信达证券：给予长安汽车买入评级lg...

信达证券股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《9月产销环比大幅增长，Q4销量有望实现超30%增长》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为12.16元。

　　长安汽车(000625)
　　事件：长安汽车9月汽车产量22.2万辆，同比+13%，环比+68%，1-9月累计生产汽车163.2万辆，同比-2%；9月销量21.5万辆，同比+14%，环比+55%，1-9月累计销售汽车168.1万辆，同比-3%。其中重庆长安、河北长安、合肥长安、长安福特、长安马自达9月分别实现销量9.3万辆、0.7万辆、1.9万辆、3.0万辆、0.7万辆。
　　点评：
　　四季度销量目标77万辆，同比有望实现超30%的增长。根据乘联会数据，9月全国狭义乘用车批发销量229.3万辆，同比+32%，环比+9%，零售销量192.2万辆，同比+22%，环比+3%。公司9月销售21.5万辆，同比+14%，环比+55%，同比低于行业平均水平，环比远高于行业平均水平。8月受重庆地区限电影响，当期产销量出现下滑，低基数导致9月环比大幅提升；国庆期间长安在两江工厂召开“决战四季度，全力保交付”誓师大会，全年销售目标定为245万辆，以此推算Q4销量目标为77万辆，同比+35%。
　　自主品牌高歌猛进，新能源单月销量达3万台。自主品牌方面，9月自主品牌销售16.6万辆，同比+27%，1-9月累计销售132.3万辆，同比-2%；自主乘用车销售12.6万辆，同比+39%，1-9月累计销售95.1万辆，同比+2%；自主海外销售1.0万辆，1-9月自主海外销售13.9万辆，同比+48%；自主新能源车销售3.0万辆，同比+163%，1-9月累计销售15.6万辆，同比+48%。合资品牌方面，9月长安福特销售3.0万辆，同比-5%，1-9月累计销售19.1万辆，同比-9%；长安马自达销售0.7万辆，同比-59%，1-7月累计销售8.4万辆，同比-10%。
　　智能电动发力大年，阿维塔11+深蓝03+LUMIN全面覆盖高中低端市场。1）阿维塔11：8月8日阿维塔11正式发布了三款纯电车型，售价分别为35、37、41万元，阿维塔11作为长安、华为、宁德时代共同打造的CHN平台旗下首款轿跑，智能化配置丰富，能让消费者感受到独特的情感化体验，此外阿维塔11将通过自建高端独立门店+华为智选销售，订单已突破2万台，公司预计12月正式开始交付，长安新能源有望凭借阿维塔实现品牌向上。2）深蓝SL03：7月25日深蓝SL03正式发布四个版本车型，分别是1200增程版、515纯电版、705纯电版、730氢电版，售价从16.89到69.99万元，凭借着炫酷科技外形+高性价比配置+增程式缓解里程焦虑，深蓝SL03赢得了广大消费者的喜爱，订单已突破4万台，8、9月份的销量分别为1256、5825辆，随着产能逐渐爬坡，我们预计SL03稳态年销量在15-20万台。长安深蓝品牌目前共规划5款产品，公司预计到2025年深蓝品牌销量达60万辆。3）LUMIN：作为国民级精品纯电微车，上市伊始就受到强烈追捧，根据车主之家数据，5-8月的销量分别为160、1707、7412、10783辆，随着产量逐渐增加，对标五菱宏光mini，销量有望持续爬坡。
　　盈利预测与投资评级：9月公司自主品牌销量持续恢复，新能源销量达3万台，随着Lumin、深蓝SL03、阿维塔11的逐步放量交付，公司有望实现四季度77万台的销量目标。我们预计公司2022-2024年归母净利润为93、96、116亿元，对应PE分别为13、12、10倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：汽车销量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利86.34亿，根据现价换算的预测PE为13.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为21.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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