西南证券：给予华利集团买入评级lg...

西南证券股份有限公司蔡欣近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《22Q3业绩稳健，关注下游品牌库存拐点》，本报告对华利集团给出买入评级，当前股价为40.59元。

　　华利集团(300979)
　　业绩摘要：2022]年前三季度公司实现营收153.7亿元，同比增长21.7%；实现归母净利润24.5亿元，同比增长22.5%；实现扣非净利润24亿元，同比增长20.3%。单季度来看，2022Q3公司实现营收54.8亿元，同比增长23.3％；实现归母净利润8.8亿元，同比增长25.1%；实现扣非后归母净利润8.7亿元，同比增长25%，业绩符合预期。
　　毛利率稳健，费用管控优化。前三季度公司整体毛利率为25.9%，同比减少2pp，2022Q3毛利率为25.1%，同比减少1.4pp，毛利率下降主要是由于上半年产能利用率受疫情影响较大。费用率方面，公司总费用率为5.1%，同比减少0.9pp，费控持续优化；其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.4%/4.2%/-1%/1.4%，分别同比变动-0.5pp/+0.3pp/-0.7pp/+0.1pp。综合来看，公司净利率为15.9%，同比增加0.1pp；单季度数据来看，Q3净利率为16.1%，同比增加0.2pp，盈利能力稳健。
　　核心客户订单维持稳定。截止2022年9月，公司前五大客户合计贡献营收140.9亿元，同比增长19.9%；分拆来看，第一至第五大客户分别贡献营收58.4亿元/30.7亿元/27.3亿元/16.1亿元/8.5亿元，占比分别为38%/20%/17.8%/10.5%/5.5%,在下游客户库存去化压力较大的背景下，公司仍然能获得稳定订单，其竞争优势凸显。
　　短期关注下游品牌库存拐点，中长期仍看好。展望来看，考虑到近期公司主要客户仍面临一定的库存去化压力，预计22Q4订单或边际承压，重点关注下游品牌库存拐点，此外汇率因素仍将对营收产生正面影响。中长期来看，一方面公司持续扩张产能，其中越南、印尼新建工厂预计将于2023年陆续投产，届时新客户订单有望迎来放量；另一方面公司作为全球领先的运动鞋制造商，在产能、研发、交货期等方面竞争壁垒稳固，客户粘性强且结构良好，预计公司市场份额有望持续扩大，前景可期。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为2.93元、3.70元和4.48元，对应PE分别为14倍、11倍和9倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：产能利用率受疫情影响而下降的风险；下游品牌库存去化不及预期的风险；汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利33.13亿，根据现价换算的预测PE为14.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级31家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为78.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。