益相对确定，安全边际更充分，两融标的，玩法升级！更有联接基金（A：501305；C：501306）方便场外投资者7*24申赎、定投。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。“月月评估分红”指基金管理人每月可对基金份额净值增长率和标的指数同期增长率进行评估，基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率时，可进行收益分配（详情参见基金合同）。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 14:39

并购重组利好！钢铁股集体大爆发，个股飙涨40%

华菱钢铁涨超8%，首钢股份涨超7%。港股市场上，重庆钢铁涨超42%，马鞍山钢铁涨超12%，中国铁钛、铁货涨超11%，鞍钢股份涨超8%。供给端政策有望出台此前10月25日，中钢协呼吁钢铁企业防止“内卷式”恶性竞争，并称联合重组、落后产能退出通道均需要政策支撑，协会已着手加快相关研究、开展专项调研，研究提出促进联合重组和完善退出机制的一揽子相关政策建议。中钢协指出，钢铁行业进入“存量优化”阶段的特征日益明显，行业运行持续呈现高产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益的“三高三低”局面。从供需来看，钢铁消费需求总体呈现下降态势，但减中有增、增中有质。当前，钢铁市场新的供需动态平衡基础尚未形成，市场稍有好转就冲动生产，只会加剧供需矛盾，最终打压价格、再次陷入“越产越亏、越亏越产”的困境。中钢协呼吁，加强自律，防止“内卷式”恶性竞争。加快研究推进产能治理和联合重组。贯彻落实“鼓励高端、限制低端、打击非法”的出口原则。持续推进超低排放改造、极致能效、绿色低碳发展。中钢协还指出，当前，联合重组、落后产能退出通道均需要政策支撑。一方面，8月份工信部已暂停公示、公告新的钢铁产能置换项目，堵上新增产能的入口；另一方面，还要尽快建立已有产能退出机制，创造条件引导落后产能退出，促进钢铁产量导向优势产能。同时，坚定不移推进联合重组，坚决防止重组过程中将大量无效产能甚至“僵尸产能”复活。这项工作任务艰巨，需要政府、企业和行业共同推进。钢协已着手加快相关研究、开展专项调研，研究提出促进联合重组和完善退出机制的一揽子相关政策建议。尽管钢铁行业一直在推动供给侧改革、产能出清，但近年来房地产市场疲软，行业需求端出现了一定的变化。高盛预计，尽管在2015-17年供给侧结构性改革后，钢铁行业的超额产能问题得到了很大改善，但是由于建筑业用钢需求发生了结构性调整，中国钢铁行业大多数产品的利润率将持续疲软。机构：存在结构性机会宏观层面，我国政策已出现明显转向，钢铁行业有望受益。最新，财政部副部长廖岷表态，中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标。而今年前三季度，中国国内生产总值（GDP）同比增长4.8%。这意味着，要实现5%的全年目标，政策有望进一步发力，市场普遍聚焦将于11月4日-8日举办的十四届全国人大常委会第十二次会议。展望未来，机构认为，受益宏观政策、行业供给有望收缩的预期、低估值，多重因素下，钢铁板块现阶段存在结构性机会。兴业证券认为，钢铁供给端存在收缩性的可能，行业向上弹性或将进一步加大。考虑到当前行业盈利已经处于底部，宏观政策刺激叠加供给收缩，板块景气度存在显著向上空间。建议关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等。此外，由于铜价仍处于上行周期，建议关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源，铜矿二期放量叠加铜价上涨，公司后期仍有修复空间。信达证券认为，钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会。建议关注以下投资主线： 1）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈； 2）受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份； 3）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源； 4）资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份； 5）受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。

格隆汇10-28 12:19

港股午评：恒指跌0.21%、科指涨0.63%，光伏及石油股走弱、钢铁股拉升

合理的股份会率先跑出。中金公司认为，港股市场继续在当前点位震荡，等待政策与大选变化，以结构性行情为主。由于港股市场的情绪与资金面对海外变化更敏感，因此关税政策可能带来短期内比A股更大的冲击。但中金公司认为无需过度担心：一来外部压力将会带来“应激式”的政策刺激，由此促成市场修复反弹；二来如果没有冲击，那便意味着无需期待过多刺激，市场也将以当前震荡行情为主，而港股的结构优势反而使其更有韧性。

金融界10-28 12:09

分化行情下，交个朋友控股（01450.HK）的确定性或可高看一眼

格隆汇10-28 08:59

港股市场震荡中光伏板块引领反弹，政策利好促进行业复苏

港股市场震荡走势与行业亮点内容导读港股市场整体走势行业亮点光伏板块表现优必选与上海电气动态二手车交易平台股市表现编辑观点名词解释相关大事件港股市场整体走势本周港股市场延续震荡走势。截至收盘，恒生指数累计下跌1.03%，报收20590.15点；科技指数累计下跌1.37%，报收4538.03点；国企指数累计下跌1.16%，报收7385.26点。国元国际指出，本次反弹速度过快，对政策的预期过高，短期内透支了未来可能的涨幅，因此盘面需要一段时间进行调整。该行进一步表示：“不轻率看多，但也不随意看空”，对未来的港股仍抱有相对乐观的态度。行业亮点尽管整体市场表现疲软，但光伏板块成为本周“最靓眼的仔”。多只相关股票涨幅显著，协鑫科技（03800.HK）本周飙升50%；福莱特玻璃（06865.HK）涨近50%；信义光能（00968.HK）和新特能源（01799.HK）则分别涨超30%和25%。这一亮眼表现主要受到两则利好消息的推动。光伏板块表现光伏行业的上涨主要受益于美国关税政策的松动和中国光伏行业协会发布的最低成本价。首先，美国商务部正在考虑部分撤销对中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税，这可能预示着美国对中国光伏组件产品的关税政策出现了放宽。其次，中国光伏行业协会发布通告，指出低于成本价投标中标涉嫌违法，并公布最低成本价为0.68元/W。这一举措有望限制行业无序竞争，促使组件价格回归合理区间。优必选与上海电气动态优必选（09880.HK）本周股价涨超30%，主要由于其旗下Walker S系列人形机器人获得了行业内的广泛认可。该公司最近发布的全新一代工业人形机器人Walker S1已在比亚迪工厂执行搬运任务，展示了人形机器人与无人物流车等协同作业的能力。另一方面，上海电气（02727.HK）周度累涨超30%，全年涨幅近50%。该公司宣布拟以现金方式从控股股东手中收购宁笙实业100%股权，交易价格达30.82亿元，宁笙实业的核心资产为上海发那科机器人有限公司。这一举动旨在布局机器人全产业链，从工业机器人到专业机器人，再到聚身智能机器人的整体产业链，实现设备的全生命周期服务。二手车交易平台股市表现 “妖股”二手车交易平台汽车街（02443.HK）本周股价继续上攻，累计涨超140%，年度升逾188%。这一波上涨主要受惠于上交所、深交所对港股通标的证券名单的调整，汽车街自2024年9月10日起正式获纳入港股通，自此之后股价一路飙升。编辑观点港股市场在经历了短期反弹后，目前面临调整压力。尽管整体指数下跌，但部分行业如光伏和机器人领域显示出强劲的成长潜力，尤其是受政策利好和技术创新的推动。市场投资者应关注行业内的亮点及未来政策变化带来的机会，同时保持警惕，谨慎操作，以适应市场的波动和不确定性。名词解释光伏板块: 指涉及太阳能光伏产品研发、生产和销售的相关公司及股票。港股通: 指允许国际投资者通过指定渠道投资香港证券市场的机制。反倾销税: 一种对进口产品征收的税，用以保护国内产业免受低价倾销的影响。相关大事件 2024年10月20日: 中国光伏行业协会发布通知，规定光伏组件低于成本价投标中标涉嫌违法，公布最低成本价为0.68元/W。 2024年10月15日: 美国商务部考虑部分撤销对中国光伏产品的反倾销和反补贴税政策，可能对市场产生积极影响。来源：今日美股网

今日美股网10-27 00:10

港股收评：恒科指涨1.21%，光伏股强势爆发，汽车股上扬

从推动力来看，得益于外资对降息周期下的港股市场青睐度抬升以及高性价比下各路资金逐渐加仓，中国香港市场流动性宽裕对港股的积极影响方向确定，但考虑到前期政策博弈过度，外资Long only资金的转向与加仓并非一日之功，短期来看港股仍需“时间换空间”。此外，南向资金视角，相比于2020年，本轮降息周期下的南下情绪尽管仍然积极，但驱动已有所不同。往后看，随着三点预期的依次落地（国内政策进一步积极预期、联储降息预期、美国大选预期），港股或进入流动性改善后的新一轮慢牛。配置上，该机构建议关注流动性改善后的慢牛：（1）降息趋势确定，利率敏感叠加盈利预期改善：互联网龙头、医药；（2）高分红，中长期配置价值凸显：公用事业、银行、通信运营商。

格隆汇10-25 17:06

闪电战结束后，港股科技有望突击，港股通科技ETF(513860)性价比凸显，盘中涨近2%！

A 股港股两地金融互联互通深化，提升港股市场的吸引力。今年以来内地香港金融互联互通不断深化，政策不断优化下，港股流动性和投资吸引力不断提升。港股反弹强势、估值开始修复，当前仍处全球估值洼地。目前恒生指数市盈率在全球市场中偏低。伴随美联储即将降息的预期，港股配置性价比高。资本市场为新质生产力再助力，关注港股通科技成长潜力。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-25 13:07

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