上市险企11月保费收入点评：寿险开门红可期，财险高景气有望延续lg...

　　事件:上市险企披露1-11月保费收入数据。

　　核心观点：

　　寿险：业务节奏表现分化。1）5家上市险企1-11月累计保费合计15280亿元，同比增长0.26％，增速排名为：太保（+7％） >人保（+2％） >新华（+1％） >国寿（-0.34％） >平安（-3％）；2）11月当月保费合计670亿元，同比下降8％，增速排名为：太保（+23％） >新华（+0.31％） >平安（-3％） >国寿（-9％） >人保（-55％）；3）四季度是开门红及全年收官的关键时期，险企因为业务节奏及侧重不同，导致四季度保费表现有所差异，太保较为重视2022年收官工作，推出新产品“顶梁柱”收入补偿险，推动年终获客，11月保费增速保持较高增长；国寿、平安、新华均在11月及更早启动开门红，导致11月保费有所承压。

　　财险：单月保费增速有所回落。1）3家上市险企1-11月累计保费合计8688亿元，同比增长10％，增速排名为：太保（+12％） >平安（+11％） >人保（+9％）；2）11月当月保费合计690亿元，同比增长3％，增速排名为：太保（+7％） >平安（+6％） >人保（+0.36％）；3）人保当月保费增速回落，预计一方面是因为新车销量回落，导致车险保费增速回落，另一方面是因为人保业务节奏变化，意健险保费负增长。

　　投资建议：寿险开门红表现可期，财险高景气有望延续。寿险方面，居民对于收益率稳定的产品更加偏好，在银行理财等竞品收益率下行的情况下，年金、两全等保险产品优势明显，预计已启动开门红的险企，23年一季度NBV增速或将转正，业绩有望超预期。财险方面，预计随着汽车消费支持政策的持续发力，23年车险将保持增长趋势，同时随着疫情政策优化，人们对包含新冠赔付责任的健康险及交通意外险的需求或将增加，财险有望继续保持高景气度。建议关注2022全年业绩达成较好、2023年开门红率先启动的中国人寿，代理人转型推进较早的中国平安。

　　风险提示：经济下行；行业政策出现重大转向；代理人转型进程不及预期；长端利率大幅下行，权益市场波动。

　　关联关系披露：2021年4月30日，中国平安发布《关于参与方正集团重整进展的公告》，根据上述公告，方正集团重整完成后，中国平安将控制新方正集团，成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安是方正证券的关联方。