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山西证券:给予爱美客买入评级

2024-04-28 12:56:06
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山西证券股份有限公司王冯,张晓霖近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《盈利水平稳定,费用改善明显》,本报告对爱美客给出买入评级,当前股价为297.01元。

  爱美客(300896)  事件描述  公司发布2024年一季度财报,期内实现营收8.08亿元/+28.24%,归母净利润5.27亿元/+27.38%,扣非归母净利润5.28亿元/+36.53%,EPS2.45元。期内扣非归母净利润增速快于营收增速,公司品牌效应凸显。  事件点评  年内嗨体继续引领公司销售增量基本盘,再生类产品贡献业绩持续爬坡。2023年溶液类产品高基数下取得近30%增速,嗨体等溶液类产品深耕医美市场多年,拥有广泛消费基础和认可度,今年有望继续奠定公司主要销量增长;再生产品濡白天使渗透率持续提升、濡白+如生产品组合提供更丰富面部治疗解决方案。  盈利水平稳定,费用端改善明显。期内公司毛利率94.55%/-0.75pct,净利率65.35%/-0.19pct。整体费用率17.84%/-4.98pct,其中销售费用率8.34%/-2.08pct,管理费用率4.07%/-3.91pct系上年同期港股上市费用基数较大,研发费用率7.13%/+0.21pct,财务费用率-1.69%/+0.8pct。经营活动现金流净额5.37亿元/+25.73%,系本期销售增加带动回款增加;投资活动现金流净额4.3亿元/+160.96%,系期内赎回理财产品较多;筹资活动现金流净额-470万元/-113.29%,系上年同期子公司其他股东缴纳出资款所致。  投资建议  年内医美消费热情不减,行业整体有望继续保持双位数增长。公司在研产品丰富,注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段,商业化后有望带来新的业绩增长点;仪器方面,公司与韩国Jeisys合作,预计引入2款皮肤无创抗衰仪器,实现能量源设备管线突破。我们预计公司2024-2026年EPS分别为11.43\15.44\18.87元,对应公司4月26日收盘价297.01元,2024-2026年PE分别为26\19.2\15.7倍,维持“买入-B”评  级。  风险提示  政策管控风险;产品研发注册进度不及预期风险;产品质量安全问题风险;市场竞争加剧风险;消费者购买力不及预期风险.  财务数据与估值:

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财通证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.51%,其预测2024年度归属净利润为盈利24.54亿,根据现价换算的预测PE为26.19。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有41家机构给出评级,买入评级35家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为435.41。

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